Patrimonio Relaunch、上場企業を含む企業でCdpシールドがどのように機能するか



Patrimonio Relaunch、上場企業を含む企業でCdpシールドがどのように機能するか

これは、新しいCassa Depositi e Prestiti機器、「Patrimonio Rilancio」の規制案です。これにより、国の重要な関心を持つ戦略的企業に直接投資することもできます。

Patrimonio Relaunch(Cdpが管理するMefリソース)は、国の重要な関心を持つ戦略的企業に直接投資することもできます。

これは、資本金が2億5000万を超え、フリーフロートが25を超える「累積」株式をイタリア証券取引所に上場している企業を要求する場合に、このタイプの取引を許可する新しいCassa Depositi ePrestiti商品の規制案から浮かび上がったものです。 %、100万ユーロを超える介入前の6か月間の株式の1日平均取引量。

CDPの直接介入

介入は、転換可能な債券の購入および一次市場と二次市場での株式の購入を通じて実行でき、産業政策の目的と関連している必要があります。

CDPの再起動エクイティへの間接的な介入

Patrimonio Rilancioは、資本金が2億5,000万未満で、規制市場または多国間取引システムに上場している企業に間接的な介入を行うこともできます。この場合、イタリアで事業を行っている中小資本企業に独占的に投資するUCITSユニットに加入することができます。

資本の増加

Patrimonio Rilancioは、増資に参加するだけでなく、転換義務のある債券または転換可能な従属ローン、および従属ローンをサブスクライブすることによって、企業のサポートに介入することができます。これは、Cassa Depositi e Prestitiによって管理され、再起動命令によって想定されている新しい機器の規制案によって予見されています。

サブスクリプションの時間と方法

最初の3種類の契約の署名は、2021年6月30日までに行う必要がありますが、劣後債券に関連する契約の場合は、2020年12月31日の有効期限が適用されます。要件が1つでも不足している場合、介入は拒否されます。アクセスが必要であるか、規制に定められた契約条件に違反している。

DOSSIER BOND

Patrimonio Rilancioは、債券やその他の債務証書を発行できるようになります。CassaDepositie Prestitiが管理する新しい証書の規制案は、それを要求する企業をサポートするために自己資金を調達する必要があります。ただし、この目的のために、CdpがPatrimonio Relaunchとの資金調達業務を実行する権限を与えられていることも想定されており、これも国債、販売、交換、またはそのような証券に関連するその他の業務によって保証されています。完全かつ排他的な所有権を持つために、Cdpは、Patrimonio Relaunchの可用性において政府債を分離し、それらを資産に譲渡する場合があります。 Patrimonio Rilancioによって発行された債券は、資格のない投資家でも購読でき、規制された市場または多国間取引システムでの取引が許可されます。

メリット

Patrimonio Rilancioの受益者は、協同組合、保険会社、支払機関など、イタリアに本社を置き、売上高が5,000万を超える上場企業でもあります。これは、Cassa Depositi e Prestitiによって管理され、再起動命令によって想定されている新しい機器の規制案によって予見されています。受益者は、税金と寄付の規則性のある状態にある必要があり、欧州委員会によって違法または互換性がないと見なされた援助を受け取ったり、返済したり、ブロックされた口座に預けたりしてはなりません。除外の原因は、反マフィア法およびその他の行政違反の侵害、ならびに過去5年間の、事業体の利益または利益のために犯された税の回避およびその他の犯罪に対する株主および取締役に対する有罪判決の可能性もあります。受益企業がグループに属している場合、売上高の計算では、グループ内で達成された収益を考慮せずに、最高度の連結での連結ベースの収益の値が参照されます。規則は、介入の全額が払い戻されるまで要件を維持しなければならないことを定めています。

ドラフトの全文

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ミニスター・ガルティエリは、リニューアル資産についてのヒアリングで最近言ったこと:

私はすでに議会でこの措置の目的を提示する機会が数回ありました。これは、資本増強を促進し、再開を促進し、企業の保護を保証することを目的とした介入のより大きなモザイクの一部です-この場合、この特定の欧州委員会の一時的枠組みの枠組みの中で、中規模および大規模企業の措置-これも革新的な措置を伴う。

