株式市場からファッション グループのタイトルを削除するために Tod's の買収入札を開始するという Della Valle 家族のプロジェクトが、どのように、そしてなぜ失敗したのか。事実、数字、コメント
Tod's、Della Valle-LVMH の株式 87% の公募: RCS グループ (Diego Della Valle は 7.6%の株主) の Corriere della Sera の心強い肩書です。
しかし、昨日の出来事は、Della Valle ファミリーと Tod's のオーナーにとって、あまり慰めにはなりません。
実際、昨日、トッズのデッラ ヴァッレ プロジェクトのフロップが祝われたのが現実です。オファーの 48.9% に相当するわずか 413 万株と、資本の 12% が公開買付けに移されました。デッラ・ヴァッレ家
方法と理由を見てみましょう。
TOD'S OPAの数
デラ ヴァッレ家のデヴァ ファイナンスがトッズで開始した公開購入オファーは、株式資本の 90% という目標に達しませんでした。実際、サブスクリプションは、オファー対象の株式の 48.9% に達しました (株式資本）。デッラ ヴァッレ家が保有するトッドの株式資本の 63.6% (議決権の 75.5% に相当) と、デルフィーヌ持株会社を通じて LVMH が保有する 10% (8% の議決権)。後者は、デッラ ヴァッレ家と合意して、フランスのラグジュアリー グループが引き続き保持する予定のシェアです。
デッラ ヴァッレ プロジェクトの進行状況
結論？ Della Valle-LVMH の全体的なシェアは 87% 弱になります。目論見書で予言されていた内容によると、マルケ地方の起業家一族の持ち株会社は、会員期間を延長することを決定し、計画どおりに会社の上場廃止に進むことができ、今朝連絡が予定されています。
デッラ・ヴァッレの希望
しかし、マルケ家と RCS の大株主でもあるグループのディエゴ・デッラ・ヴァッレの社長のプロジェクトは何でしたか? Della Valle ファミリーは、昨年 8 月の初めに、会社が所有する個々のブランドを強化する目的で、「Tod's グループに大きな投資を行い、その発展を加速させたい」と発表しました。そして優れた運用上の自律性」。 「短期的なチェックを受けて結果を報告する必要があることに起因する制限を考えると、上場企業の地位を維持しながらこれらの中長期的な目標を追求することは容易ではありません」.
デッラ・ヴァッレのプロジェクトとは
「ディエゴ・デッラ・ヴァッレの目標は、グループのブランド、すなわちトッズ、ロジェ・ヴィヴィエ、ホーガン、フェイを分離し、それぞれに独自の自律性と独自の価値を与えることでした-レプブリカ紙は今日強調しました-しかし、これは起業家によると、単一の会社の4つの支店は、短期的にはコストの増加と投資家のリスクを引き起こす可能性がある事業です。手元にある口座では、アングロサクソンの大規模なファンドはこのリスクを冒すことを決定し、8月から昨日までの重要な証券パッケージを購入し、高級革靴とアクセサリーのグループが13億2000万（またはそれぞれ40ユーロ）をはるかに超える価値があると確信しました。オファーのシェア）; Tabor 基金によると、Tod's は 70 ユーロ以上の価値がある可能性があります。
TODの称号に関する共和国の分析
Gedi グループの日刊紙によると、3 か月間、Tod の株は常に OPA 価格を上回っており、金融情報筋によると、浮動株はオファーの価格よりも高い価格で 3 回持ち主を変えました。買収入札に参加する最終日だった昨日だけに、株価は初めて 40 ユーロを下回り、39.6 ユーロで取引を終えました。言うまでもなく、昨日株式市場で株式を購入した人々は、オファーに参加するための技術的な時間がないことを知っていたため、純粋にグループのファンダメンタルズに賭けていました.教訓: 413 万株 (提案の 48.9% と資本の 12% に相当) のみが、Della Valle 家族によって提供された 40 ユーロを受け入れる株式公開買付に譲渡されましたが、自由浮動株の半分以上、約 13% でした。資本の代わりに、サンテルピーディオ・ア・マーレの王朝と並んで株主であり続けることを好みました。この提案の結果、デッラ ヴァッレ家はトッズの 65% から 77% に上昇し、ラグジュアリー ジャイアント LVMH は 10% の株主のままになります」.
OPAに関するアナリストの見解
一部のシムの報告は、作戦の成功を応援し続けています。 Equita Sim のアナリストは、パオロ パネライによって設立されたClass グループのMf / Finanzaからのメモ (フィオレンティーナ フットボール チームへの共通の情熱だけでなく、Della Valle 家族との優れた企業関係) からのメモで、買収入札に参加することを提案しています。ファッションハウスで、40ユーロの目標価格で株式の評価を引き下げました。 「昨日までの申し込みに関する予備データによると」、専門家は「これまでに 150 万株が公開買付に引き渡されました。これは、提案の 17.8% と資本の 4.5% に相当します。これにより、過半数の株主は、資本金の68％と「議決権の80％」へ。 Equita によると、彼らはまた、オファーの対象ではなかった Lvmh の株式 (株式資本の 10% と議決権の 8%) も含めて、株式資本の 90% に達することが入札の条件であることを思い出しています。入札者はこの条件を放棄することを決定することができ、この場合、オファーの条件は 5 日間、再び 40 ユーロの価格で再開されます。
「ただし、公開買付の完了後 6 か月以内に、入札者は、いかなる場合でも Tod's を入札者 (非上場) に合併することにより、上場廃止を進める意向を表明したことを思い出していただきたい」と彼らは結論付けている。 Equita、「この場合、Tod の株主には、合併を承認するために招集された株主総会の招集前の 6 か月間の価格の平均に等しい撤回権が付与されるか、合理的には撤回価格がおそらくそれより低くなります。 40 ユーロ未満 (現在、6 か月の平均は 36, 2 ユーロに相当)」.
同じレベルで、Il Sole 24 oreは、株式に中立的な格付けを持ち、957 の推定売上高と比較して、グループの今年の総営業利益率を 1 億 8,240 万と見積もっている Intesa Sanpaolo のアナリストのコメントを指摘しています。百万ユーロ。
Bestinver Securities の専門家 (格付けは保留、目標価格は 40.58 ユーロ) によると、現時点ではまだいくつかのシナリオが考えられます。まず、通常の場合と同様に、オファーの受け入れ率はこの最終日に集中する可能性があります。 Bestinver は、「これにより、Della Valle が 90% のしきい値に達することが可能になり、その結果、入札文書に従って会社がキャンセルされることになります」と説明しました。
第二に、入札者は、他の投資家にオファーを受け入れるように誘導するために、オファー価格の上方修正 (つまり 40 ユーロ) を提案する必要があります。最後に、提案者は 90% のしきい値に達しない可能性がありますが、会社を奪うために残りの株式資本との合併を提案します。アナリストは、「この選択肢は」、「しかし、残りの株主には、合併取引の承認と発表後のTod'sの算術平均終値に相当する撤退の権利を与えるだろう」と述べています. 「これまでのところ」彼らは、「最も可能性の高いシナリオは、最初のポイントで説明したシナリオであると考えています」と結論付けています。
これは、Wed, 26 Oct 2022 05:51:22 +0000 の https://www.startmag.it/economia/tods-il-mercato-fa-le-scarpe-ai-piani-dei-della-valle/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。