マーリンは、ラブリオラが述べているようにティムが現金を燃やしているため、ネットワークの売却を確認し、株主に配当を与えるために、ティム・ブラジルと消費者部分の売却も提案しています。ティムにはエンタープライズ部分だけが残ります。これが完全なクロスカントリー計画です（宙返りを伴う...）
マーリン基金はティムのネットワークを売却できることを確認しました（ピルエット）。
テレコムの元トップマネージャー、ステファノ・シラグサ（写真中）をグループのCEOとして据えることに焦点を当てたファンドの新計画の全詳細。
マーリンがティムに告げたこと
マーリンファンドは本日、理事会更新（3月28日まで）に向けたリスト提示の基礎となる新たな計画を発表した。以前に発表されたものと比較すると、重要な新機能がある。TValueと呼ばれる新しい計画では、現在のファンドにとって、ネットワークの売却だけでは「ティムの持続可能な将来と現在のクロージングの遅れを保証するのに十分ではない」他の対策がなければ、社会は経済的に壊滅的な打撃を受けるでしょう。」
ティムのためのマーリン計画のポイント
計画のその他のポイントには、次のものが含まれます。 Open Fiber とのネットワークの合併を促進する。計画によれば「中核ではない」資産であるティム・ブラジルを2024年までに売却する。ティム・コンシューマーを売却し、「2025年の買収完了」を目指して「直ちに」交渉を開始する。 TechCo は、企業と政府の両方に統合された付加価値のあるデジタル ソリューションを提供する独自の立場にあるハイエンド テクノロジーおよびインフラストラクチャ企業です。 「NetCo、Tim Brasil、証券取引所上場企業Tim Consumerを売却した後も、TechCo、新しいTimとして残り、Telecom Italiaに社名変更される。」
マーリンのロール
そこでマーリン氏は10月にネットワークを売却すべきではないと述べたが、現在は考えを変えている。ネットワークの売却を求めてティムを訴えたビベンディがどのような行動を取るのかを見る必要がある。もしビベンディがマーリンを追って議会に出席したとしたら、それは矛盾することになるだろう。
マーリンによるティムの心臓
新しいティムの中核である TechCo は、「ティムのインテリジェント ネットワーク (NetCo/KKR 境界の外側の部分) と、スキル、ノウハウ、ティム エンタープライズの顧客との関係を効果的に統合する、世界的な野心を持つイタリアの企業になります」とマーリンは続けます。 、サプライヤーのエコシステム、子会社 (Olivetti、Telsy、Noovle など)、および関連インフラストラクチャ。この改造された TIM は規制のないサービスのみを提供します。」このようにして、「イタリアをデジタル化するPnrrのリソースによってもたらされる推進力が活用され、TechCoはデジタル変革における行政とイタリア企業の特権的なパートナーとなるだろう」。
ティムのためのマーリンのシチュー
NetCo、Tim Brasil、Tim Consumerが売却されれば、TechCoは「市場集約者として機能し、潜在的な獲物ではなく捕食者の役割を担うことになる」。さらに、「私たちはTechCoが適切な規模に達し、この分野で欧州のリーダーになると深く確信しています。」 TValue計画はまた、「ティムの取締役会内の適切なガバナンスを促進する」ことになる。
リストのプロジェクト
同ファンドには「国際的および業界の専門知識を備えた取締役会に加わる候補者が揃っており、将来の経営陣が計画を実行するのを支援し支援できると同時に、ティム氏の取締役会のより良く協力的なガバナンスを推進できる」という。
ティムに関するマーリン基金の完全な計画は次のとおりです。
TVALUE: ティムにとって明るい未来
私たちは TIM の歴史の中で極めて重要な瞬間にいます。重要な事業および資本配分の決定が、当社とその利害関係者、従業員、サプライヤー、そしてイタリアのデジタル化の将来を決定する瞬間です。
過去数か月にわたって、私たちは TIM を再起動するための効果的で実行可能なビジネス プラン (TValue と名付けました) に取り組みました。
