欧州委員会は金利3.42％の30年債を発行して40億ドルを調達したが、ブリュッセルは同等のドイツ国債より87ベーシスポイント、フランス国債より2ポイント多い支払いを余儀なくされた。 Liturriの分析
私たちは、ピノキオが信じていたように、個々の国の復興計画に資金を提供する欧州委員会は、奇跡の分野で木の下に資金を見つけることはできないと何度か述べてきました。市場に出向き、魅力的なリターンをもたらす国際投資家を募らなければならない。
重要な出来事が火曜日に起こりました。実際、欧州委員会は3.42%の金利で30年債を発行し、ある程度の成功を収めて40億ドルを調達した（需要はオファーの18倍に等しい）。この利回りは、ドイツとフランスが発行した同じ満期の証券と比較する必要があり、欧州委員会が発行するようなトリプルA格付けの証券の場合、その比較は容赦がない。
欧州委員会は同等のドイツの証券より87ベーシスポイント、フランスの証券より2ポイント多く支払うことを余儀なくされた。
要するに、私たちが話すべきスプレッドはBTPのスプレッドではなく、流動性が低いためにより高いリスクプレミアムを要求し、得ている投資家を現時点で喜ばせているEU債券のスプレッドであるという、数多くの実証である。証券と問題の継続性の欠如 (NextGenUE は期間限定のプログラムであることを思い出してください)。そして、驚くことではないが、多くの人がメイポールに群がる。
この問題はいくつかの考察の機会を提供します。
BTP の質問
まずは同期間のBtp銘柄との比較です。昨年6月14日、財務省は4.54％、つまり113ベーシスポイント多くを支払った。しかし今日、残存期間26年の30年BTPを発行することで、財務省は4.45%利益を上げ、総額25億ドルを調達しました。
そこで問題は、約 100 ベーシス ポイントの高い金利が、PNRR から資金を調達するために私たちが設定した官僚的な怪物のコストに見合う価値があるのかということです。その（主張されている）節約を達成するために遵守しなければならなかった条件はどれくらいになるでしょうか?私たちが第3回分割払いの190億の支払い要求を提出した昨年1月以来、私たちが経験してきた不確実性はどれほどのものなのか、そして7か月後、委員会は毎日異なる論点を提起している、まずフィレンツェのスタジアム、そしてヴェネツィア、次に学生寮の再構築、次にヒートポンプ、そして港湾利権…?委員会に対するこれらの負債のコストを実際に知らないことにどれだけの価値があるでしょうか。委員会には確かに 3.42% は適用されませんが、経費、マージン、および手数料が適用されます。イタリア政府ではなく欧州委員会によって承認された経費に必然的にそのお金を費やさなければならなかったのはどれほどの価値があるだろうか。経費の実際の有用性とは無関係に、イタリア政府は実際にすべての資金を得るために省庁の引き出しを空にしなければならなかった?
証券発行に関する委員会の戦略
しかし、委員会が採用した債券発行戦略についても疑問が生じている。実際、加盟国の返済は2056年から始まることが知られているため、理論的には、委員会がより短い満期の債券を発行することは意味がありません。満期になると、委員会は新たに発行することによってのみ返済できるからです。債券は加盟国からの返済がありません。では、なぜ欧州委員会は、2021年6月から始まる3,670億ドル相当の発行に対して、長期（30年など）の満期についてわずか310億ドル（最後の4ドルを含めると35億ドル）しか発行しなかったのでしょうか？しかし、それだけではありません。最初の30年債の発行金利は2021年6月に0.73％に達したが、それ以来委員会は活動を休止しており、2022年中にのみ30年債の発行に戻ったが、その時までに利上げの波は始まっており、終了していた。数日前の3.42％から3％を超える金利の支払いを強いられている。当初から投資の長期的側面を知っていた欧州委員会が、結果的に銘柄の満期を直ちに調整しなかったのはなぜでしょうか?単に投資家が背を向け、2021年の低金利でこれほど長期の満期を約束することを拒否したからといって、彼がそうしたのではないと考えるのが自然だ。0年で発行した60億ドルを持っている人たちが損失を被ることを考えてみてほしい。彼らのポートフォリオは今日苦しんでいます。73%!
もう 1 つのニュースは、欧州委員会が 2023 年下半期に排出量を半減する計画であることです。上半期の 800 億の後、計画では 400 億のみを想定しています。明らかに、彼らは加盟国に有利な多額の支出を想定していない。このことは、現在190億の分割払いが7か月間保留されており、16回の4回目の分割払いを要求する準備をしている我が国にとって警鐘を鳴らすはずであるが、実現する可能性はほとんどない。 2023年に支払われる。
最後に、しかし重要なことは、EU 予算に課される金利コストの増大です。 0.73% または 3.42% を支払うということは支出を 5 倍にすることを意味し、EU 予算はこの事態にまったく備えておらず、他の支出項目を削減して必死にカバーしようとしていることがよくわかるでしょう。
これは、Fri, 14 Jul 2023 05:33:16 +0000 の https://www.startmag.it/economia/spesa-commissione-europea-recovery-plan/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。