CDPに「リニューアルキャピタル」を設立することで、売上高が5,000万ユーロを超えるイタリアを拠点とする合資会社(銀行や保険会社を除く)の資本増強を支援することが可能になります。

目的の資産を設定するという選択は、他の可能な解決策(たとえば、CDPによって管理されるファンドの設立やCDPの運用に対する保証の提供を含む)よりも好ましいと考えられました。判断は、リソースの公共性とCassa Depositi e Prestitiの専門知識を組み合わせて、同時に、管理の一般的な監視のコンテキストでこの専門知識の強化を保証します。

介入は、特にデリケートな瞬間に企業の資本化を促進し、市場メカニズムを変えることなく企業の回復を支援することを目的として作成されました。

知られているように、再起動資産を運用可能にするためには、現在法律に変換されている法令34/2020の第27条第5項に規定されている法令を発行する必要があります。

施行令の作成は、欧州委員会との事前協議と並行して、欧州委員会との事前協議と並行して、欧州の法律に当然必要である通知について事前の同意を得るために、再開法令の発足後直ちに開始されました。また、再起動令の同じ第27条によって想定されています。

一時的フレームワークによって定義されたものに関して、意図された資産の計測をより適切に調整する必要があるため、この対話には特定のコミットメントが必要でした。

これは、私が述べたように、一時的なフレームワークがこれらの測定値の境界を確立し、しかし、非常に複雑で、ある意味ではかなり厳格なメカニズムを定義しているためです。もし私たちがそれらを法令に置き換えることに限定していたら、おそらくもっと短い時間を許していたでしょうが、このようにして私たちはまた、効果がなく非現実的であるリスクのある意図された遺産を実行する方法を見つけたでしょう。

そのため、1つを除いて、ほぼすべての国で行われていることを実行しました。つまり、非常に厳しい条件を定義するTFの記事を単純に転置しないことにしましたが、対話を開始し、ほぼ完了しました。他の国々と並行して、TFのテキストを適合させ、したがって、純粋に提供されたものではないが、それらの指示に基づいて、この手段を我が国のニーズおよび一般に機能に適合させた実施方法を特定するそれを有用で使用可能にするために、経済の。

この点で、規定は、介入が実際に実行される金融商品の種類を示さなければなりません。

当然のことながら、最初の要素は、欧州委員会の承認を必要としない市場条件で実施される介入と、欧州委員会が一時的に実行可能にする範囲内に収まらなければならない援助の介入との区別でした。 Covid-19危機の影響、およびそれ以外の場合、通常の市場状況では許可されない影響。

この2番目の領域では、パンデミックの影響を受けた企業の資本を強化するための条件を詳細に定義するこの境界内を移動する必要がありました。 Temporary Frameworkは、株式のサブスクリプションと、受益企業が満期時に証券を償還できない場合に自動的に株式に変換されるハイブリッド商品のサブスクリプションの2種類の介入のみを想定しています。欧州委員会との会話の中で、イタリアはこれら2種類の商品に追加することを提案しました。それは、株式と、コンバーチブルハイブリッド(変換のオプションは加入者の手にあります)を含む、いわゆるコンバーテンドです。 TFによって明示的に検討されており、同時に会社にとってより便利であり、州に対してより優れた保護手段を提供します。

さらに、私たちが直面し、これが解決された2番目の質問は、適格な企業の数を特定することでした。

知られているように、一時的なフレームワークはかなり厳しい適格基準を提供します。第一に、「加盟国は、Covid-19の大流行により財政難に陥っている企業に有利な、株式商品および/またはハイブリッド株式商品の形で公的支援を提供することができる」と想定されている。 「 Covid-19の資本増強措置は、以下の条件を満たす必要があります。

