クレディ・スイスとドイツ銀行に続くココ・ボンド事件。エマヌエラ・ロッシの記事
UBS による 30 億フランのクレディ・スイスの救済の反響は続いています。特に、スイスの金融市場の独立監督機関である Finma が実施した、約 160 億フランの追加 Tier-1 (AT1) 債券、いわゆるココ債の解約が行われました。
AT1 ボンズまたはココ ボンズとは
AT1 (Additional Tier-1) は、条件付転換社債またはハイブリッド転換社債であり、特定の条件下で株式に変換され、発行した銀行の資本に変換されます。このようにして、債務エクスポージャーは軽減されます。スイスの Finma が説明しているように、AT1 は、当該銀行の資本が完全に使い果たされるか償却される前に償却されるか、基本的な自己資金に変換されるように設計されています。一般に、まさにリスク プロファイルと構造のため、大手銀行が発行するこれらの金融商品は、ほとんどが機関投資家によって保有されています。
ココ・ボンドでより脆弱な銀行？
最近起こったことは、これらのツールが銀行のバランスシートに与える影響について疑問を投げかけています. Domaniのディレクターであるステファノ・フェルトリ氏によると、ココ債は「2023 年の危機と 2008 年の危機、つまり今日の銀行の破綻と昨日のリーマン ブラザーズの破綻をつなぐものです」。当時の問題が、金融機関があまりにも多くの債務を積み上げてしまったことであり、その後、大きすぎてつぶせないほどの国が介入しなければならなかった場合、At1 の解決策により、債権者は「強制的に」納税者のお金が危険にさらされるずっと前に、バランスシートの脆弱性の最初の兆候で銀行を強化します。
では、銀行はより強固になっているのでしょうか、それともよりリスクに惹かれるようになっているのでしょうか? Feltri によれば、転換の場合に、株主が得るか失うかを評価する必要があります。一方、損失を被るのは債権者だけである場合、株主は喜んでリスクを増大させます。
イングランド銀行が2017年にココ債の最大市場である英国市場に関連して実施した調査では、これらの証券の発行は「リスクに関する銀行の行動を規制する上で」プラスの効果があると結論付けました。
FINMA: 債券のリセット?ルールに従う
クレディ・スイスの場合に何が起こったかに関して、フィンマによると、トリガーイベントが発生した場合、ココ債は契約によって価値の完全なキャンセルを提供するため、At1 債券の価値のゼロ化は規則に従って行われました。特に国の特別支援が認められた場合。 「2023 年 3 月 19 日にクレディ・スイスが不安定な場合に備えて連邦保証付きの流動性支援ローンを付与されたことを考えると、これらの契約条件は満たされました」と当局はメモで明らかにしました。また、3 月 19 日に、「連邦理事会は、追加の流動性支援ローンに関する緊急条例と、スイス国立銀行がシステム上重要な銀行に付与した流動性支援ローンが失敗した場合の連邦による保証の付与に関する条例を発効させた。 "。
さらに、「条例に従い、FINMAは借り手と金融グループに追加の基本的な自己資金を償却するよう命じることができます」. Urban Angehrn ディレクターによると、「顧客と市場を保護するソリューションが見つかりました。このような状況において、クレディ・スイスの事業が中断することなく円滑に維持されることが重要でした。」
ヨーロッパの銀行の夏にどれだけのココボンドが存在するか
しかし、これらのココ債はヨーロッパでどの程度普及しているのでしょうか?ブルームバーグのレポートで読んだ情報によると、主要な貸し手の財源には 1 億 1000 万ドル以上があります。
最もエクスポージャーが高いのは HSBC で 1,970 万ドル、続いてバークレイズが 1,610 万ドルです。 Ubs は 1,280 万人、Bnp パリバは 1,230 万人、ソシエテ ジェネラルは 1,070 万人と大差ありませんが、サンタンデール (940 万人)、ドイツ銀行 (900 万人)、インテサ サンパオロ (760 万人) と並んで 10 を下回っています。イタリア企業、Ing (670 万)、Unicredit および Standard Chartered (640 万)、BBVA (550 万)、Lloyds (500 万)、Natwest (470 万)、Nordea Bank (350 万)、Skandinaviska Enskilda Banken (130 万) .
HSBC がエクスポージャーのランキングで 1 位である場合、ココ債と Cet1 の関係については同じではありません。ここでは、手のひらは UBS (28.3%) に行き、バークレイズ (28.2%) が僅差で続きます。より遠いソシエテ ジェネラル (20.7%)、スタンダード チャータード (19%)、ドイツ銀行 (17.7%) は、インテサ サンパオロ (17.6%) とほぼ対になっています。 HSBC (16.6%)、Natwest (15.5%)、Nordea Bank (13.7%)、ING (13.3%)、Lloyds (13.1%)、BNP Paribas (12.7%)、BBVA (12.2%) が続きます。ランキングの最下位は、Santtander (11.9%)、Unicredit (11.8%)、Skandinaviska Enskilda Banken (8.9%) です。
これは、Sun, 26 Mar 2023 05:40:16 +0000 の https://www.startmag.it/economia/perche-fanno-paura-i-coco-bond/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。