ティムの会社の上司、ラブリオラが言ったこと。 Kkrとのシナリオ。そしてヴィベンディとの波瀾万丈の関係。ティムの最新ニュースはこちら
ティムは借金を背負って NetCo ネットワークを Kkr に売却することを余儀なくされました。
昨年11月5日、ティム氏の取締役会は、株主投票の対象とせずにネットワークをアメリカのファンドに売却することを承認した。この決定は、筆頭株主であるフランスのビベンディ社の反対にもかかわらず行われた。ビベンディ社は、取締役会の決定に対して「あらゆる法的手段を自由に使用する」と発表した。たとえ、トランスアルパイングループの本当の目的が、初期投資と比較してキャピタルロスが目立ち始めていることを考慮すると、多額の損失を出さずにティムから撤退することであるとしても。
しかし、負債のために売却が必要だったと、ネットワーク売却プロジェクトの提唱者であるティム・ピエトロ・ラブリオラのCEOが本日、 Republicaとのインタビューで説明した。同時に、ラブリオラ氏は来年「夏までに」NetCoを売却することに「非常に自信を持っている」と述べた。 Il Sole 24 Oreによると、「KKR とのネットワークの閉鎖は予想より早くなる可能性がある」とのこと。
すべての詳細。
借金の衝動
KKRの提案では、固定ネットワークの価値が最大220億ユーロに達し、グループは約140億ユーロの債務削減が可能となる。テレコムはこの取引により2024年夏までに完了する予定で、同社は負債を140億ユーロ削減できるはずだ。
ラブリオラ氏は11月28日のブルームバーグとのインタビューで、「我々は残っているものに戦略的な機会を与えるためにネットワークを売却した」と述べ、それによるとティム氏は「売りに出されていない」という。
そして今朝、Tim の CEO はRepubblicaとのインタビューでこの話題に戻り、「今日債務を返済できないリスクは非常に高く、物事がうまくいかなかった場合、その結果を支払うのは CEO です。」と強調しました。 Ebitda（営業総利益率）からCapex（設備投資）を差し引くと、借金の利息を支払うお金だけが残ります。金利上昇のシナリオでは、私たちは金融危機に向かっています。つまり、何かを売るか、誰もやりたがらなかった増資をするかのどちらかになるのです。」
債務の緊急性について、ラブリオラ氏は「今後3年間で90億ユーロ」と明言した。しかし、借金のコストだけでなく、借り換えにも問題があります。昨年は成功しましたが、必ず成功するとは限りません。融資を求める人々の間には競争があるため、債権者への返済がうまくいかなければならず、何よりも市場に対して信頼されなければなりません。」
スリムなサーブコ会社
その後、ティムのナンバーワンは、新しいティム (ServCo) の構造を説明しました。「現在の従業員 36,000 人 (フルタイム相当) のうち、20,000 人はネットワークを管理する会社である NetCo に配属され、残りの 16,000 人は、新しいティムに報告し、エンタープライズ担当の 5,000 人、消費者担当の残りの 11,000 人に分割され、そのうち 4,000 人がコールセンターに所属します。これらのサービスをサードパーティに委託している他の競合他社との違いの 1 つはここにあります。」 (これは、Netco の誕生でティムがどうなるかについてのStartmagの詳細な分析です。機密文書です)。
「古い」ティムに対するラブリオラの立場
しかし、同社の責任者によると、債務圧力の緩和に加えて、ネットワークの売却には他の利点もあるという。 「ネットワークをサービスから分離することで、顧客とイノベーションに集中できるようになります。固定ネットワークとサービスの間の垂直統合は、規制レベルで私たちに不利益をもたらしました。当社の市場価格は規制されているが、競合他社の市場価格は規制されていない」と同氏はラブリオラ共和国に述べた。
「新しい」TIM 統合の準備完了
さらに、ネットワークが売却されたら、イタリア部門が進む唯一の道はラブリオラへの統合です。
同社CEOは今週ブルームバーグTVとのインタビューで「ティム氏はイタリアの電気通信部門の統合といういかなる状況においても積極的な役割を果たす用意がある」と強調した。 「合併と買収は『注目されている』」とラブリオラ氏は付け加え、同社は消費者部門について「売り手ではなく買い手となる」選択肢を模索していると付け加えた。
新しい計画に取り組んでいます
一方、経営陣は3月の投資家向けデーで発表される新しい「ネットワークフリー」プランの準備を進めている。
「これはグループの戦略的および産業的範囲を回復する計画となるでしょう。ネットワークの売却のおかげで、それはもはや存続計画ではなくなります。実際、当社は買収を通じても再加速し、成長することができます。 3月に一部の事業を発表すると言っているわけではありませんが、さまざまな道筋を評価できる財務構造を伝えるつもりです。例えば、今日では配当政策などまだ考えられませんが、取引終了後は、別の視点で物事を考えることができる強固な資本構成（負債/EBITDA比率が2倍未満）になるでしょう。おそらく資本運用のためもあるだろう。我々の資金は110億だが、エネルの資金は90億だ」と同氏はラブリオラ共和国に説明した。
ネットワークが引き渡されたら、「私たちはもう危機管理をしなくなります。私たちは合理化する必要がある、とティムの CEO は付け加えました。当社には、もはや意味をなさない企業ボックスや戦略的ではない株式保有が 120 以上あります。」
タイミング
4月23日に予定されているティム議会では、2023年の予算を承認し、ネットワーク売却完了に向けてグループを率いる新しい取締役会を任命する必要がある。
「アナリストによると、すでに5月末にはゴールラインが見えている可能性がある。なぜなら、ネットワーク分割のための事業部門の売却までに、設立から6か月が経過しなければならないからである。」その間に、EU反トラスト局と黄金勢力の認可プロセスは完了しているはずだが、推定によれば2～3か月かかるはずだ」とコンフィンダストリア紙は指摘している。
未知のヴィベンディ
最後に、Vivendi の問題はまだ解決されていません。
すでに述べたように、取締役会がKKRへの売却を承認したことは、ブルームバーグが回想したように「テレコム・イタリアの最も貴重な資産」であるネットワークの売却計画に長年反対してきたフランスの株主によって即座に批判された。取締役会からゴーサインが出た後、ビベンディは「この決定に異議を唱え、自社と全株主の権利を守るためにあらゆる法的手段を行使する」と宣言した。
この点に関して、ラブリオラ氏はブルームバーグテレビに対し、この段階では「すべての株主だけでなく、すべての利害関係者との対話がこれまで以上に重要になっている」と強調した。私は常に Vivendi と連絡を取り、私たちの計画に代わるものがあるかどうかを評価してきました。 「ビベンディ（ラブリオラとの契約を締結）は、ネットワークの分離・売却計画が承認された7月に取締役会に参加していた」が、ネットワークで締結されたばかりの運営よりも優れた「代替計画はない」。
これは、Fri, 01 Dec 2023 11:14:06 +0000 の https://www.startmag.it/economia/tim-vendera-la-rete-per-non-far-scoppiare-la-bomba-del-debito/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。