2026年初頭の地政学的緊張を世界が懸念する中、あるセクターは記録的な業績を上げている。まるで、ある者にとっては混乱が別の者にとっては好機となることを示しているかのようだ。米国によるグリーンランド支配の脅しとベネズエラとの緊張再燃は、欧州の防衛関連株への買い急ぎを再燃させ、この傾向が衰える兆しを見せていないことを裏付けている。
ストックス欧州航空宇宙防衛指数は今月だけで15%近く上昇しており、これは昨年の過去最高の上昇率の4分の1以上に相当します。これは単なる投機ではなく、欧州諸国政府が今後長期にわたって軍事費の増額を余儀なくされるという投資家の構造的な賭けと言えるでしょう。
STOXXセクター指数（STOXXより）
地政学的要因：ワシントンはもはや防衛において確実ではない
ベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領が米国に突然拘束され、ドナルド・トランプ大統領がグリーンランドを「領有」するよう繰り返し要求し、軍事行動の可能性も否定しなかったことは、欧州諸国政府に明確なメッセージを送りました。投資家たちは、欧州はもはや米国を100%信頼できる同盟国とみなすことはできないという結論に至りました。
エージェンシー・パートナーズのアナリスト、ニック・カニンガム氏が指摘したように、過去2週間でこの信頼性の低さが「十分に証明」され、欧州は自国の生産能力の増強を迫られている。これは必然的に、国内サプライヤーに有利に働く。
再軍備の数字
2022年のロシアによるウクライナ侵攻以来、このセクター指数は3倍以上に上昇しました。和平合意への期待から2025年末にかけて上昇は鈍化したように見えましたが、緊張の高まりが再び買いを呼び起こしました。主要欧州銘柄の年初パフォーマンスは以下のとおりです。
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サーブ（スウェーデン）： +32% 。同社はスウェーデンの再軍備（ドローン向けに新たに割り当てられた4億4000万ドルを含む）の主な受益者と見られており、グリペン戦闘機の受注を継続している。
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ラインメタル（ドイツ）： +22% 。このドイツの巨大企業は野心的な目標を掲げ、2030年までに年間売上高を2024年の5倍となる500億ユーロにすることを約束し、軍艦や衛星にも事業を拡大しています。
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BAEシステムズ（英国）： +22% 。英国の原子力潜水艦への支出増加と米国部門からの受注の恩恵を受ける。
さらに、弾薬メーカーのチェコスロバキア・グループは、今後数週間以内にアムステルダムでIPOを行う計画を発表しており、これは資本市場が依然としてこれらの資産を渇望していることを示しています。つまり、戦争の風がヨーロッパの軍需産業を潤しているということです。一方、レオナルドも好調です…
TradingeconomicsによるLeonardo SpAの株価
アメリカとの比較と「バブル」のリスク
興味深いことに、欧州株の上昇は米国株の上昇を上回っている。S &P500セクター指数は今月11%上昇したが（2025年には40%上昇していた）、欧州株の上昇幅は米国株よりも大きい。米国では、トランプ大統領が配当と自社株買いを制限すると脅したことでボラティリティが高まったが、その後、国防予算を50%増の1兆5000億ドルにするという（おそらく非現実的ではあるが）公約によって吸収された。しかし、多くのアナリストは、この数字は単なる政治的な「願望」であり、連邦政府の財政赤字を考えると持続可能ではないと考えている。
しかし、バリュエーションには注意が必要です。陶酔感はリスクを伴います。ドイツ銀行は最近、BAE、レオナルド、タレスの投資判断を「買い」から「ホールド」に引き下げました。これは、現在の株価が既に上昇余地をすべて織り込んでいる可能性を示唆しています。カニンガム氏が指摘するように、価格が「上昇余地を完全に織り込んでいる」と、市場は脆弱になり、予想からの逸脱に対して脆弱になります。もちろん、もし明日グリーンランドで乱闘が勃発したとしても、戦争がある限り希望はあります。
地政学的必要性から軍事ケインズ主義が再び流行しているが、投資家はファンダメンタルズをより批判的に検討し始めるべきだ。
質問と回答
なぜ欧州の防衛関連株は米国株よりも上昇しているのか？市場は欧州企業に好感を抱いている。旧大陸における構造的な緊急性が高いと認識しているからだ。米国の同盟国としての信頼性が低いとの認識から、欧州は戦略的自立と国内産業基盤への多額の投資を迫られている。米国株は既に高値で取引されており、予算や配当をめぐる政治的な不確実性に直面している一方、サーブやラインメタルといった欧州企業は、地方自治体からの新規直接受注やNATOの支出目標（GDPの5%）の恩恵を受けており、長期的なキャッシュフローが保証されている。
この金融危機におけるグリーンランドの役割とは？グリーンランドは不安定化の触媒となっている。トランプ大統領による島の獲得を求める強引な要求、さらには軍事行動の脅しは、大西洋同盟の安定に対する信頼を揺るがしている。NATOはデンマーク、ドイツ、イギリスの軍をグリーンランドに「より恒久的な」駐留させるという対応をとっており、これは北極圏の軍事化を示唆している。投資家にとって、これはヨーロッパ諸国が自国の直接的な領土的・戦略的利益を守るためにより多くの資金を投入しなければならず、もはや米国に安全保障を委ねることができなくなることを意味する。
防衛セクターに投機バブルのリスクはあるのでしょうか？はい、リスクは現実です。ドイツ銀行などの機関のアナリストは、すでに一部銘柄の投資判断を「買い」から「ホールド」に引き下げ始めています。これは、現在のバリュエーションに既に莫大な成長期待と完璧なシナリオが織り込まれているためです。政府が支出を減速したり、財政赤字によって約束された増額（例えば米国では50%増額）が不可能になったりすれば、株価は調整局面を迎える可能性があります。市場が「完璧さを織り込んでいる」場合、わずかなネガティブなニュースでさえ大きなボラティリティを引き起こす可能性があります。
記事「グリーンランドの危機とベネズエラの混乱：シャンパンを開けているのは誰か？」欧州防衛産業はScenari Economiciから引用しました。
これは、Sun, 18 Jan 2026 12:30:56 +0000 の https://scenarieconomici.it/crisi-in-groenlandia-e-caos-in-venezuela-chi-stappa-davvero-lo-champagne-lindustria-della-difesa-europea/ で Scenari Economici に公開された記事の自動翻訳です。