親愛なるビスコ、ここにミスを呼び出した人々の間違いと見落としがあります



親愛なるビスコ、ここにミスを呼び出した人々の間違いと見落としがあります

ジュゼッペ・リトゥッリはプロメスの最新の政治家や機関を批判的に分析しています

今週末の記者会見は疑いの余地をほとんど残していません:ESMローンは現在「 コラムポプロ 」として呼び出されています。通常のニコラジンガレッティとステファノボナッチーニの後で、リグーリアの新大統領であるジョバンニトティでさえ彼を招集するまでに至った場合、それは要請書がロベルトグアルティエリ大臣のテーブルにあることを意味します。

このメディア攻勢への最終的なシールは、イタリアの銀行の知事の言葉で固定したトレント経済祭でヴィンチェンツォ・ビスコ純粋に政治的な意思決定の対象と対象のフィールドの信じられないほどの侵攻で- - から 」と宣言しました経済的な観点から、Mesは利点のみを提供します。それはあなたが市場に出ないことを可能にします、それは長期的で、良い条件で、そして条件はこのファンドが設計されたセクターでお金を使うだけです。私はそれを使用することで深刻な問題はないと思います:彼が強調した唯一の問題はスティグマの問題である可能性がありますが、そのスティグマは資金の不適切な使用または悪いコミュニケーションに関連しています。彼が資金を上手に使用していることを示すことを恐れているのはなぜだろうと思います。実際、彼がそれを示した場合、改善されたものの、スペインとポルトガルにまだ近づいていない状況よりも、良好な条件で市場での回収が容易であることを示しています»。トロイカは存在しない、存在しない」

したがって、まだ誠意を持っている人たちのために-サーモディダクティクスの最初の原則は、悪意を持っている人にも当てはまります。「 理解できたとしても、説明してはいけないことがある 」(クレジット:Alberto Bagnai)-そして単にこの金融商品を特徴づけ、我が国にとってそれを容認できないものにする多くの技術的詳細を無視します。ここに、ここ数か月間に書かれ、法的側面と財政的側面の両方に関する権威ある教義によって支持されたすべての事柄をまとめた要約があります。

  1. ESMは、Covidに直接および間接的に関連する医療費のみを賄います。したがって、イタリアでの医療費支出の圧倒的であるとしても、他の章に資金を提供する余地はありません 。詳細:国民健康基金(FSN)の年間寄付は約1,200億です。残念ながら存在する他のすべての病理とCovidの間の最小限の比率の感覚があれば十分であり、Covidに関連する360億ドルの費用を正当化できないことを認識できます。当然のことながら、政府は春の法令の1つに含まれる医療費を17億ドルだけ増やしました。私たちが資金調達にアクセスした場合、私たちがMesに報告できるのはそれらだけです。 Covidを支援するためにハイジャックされた医療システムのコストの一部を報告することも可能です。たとえば、他の病気の病棟が数週間Covid病棟に転用されました。しかし、私たちは常に控えめな金額について話します。

私たちのヘルスケアへの愛情によって突然取り上げられたMesを呼び出す人々は、現在の法律がほとんどないため、新しい支出法が必要であることを認めるために知的誠実さを持っている必要があります。私。残念なことに、これらはほとんど常に同じ政治的主題であり、2011年以降、FSNの生理学的成長を削減を通じて抑制し、研究と技術の進歩に従う必要があったときに、インフレにほとんど対応できなくなっていました2桁の成長率。 彼らは私たちの健康管理に非常に害を与えた回復計画の擁護者です。 Sureローンの需要が高まっているという事実は、ESMの毒性を裏付けるものです。17か国が来て(イタリアは270億ドルを受け取る必要があります)、ESMを要求していないのはなぜですか。 Sureは現在の法律ですでに予測されている費用(レイオフ、補償600ユーロなど)を賄うため、すでに承認された赤字/ GDPは増加しないことに注意してください。説明したように、ESMには事前の支出決定が含まれるため、赤字が増加します。