2023 年 10 月 27 日、当社は TIM の取締役会に、会社の代替案として TValue を提案しました。 TIMの取締役会は私たちのアイデアを却下し、不透明で財政的に持続可能ではないと私たちが考えた計画を推し進めました（少なくとも単独では）。その後、株主にさらに重大な損失をもたらした同社の計画について、市場も同様の意見を表明した。
NetCo の売却だけでは TIM の持続可能な将来を保証するのに十分ではなく、他の手段がなければ実際の買収が遅れれば、同社は財務的に壊滅的な打撃を受けることになる。
NetCo のネットワーク境界の範囲がさらに明確になったことで、TValue は売却によって当社の計画が危険にさらされることはないと安心しており、そのため当社は NetCo の KKR への売却をできるだけ早く実行し、KKR との合併を促進することに尽力することができます。 NetCo と OpenFiber。
したがって、NetCo はできるだけ早く KKR への売却を成功させること、できれば現在の計画どおり 2024 年夏までに売却することが当社の当面の優先事項となります。
同時に、TValue は、会社の過剰な債務負担と収益性の欠如の解決策として NetCo の売却のみに依存することには 2 つの大きな問題があると強く確信しています。ビジネス面: TIM はもはや小売業界に投資して競争できる立場になく、小売業界に留まることは常に会社の業績の足かせとなるでしょう。そしてより重要なのは財務面です。負債を削減するために追求される唯一の手段であるため、フリーキャッシュフローへの月額1億2500万ユーロの影響を考慮すると、決算が遅延した場合、同社は多大なリスクにさらされることになります。
あらゆる財務リスクを排除し、TIM が競争上の優位性を持ち、欧州のリーダーになれる可能性がある企業および行政の顧客に特化した高成長のテクノロジーおよびインフラ事業に投資するためのリソースを確保するために、TValue は競争上の優位性のない事業 (たとえば、小売）および非中核事業（ブラジル）。
TVALUE計画のポイント
1. 合意事項: 当社の当面の優先事項は、NetCo の KKR への売却をできるだけ早く (できれば現在の計画どおり 2024 年夏までに) 成功裏に実行することです。 NetCo と OpenFiber の合併を促進して、待望の National Grid を構築し、収益を確保します。 TValue の当初の計画は、TIM ネットワークの買い手としてではなく、TIM の株主として KKR を関与させ、TIM のネットワークの完全性を維持することでした。しかし、最初に開示された内容とは異なり、TIMとKKRの間の合意に関するさらなる詳細が明らかになった後、TIMが通信ネットワーク全体ではなく、設備投資が集中するラストマイルの固定アクセスネットワークのみをKKRに売却することを約束したことが現在明らかになっている。注目すべき点は、KKRへの売却の範囲内で、TIMがいわゆる「インテリジェントネットワーク」を保持していることである。これには、バックボーン、トランスポート、モバイル、プラットフォーム、データセンター、そしてTValueが最も価値のある固定アクセス接続とみなすもの、つまり戦略的なビジネスと公共にサービスを提供するものが含まれる。管理クライアント。したがって、現在そのような特定の境界で構築されている NetCo の売却は、TIM を Tech&Infra 企業である TechCo に転換するという TValue の当初の計画にはほとんど影響を与えません。
2. TIM Brasil の売却：ブラジル事業は中核ではないため、債務負担を持続可能なレベルまで速やかに削減し、TechCo への投資とイタリアでの雇用を維持するために、2024 年以内に売却される予定です。 TIM Brasil の即時売却は、規制による NetCo 売却の遅延（最悪の場合でも 2024 年末までに完了すると考えています）の場合のヘッジでもあります。
