エネルギー市場は、マクロ経済アナリストがこぞって好むパラドックスの一つを突きつけている。しかし、大手鉱山会社のCFOたちは、このパラドックスに戦慄している。米国とカタールが世界に液化天然ガス（LNG）の新たな大量供給を準備している一方で、地球最大の顧客である天然ガスは、その需要を失ってしまったようだ。
中国のLNG需要は2年連続で期待を下回っています。この減速は、アメリカの新たな輸出プロジェクトが稼働を開始し、カタールが大規模な生産拡大に向けた最初の施設を稼働させようとしているまさにその時期に起こっています。私たちは世界的な価格を変動させる可能性のある供給過剰に直面していますが、同時に、中国産業の健全性に関する懸念すべき兆候も隠しています。
供給の洪水（そして原子力の進歩）
予測は明確です。10年後には市場は構造的に過剰供給に陥るでしょう。アナリストは2030年までに供給過剰に陥り、必然的に価格が押し下げられると予測しています。価格低下は南アジアや東南アジアといったコストに敏感な国々の需要を刺激する可能性がありますが、伝統的な大手輸入業者は戦略を変更しつつあります。
しかし、真のゲームチェンジャーはガスではなく、原子力発電かもしれない。アジアは原子力への転換期を迎えており、長期的なガス需要を構造的に制限するリスクがある。
- 中国：北京は早ければ2026年にも世界初の小型モジュール炉（SMR）を稼働させる可能性がある。1この技術が信頼できると証明されれば、中国の輸入業者は2030年代と2040年代の契約交渉において強力な力を持つことになるだろう。
- 日本：高市早苗首相は、福島原発事故以来停止している原子力発電所の再稼働を加速させようとしている。資源に乏しい日本において、エネルギー輸入への依存度を低減することが目標だ。
現在の日本の原子力状況を数字で表すと次のようになります。
| 国家原子炉 | 番号 | 注記 |
| 再起動（2015年以降） | 14 | 福島原発事故以前に稼働していた33基のうち |
| 承認待ち | 11 | 柏崎刈羽工場に2台設置 （世界最大） |
こうした原子力発電所の建設や再稼働により、中国と日本両国からのLNGの需要は減少するだろう。
刈羽原子力発電所
プロデューサーの（楽観的な）ビジョン
短期的な供給過剰への懸念にもかかわらず、中東の主要産油国は油断している様子はない。カタールとアラブ首長国連邦は、伝統的な重工業というよりも、人工知能（AI）向けデータセンターの飽くなきエネルギー需要によって、将来的に需要が増加すると主張している。
カタールエネルギーのCEO 、サード・シェリダ・アル・カビ氏は、 「将来の需要については全く心配していません。懸念しているのは、追加供給への投資不足が価格高騰を引き起こすことです」と率直に述べた。カタールの推計によると、世界の需要は現在の4億トンから2035年までに6億～7億トンに増加すると見込まれている。しかし、結局のところ、原子力発電を持たないヨーロッパ諸国がUAEのガスを購入することになるだろう。
本当の問題は、欧州にとってのチャンスか、それとも景気後退の警告か？
より深い経済分析はここから始まる。米国は今年、LNG輸出量を25%増加させる見込みで、EIAは2026年には日量163億立方フィートに増加すると予測している。一方、中国からの輸入は減少しており、国内生産、ロシアのパイプライン、そして再生可能エネルギーに取って代わられている。
このシナリオは、同じコインの両面を表しています。
- 明るい面としては、この供給過剰はヨーロッパにとって恵みです。短期的にはガソリン価格の低下とエネルギーインフレの低下を意味します。
- ダークサイド： 「世界の工場」である中国が消費していない余剰エネルギーを抱えているのであれば、それは悪い兆候です。これは単にエネルギー効率の問題ではなく、中国の産業が予想以上に減速している可能性が非常に高いです。中国における余剰生産能力は、世界の商品需要が減速していることを示唆しています。
私たちは、エネルギー転換という偽装された、総需要不足という典型的なケインズ経済学のシナリオに直面しています。天然ガスは入手可能で、価格も安くなっていますが、中国はそれを燃やしていません。そして、中国がエネルギーを燃やさなければ、以前ほど生産量が増えないことになります。
質問と回答
中国は経済成長にもかかわらず、なぜLNG輸入を削減しているのか？
この削減は、複合的な戦略の結果である。一方では、北京は国内のガス生産とパイプライン輸入（特にロシアからの輸入）を大幅に増加させており、これらはLNGの海上輸送よりも安価である。他方では、再生可能エネルギー源の大規模な導入と重工業および不動産セクターの減速により、エネルギー需要全体の伸びが鈍化し、実際の消費量を上回る供給過剰が生じている。
日本と中国で原子力発電が再開されると、アメリカの天然ガスは役に立たなくなるのでしょうか？
ガスが無用になるわけではないが、価格決定力は制限されるだろう。ガスは移行エネルギーとして、またピーク需要（ピーカー発電所）をカバーするために利用されている。2 しかし、中国が小型モジュール炉（SMR）の標準化に成功し、日本が原子力発電所を再稼働させれば、ガスがカバーする「ベースロード」のシェアは劇的に低下し、米国とカタールの生産者は市場シェアを維持するために激しい価格競争を強いられることになる。
生産者が主張するように、人工知能は本当にガス需要を節約できるのでしょうか?
これは今世紀最大の賭けです。AIデータセンターは24時間365日、膨大な量の安定した電力を必要としますが、変動の激しい再生可能エネルギーでは高価なバッテリーなしでは供給が困難です。3 中期的には、ガスはこれらの施設の電力供給源として理想的な候補です。しかし、生産者はタイミングを過大評価している可能性があります。ガスの供給は既に始まっていますが、AIへの膨大な需要が完全に顕在化するのは数年後であり、その間は価格の低迷が続くでしょう。
記事「LNG パラドックス: 供給爆発、中国は抑制。エネルギー過剰か産業危機か?」はScenari Economiciより引用。
これは、Tue, 16 Dec 2025 06:15:08 +0000 の https://scenarieconomici.it/il-paradosso-del-gnl-lofferta-esplode-ma-la-cina-frena-eccesso-di-energia-o-crisi-industriale/ で Scenari Economici に公開された記事の自動翻訳です。