サプライ チェーンの回復には高インフレが伴いますが、他のリスクも迫っています。 PIMCOの中国エコノミスト、キャロル・リャオと米国エコノミストのアリソン・ボクサーによる分析
COVID関連の混乱が数か月続いた後、中国経済は正常化への道を歩んでいるようです。 6月、毎日の新しいコロナウイルス症例の集計は、数百人前後で安定しました。飛行機や電車に乗る人が増え、都市間の高速道路の交通量は流行前のレベルに戻り、都市交通は再び混雑しています。
6 月には、生産センターがロックダウンから解放され、生産が増加し、サプライ チェーンの遅延が減少したため、鉱工業生産は 2 月以来初めて回復の兆しを見せました。製造業購買担当者指数 (PMI) は 50 を超え、拡大領域に入り、鉱工業生産は前年比 (y / y) で 3.9% 増加しました。特に、6 月の中国の輸出は過去 5 か月で最も速いペースで伸びており、同国の製造サプライ チェーンの強さを示しています。
中国政府は、輸出品の生産と配送を優先しています。確かに、世界の商品市場への中国の供給力は、2020年以来、COVIDの波、停電、地域の地政学的危機によって繰り返しテストされてきましたが、すべて大きな後退はありません.中国の国内サプライチェーンの正常化に伴い、サプライサイドの圧力は弱まると予想されます。さらに、内需の弱さが中国のインフレ抑制に貢献しており、生産者物価指数 (PPI) はここ数カ月で緩和しました。これは、2022 年第 2 四半期初めの元安と相まって、中国の対米輸出物価上昇率の緩和につながりました。
COVIDに関連する不確実性が続いているにもかかわらず、先進国市場での需要の弱体化と不況のリスクの高まりを考えると、国のサプライチェーンが将来の世界的なインフレの主要な問題になるとは考えていません。
さらに、中国はインフラ投資を支援するために景気刺激策を強化しているが、住宅市場の見通しは依然として暗いままであり、世界の商品に対する中国の需要を弱めている.したがって、中国が世界のインフレの決め手になる可能性は低い。
米国では、サービスへの消費者の嗜好の変化、全体的な支出の減速、および在庫レベルの増加が相まって、サプライチェーンの回復も始まったようです。これにより、港での遅延が減少し、輸送能力が向上し、輸送価格が低下しました。中国の対米輸出の主要カテゴリーである雑貨、家庭用品、家電、建材店などの在庫・売上高比率は正常化している。中国からの輸入品の物価上昇も、ここ数カ月で緩和した。
こうしたサプライ チェーンの改善の兆しにもかかわらず、米国の商品インフレ率は最近再び加速しています。最近の支出の減速とサプライチェーンへの圧力の緩和にもかかわらず、小売インフレ率の継続的な加速は、インフレが以前に考えられていたよりも定着している可能性があることを示唆しています。コモディティ価格のインフレが最終的に緩和すると考える理由はまだありますが、インフレ現象が他のカテゴリーに引き継がれていることもわかっています。
ここ数カ月、ICP 内の賃貸ベースの住宅費に起因するシェルターのインフレが大幅に上昇しており、地政学的リスクが商品価格の見通しに対する懸念を引き起こし続けています。その結果、インフレリスクは、主に中国のサプライチェーンとボトルネックによって引き起こされるものから、より硬直的でFRBの政策行動にあまり敏感ではなく、消費者が代替するのがより困難になる傾向があるより広範な一連のセクターに移行したようです.これにより、インフレ率の上昇にさらなる驚きがあれば、消費がより著しく減速するリスクが高まります。
短期的には、中国の継続的な回復にもかかわらず、世界のサプライチェーンの混乱が続く可能性があります。ヨーロッパでの戦争やいくつかの重要な市場でのストライキによる混乱は、依然として世界のサプライチェーンにリスクをもたらす可能性があります。食料とエネルギー供給の混乱はすでに世界的なインフレに拍車をかけていますが、十分なエネルギー供給を確保するために工場が閉鎖を余儀なくされた場合、ヨーロッパでのガス不足と関連する配給のリスクの高まりにより、サプライチェーンの問題が悪化する可能性があります。インフレは高止まりし、リスクプレミアムの上昇を後押しする可能性があります。
長期的には、非グローバル化と資本市場の細分化のリスクが高まると考えています。米国政府が、あらゆる種類の商品、スペアパーツ、および材料の中国の大規模な製造拠点への米国の依存を減らそうとしているため、グローバルサプライチェーンにおける中国の重みは、時間の経過とともに縮小する可能性があります.
これらの傾向は、経済の非効率性を増大させ、今後数年間でインフレ圧力を高める可能性があり、多くの投資家が回復力のあるポートフォリオの構築に注力するようになる可能性があります。
これは、Sat, 20 Aug 2022 06:40:50 +0000 の https://www.startmag.it/economia/catene-approvvigionamento-inflazione/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。