3. TIM 消費者への販売: 2025 年までの閉鎖を目標に、TIM の小売事業およびイタリアの規制対象事業を売却するための協議を直ちに開始します。これは、TIM が依然として優れたブランドの価値を享受しているにもかかわらず、競争上の優位性を完全に失った事業です。この売却によりTechCoの成長はさらに促進され、同社の収益性への障害は解消されるだろう。最近のIliadによるボーダフォン・イタリアへのEBITDA倍率7.8倍での入札と、その後のボーダフォンの合意により、24年度のコンセンサス調整後EBITDAaLの7.6倍という魅力的な評価倍率でボーダフォン・イタリアをスイスコムに売却することに合意したことにより、当社は次のような自信を得ることができました。適切な周囲長があれば、このビジネスはより簡単に、現在の市場価格よりも良い倍率で販売できます。プロセスを加速し、できるだけ早くバランスシートを解放することを目的として、潜在的な買い手との話し合いが直ちに開始されますが、同時に、境界再構築プロセスが、希望に基づいて最も満足のいく資産セットを作成することを確実にすることを目的としています。潜在的な購入者。
4. TechCo を設立し、ビジネスと行政の両方の顧客に統合された付加価値のあるデジタル ソリューションを提供する独自の立場にあるハイエンドのテクノロジーおよびインフラストラクチャ会社を設立します。 NetCo、TIM Brasil、TIM Consumer の売却後の新しい TIM である TechCo は上場企業として存続し、Telecom Italia に社名変更されます。新しい TIM の中核となる TechCo は、TIM のインテリジェント ネットワーク (NetCo/KKR 境界の外側の部分) と能力、ノウハウ、顧客関係、サプライヤー エコシステム、子会社 (たとえば、 Olivetti、Telsy、Noovle) および TIM Enterprise の関連インフラストラクチャ (データセンターと PSN 契約)。この再形成された TIM は、規制されていないサービスのみを提供します。 NetCo の KKR への売却と完全に一致する、TIM の新しい戦略的ビジョンを明確に強調するために、当社はこれを「TechCo」と呼びます。イタリアをデジタル化するNRRPリソースによってもたらされる勢いを活用して、TechCoは政府とイタリア企業のデジタル変革をサポートする上で選ばれるパートナーとなるでしょう。 TechCoは、その明確な戦略的Tech&Infraビジョンと、NetCo、TIM Brasil、TIM Consumerの売却後のクリーンなバランスシートのおかげで、市場アグリゲーターとして機能し、価値の潜在的な獲物ではなく捕食者の役割に移行するだろう。通信エッジスペース、AIおよび関連コンピューティング革命、クラウド、ICT、サイバーセキュリティ、IoTを追加しました。私たちは、TechCo が適切な規模を達成し、この分野でヨーロッパのリーダーになることを深く確信しています。このような変革は、最先端の付加価値、より高い利益率、より高い市場倍率により、すべての株主に優れた価値を生み出すだけでなく、イタリアがデジタル化目標を達成し、国家経済システム全体を後押しすることにもなります。
5. 適切なガバナンスの促進: TValue は、TIM の取締役会内で適切なガバナンスを促進し、会社の主要株主である Vivendi と CDP をはじめとするすべての株主に配慮し、会社、その伝統、従業員、サプライヤーの利益を常に確保します。基地が尊重され、それが我が国の成長に貢献し続けること。
TValue は非公開情報にアクセスできませんでした。そのため、当社の計画は、市場動向のアウトサイドインの詳細な分析、公開データ、および TIM の多数のコンサルタント、財務、会計、法律アドバイザーによってサポートされた広範なデューデリジェンスの取り組みのみに基づいています。ビジネス。
この研究により、当社は当社の仮定と分析を強く信じるようになり、TIM の既存の強みと機会と組み合わせた当社の計画は、同社が 3 月 7 日に提示したものと比較して株主価値をより良いレベルに押し上げることができるという結論に至りました。
このような計画を実現するにはリーダーシップが鍵となります。当社は、国際的および分野の専門知識を備え、TIM 取締役会内でより優れたより協力的なガバナンスを促進しながら、将来の経営陣が計画を実行できるよう支援および支援できる、取締役会に参加する候補者のリストを用意しています。
これは、Wed, 20 Mar 2024 13:50:56 +0000 の https://www.startmag.it/economia/ecco-il-piano-di-merlyn-lo-spezzatino-di-tim/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。