米国の地方銀行における緊張は、流動性管理にスポットライトを当てています。 PIMCOのポートフォリオ・マネージャー、ジェローム・シュナイダーの分析
投資家や預金者が銀行口座の実際の安全性について熟考することを余儀なくされているため、一部の地方銀行が関与する問題は金融市場に負担をかけています。
過去の危機と同様に、米国の政策立案者は、予期せぬ引き出しの急増に突然直面した銀行に解決策を提供するために介入しています。この状況は、 FRBのインフレ対策を複雑にする可能性があります。当局は今後、さらなる政策引き締めに関連するあらゆる動きと、市場のボラティリティを最小限に抑え、投資家の信頼を維持する努力とのバランスを取らなければなりません。連邦準備制度理事会は、個人口座と金融状況の両方の観点から、流動性を提供しようとします。
急速な発展は、投資家心理の変化をもたらしました。以前は、持続的なインフレの兆候により、市場は FRB の最終政策金利に対する期待を高めていましたが、地域銀行のリスクが顕在化するにつれて、市場はより安全な資産に報いる文脈で金利の期待を再調整しました。短期的には、市場は急速に回復し、2 週間前の 5% 超から先週初めには 4% を下回るまで下落した 2 年物米国債利回りが部分的に下落しました。
良いニュースは、ボラティリティにもかかわらず、市場がスムーズに機能しているように見えることです。しかし、このエピソードは、信用の伸びがすでに鈍化していた時期に、銀行の信用創造プロセスを制限する可能性があります。これにより、潜在的な米国の景気後退の時期が早まる可能性があると考えています。
最近の出来事は、金融エコシステムの重要な要素、つまり、企業、個人、投資家が現金管理に関連するリスクを理解し、比較検討することの重要性を再認識させました。 2008 年の世界的な金融危機 (GFC) の場合と同様に、最近の出来事は、これらのリスクをあらためて思い出させます。
世界的な金融危機の余波を受けて、中央銀行によって導入された新しいツールや規制資本要件などの規制のおかげで、世界の金融システムは間違いなくより回復力のあるものになりました。したがって、通常の状況では、銀行は資産と負債の満期が一致しないスケジュールを実行し、預金を貸し出して利益を上げることができます。問題が発生するのは、顧客が一斉にデポジットの返還を要求したときです。これは、「部分準備」銀行システムに固有のリスクです。銀行は、預金の一部を保有するだけで、預金の規模を超える融資を行うことができます。
現金を管理し、最近の市場の混乱を乗り切ることを任されている個人および企業の幹部には、考慮すべき点がいくつかあります。
金銭的投資のリターンは、非常に異なるままです。米国の政策金利は過去 1 年間で 400 ベーシス ポイント以上上昇しましたが、すべての通貨利回りが中央銀行の動きに合わせて上昇したわけではありません。特に、預金金利は、レポ、国庫短期証券、および短期戦略が提供する利回りを大幅に下回っています。通常、投資家はより高いリターンを得るために、より多くのリスクを負う必要があります。ただし、現在の市況、特に米国債の利回り曲線の形状は、より低いリスクで利回りを高める機会を提供する可能性があります。
コマーシャル ペーパーと預金証書は完全にリスクがないわけではありません。連邦預金保険公社 (FDIC) は、最大 250,000 ドルの預金を保証します。この保証は、連邦準備制度理事会の銀行定期資金調達プログラムの発表によってさらに補完されました。ただし、所定のしきい値を超えて現金を預け入れた投資家は、対象となる金融機関の信用力を効果的に評価できます。
カウンターパーティー・リスクは依然として焦点です。最近の銀行の破綻からも明らかなように、多くの非金融企業は、銀行が破綻した場合に営業現金 (つまり、従業員やサプライヤーへの支払いに使用されるお金) が凍結または失われた場合に銀行が負うリスクに不意を突かれたようです。
プライマリー マネー マーケット ファンドにはリスクが残っています。 2008 年のマネー マーケット ファンドの破綻と 2020 年のほぼ破綻が繰り返されないようにするための規制の緊急性にもかかわらず、マネー マーケット ファンドは依然としてキャッシュ管理環境の重要な構成要素です。これらのクレジット指向のファンドの過去のパフォーマンスを考えると、投資家は、流動性と価格の観点から想定される信用リスクを組み込んだ代替案を検討するか、より質の高い政府ファンド戦略に焦点を移したいと考えるかもしれません。
最近の見出しは、個人投資家と機関投資家の両方にとって懸念材料となっています。この最新の銀行業界の事件による差し迫ったストレスは、FDIC と規制当局による迅速な対応によって緩和された可能性がありますが、現金投資家はこの機会に現在のプロトコルを見直して潜在的な弱点を特定したいと考えるかもしれません。
これは、Mon, 20 Mar 2023 11:29:55 +0000 の https://www.startmag.it/economia/banche-regionali-liquidita/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。