次のビットコイン暴落は?ジェネシスの 15 億ドルの GBTC 売却に関する洞察



暗号通貨コミュニティは、ジェネシスがグレイスケール・ビットコイン・トラスト(GBTC)の約3,600万株(約15億ドル相当)を売却する計画についての議論で盛り上がっている。この発表は、 破産財団FTXによる10億ドル以上相当のGBTC売却後の懸念を思い出させ、潜在的な市場低迷への懸念を引き起こした。しかし、状況のより深い分析とその後の解明により、当初認識されていたほど悲惨ではないシナリオが明らかになりました。

いや、FTXのような事故は起こらないだろう

GBTC株の大部分を売却するというジェネシスの決定は、最近の財務上の課題と法的もつれに根ざしている。スワンのシニアアナリストであるサム・キャラハン氏は当初、10億GBTC( ジェネシス)に対する懸念を強調していた。」この声明は、より広範なビットコイン市場に影響を与えるGBTC流出の差し迫った不安を強調しました。

問題の GBTC は主に 2 つのソースから来ています。1 つはジェネシスのスリー アローズ キャピタル (3AC)への過少担保融資であり、470 万株の GBTC 株の取得につながりました。もう 1 つは Gemini Earn プログラムの担保として使用された 3,090 万株の GBTC 株です。後者の関与により規制当局の精査が行われ、ジェネシス社はその後SECと2,100万ドルの和解金を支払うことになった。

複雑さをさらに増しているのは、13億ドル相当の追加のGBTC株3,100万株がジェミニの貸し手向けに割り当てられ、合計で約30億ドル相当の6,710万株近くが売却可能になったことである。この大規模な清算計画により、GBTCの流出増加によりビットコインの市場価値に悪影響が及ぶのではないかとの懸念が高まっている。

この清算の見通しにより、GBTCの流出の可能性とそれがビットコインの市場価値に与える影響についての警戒が高まっています。しかし、Axoni の CEO である Greg Schvey は、物語を変える重要な視点を提供しました。シュベイ氏は、現物償還の緩和要因を強調し、次のように述べた。

第11章で提案されている和解案では、ジェネシスが債権者に現物で返済することが求められている(つまり、ビットコイン貸し手は米ドルではなくビットコインを引き換えに受け取る)。 GBTCの売却による売り圧力の多くは、ジェネシス・エステートによるスポットBTCの購入によって吸収される。

ビットコインの現物返金は重要です

この現物返済メカニズムは、市場低迷に対する懸念がなぜ誇張されているのかを理解する鍵となります。キャラハン氏がシュベイ氏から学んで後に認めたように、重要な問題はBTCを受け取った後に売却することを選択する債権者の割合になります。

シュベイ氏の洞察は、現物分配がBTCの長期保有者が利益の認識を強いられるのを防ぐための戦略的決定であったことを浮き彫りにしている。 「特に、BTCの長期保有者が米ドルを受け取った際に利益を認識するのを防ぐため、現物分配が交渉の優先課題となっている」と同氏は述べ、相当数の貸し手が受け取ったビットコインをすぐに売却しない可能性があるとの見方を促した。

この詳細な背景により、ジェネシスによる GBTC 売却に関する当初の懸念が払拭されます。これは現物償還を通じて悪影響を軽減するための協調的な取り組みを強調しており、これは市場の反応を安定させる可能性がある。

この記事の執筆時点では、BTCは49,761ドルで取引されていました。

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