  1. ESMローンはすぐには届きません 。実際、公式文書からは、合計の15%を超えない月々の分割払いで支払われることがわかっているため、全額を受け取るには少なくとも7か月かかります。この国の誰かは、ドロッパーと一緒にお金を待って、医療システムを強化する堅牢なプログラムを開始する必要があると真剣に信じていますか?これは、Covid-19に関係なく必要です。
  2. 10年BTPレートとMesの推定金利との推定される0 / 0.10%の差の推定によって与えられる経済的利便性のテーマは 、彼らが教える基本的な金融コースの拒否からの無意味な減算の結果です条件、期間、保証に関して均一である金融商品のレートを比較する。
    1. 条件の均一性はありません 。公債による債務は何も提供しません。一方、ESMは、Covid-19に関連する費用の宛先に特定の制限を設けています。また、さらに深刻であるものを提供し、 必須の少なくとも75%の返済まで(およびポストプログラムサーベイランス(フル支出への要求の瞬間から)強化サーベイランスの対策を施す(他のケースでは、教員のまま)ローン)、ポイント4で詳細に説明されています。
    2. 保証の均一性はありません 。設立条約によると、メスは特権的な債権者であり、国の他のすべての債権者は「パリパス」です。すべての(主導のグアルティエリ)は、イタリアの国家によって市場で要求されたシンジケートローン(つまり、少数の大規模な機関投資家によって引き受けられた)の仮想金利を知ることを目的とした質問から逃れ、債権者に特権債権者のステータスを提供します。 10年満期で、一部の市場参加者は約0.10%のレートを達成できると信じています。この時点で、ESMレートとの差はなくなり、推定10億ドルの節約はなくなります。あるいは、特権に問題がなければ、グアルティエリはMESに融資を依頼する勇気を持って、特権債権者のステータスが適用されないことを明記しますか?レグリングディレクターが料金をほぼゼロにすることはほとんどありません。返済に特権債権者が加わった結果としての、公的証券の質量に対する利回りの悪化の可能性を見落としましょう。この点で矛盾する論文があります。ただし、2兆5000億の借金の場合、金利を引き上げるためのいくつかのベーシスポイントは、ESMローンから受け取った利益を無効にするのに十分であることに注意してください。
    3. 期間の均一性はありません 。 Mesのレートは可変であり、債券を発行して資金を調達するときの資金調達コストに依存するため、BTP 10Aのレートとは比較できません。明らかにリスクのある期間と通貨によって無料でコレクションを選択することで、ESMはスペイン、ギリシャ、アイルランド、ポルトガル、キプロスですでに起こっているように、関連するコストを債務国に自動的に転嫁すると明言しています。パンデミック危機サポートラインの場合、幸いなことに、これらの問題の平均コスト(およびコミッション)は、債務者に渡され、別の専用の「倉庫」から提供されます。それでは、市場に独立して行く可能性があるときに、なぜMesの選択によって仲介されるのでしょうか。イタリア財務省が12か月のボット(今日は-0.22%)で資金を調達し、10年間のBTPと比較して相対的な金利と流動性リスク(現時点ではごくわずか)を実行する方が適切であると判断した場合はどうなりますか?または、他の満期日で米ドルの債券を発行しますか?今日、BTPレートとMesレートの間に差を付け、10年間予測して利子節約を計算することは、毎日異なる結果を返す演習です。そして、これはその不整合を宣言するのに十分です。また、ECBによる大量購入を想定した10A BTPレートが約0%に下がった場合、何十億もの利子節約はどこに行くのでしょうか。
    4. ECBの購入は進行中であり、PEPPプログラムを使用して2021年半ばまで計画されています(少なくとも2022年の終わりまで証券の再投資は満期です)、およびAPPプログラムで金利が引き上げられる瞬間まで(のための再投資)利上げ後の十分に長い期間)は相当なものです。 3月/ 7月の期間、Mefの正味発行額は1,080億ドルでしたが、ECBの正味購入額は1,109億ドル(36 Psppおよび73 Pepp)でした。 これは、財務省のすべてのより大きなニーズが、月に250億の割合で継続するECBによって吸収されたことを意味します 。実際には、市場では、他のオペレーター(特に銀行)は、オークションでBTPを購入してECBに販売するだけで十分であることをすでに知っており、在庫を増やしたい場合、供給不足に直面し、結果として価格が上昇し、下落します。料金の。これは5月から定期的に発生しています。さらに、ECB / Bank of Italyが購入したイタリア国債の1,109億ドル(31/7の時点で合計で約5,000億を保有)のコストは本質的にゼロです。実際、これらの利益は2020年の予算からの配当の形でイタリア銀行から財務省に返還されます。 最終的に、ECBが購入したイタリアの債務の限界費用はゼロであり、更新が続く限り、長期に留まります。そして、彼らは継続します、さもなければユーロ圏は解散します。
  3. ESMは、Troikaと修正マクロ経済対策の前身です 。実際、 5月7日付けのGentiloniとDombrovkisからの手紙には、単なる政治的関与の性質があり、法的価値はありません 。 ESM条約(第13条と第14条がマクロ経済調整プログラムに至る道筋をたどる)に変更はないことを考えると、第3条(段落3、4、7)を廃止することが約束されています。強化されたプログラム後の監視を規定する規則472/2013の第7条と14条。当然のことながら、この書簡は、監視の対象となる加盟国の報告を規定する委任された規制(877/2013)の変更をもたらしただけです(規制473/2013の第10条に従って)。 2013年規則472は変更されていません。結局のところ、法的措置により経費報告の表などの残余の側面を変更し、2013年472/2013のままにしたのはなぜですか。それはおそらく委員会がそれを正確にそのままにするつもりだったからでしょうか?第14条(4)で目立った是正措置の脅威とは?

トロイカは存在し、存在し、すぐに私たちの中にいる可能性があります。親愛なるイタリア銀行総裁。


これは、Mon, 28 Sep 2020 05:39:30 +0000 の https://www.startmag.it/economia/caro-visco-ecco-errori-e-sviste-di-chi-invoca-il-mes/Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。