  1. 州の介入がなければ、受益者は破産するか、資産を維持するのに深刻な困難を抱えることになります。これらの困難は、特に受益者の負債/資本比率の悪化または同様の指標によって明らかになる可能性があります。
  2. 介入することは共通の利益です。介入は、社会的困難とかなりの失業による市場の失敗、革新的またはシステム的に重要な会社の市場からの撤退、混乱のリスクを回避する意図によって動機付けられる可能性があります関係する加盟国によって正当に正当化される重要なサービスまたは同様の状況。
  3. 受益者はアクセス可能な条件で市場で資金を調達することができず、流動性のニーズをカバーするために関係する加盟国で実施されている水平的措置は、その実行可能性を確保するには不十分です。です
  4. 受益者は、2019年12月31日にすでに問題を抱えていた会社ではありません(一般ブロック免除規則に基づく)。」

実施された分析によると、2019年末の売上高が5,000万を超え、困難ではない非金融会社、つまり再起動令第27条の基本要件を満たす企業は、約2,900であることが示されているため、欧州委員会のサービス。CDPによるチェックをスピードアップするために、規制の枠組みのすべての要件を満たすことができる非金融会社の世界を事前に特定することを目的とした方法論であり、したがって、より迅速なワンストップ手順があります。

これは、そうでなければ、Cdpがこの適格性チェックを1つずつ行う必要があり、これにより当然時間が長くなるためです。

援助措置の提供のタイミングは実際には限られています。このタイプの介入の場合、一時的枠組みは2021年6月30日を期限として示しているため、方法論が困難になります。これは、引用符で囲まれたTFの制限を表しています。ケースバイケースの事前分析を提供します。

このため、欧州委員会とは、確固とした防御可能な、したがってより迅速な事前の方法論を備えた適格企業の特定を可能にする特定の定量的指標を特定するための、広範囲にわたる明確な議論がありました。この点で、議論は前向きに終わりました。

欧州委員会との話し合いと交渉の他の要素は、公平性と転換と組み合わされる可能性のある第3の手段に関するものでした。実際、コンバーチブル商品が欧州委員会に提案されました。これは、一時的枠組みで想定されているハイブリッド機器スキームに関して、受益者企業と州の間の利益のより良い調整を達成するのに適した特性を備えています。2つの利点があります。一方、転換側では、国はあらゆる上向きに参加し、下向きの場合にはより大きな保護を享受するでしょう。提案された機器のすべての機能は、欧州委員会の競争局のサービスによって綿密かつ詳細な分析の対象となっており、これにはしばらく時間がかかりましたが、私たちは今、ホームストレートにいることを願っています。まだいくつかの詳細が公開されているため、最終的にこの会話を終了し、迅速かつ確実に受け入れられる通知の準備ができると確信しています。

国家援助の主題について、この機器は緊急事態の最中に設計され、フェーズ「2」で使用されることを想起して結論を​​下します。この意味で、委員会との交渉があった時期を考えると、それを利用して再起動令にすでに挿入し、秋と来年の最初の数ヶ月に備えて、それはそれらのためにうまくいった。これは現実的には、即時の流動性手段ではなく、資本化手段である手段にとって有用な瞬間となるでしょう。したがって、秋と最初の数ヶ月の準備ができている必要があり、実際、私たちはパンデミック中に取られた措置でそれを最初に予見し、そうでなければ必要だったこの交渉を行うことができました。厳密な転置を使用すると、あまり使用できないため、ビジネスに十分に役立たないツールを使用するリスクがあります。この時点で、この最終フェーズを迅速に終了したいと考えています。それからもちろん、議会が合法的に実行できるように要求したが、幸いにも短い時間が必要な議会の通過があり、この運用ツールは、2021年6月30日まで、それ以降は2020年12月31日まで適用可能であることを認識します。保証付きローンなどの特別措置の他の側面に関係する有効期限は、即時の流動性の次の段階のために設計されているが、実際には、2021年6月30日まで適用されます。


これは、Wed, 18 Nov 2020 09:23:04 +0000 の https://www.startmag.it/economia/patrimonio-rilancio-come-funzionera-lo-scudo-di-cdp-per-le-aziende-anche-quotate/Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。