セクターレベルで見ると、欧州株はここ数カ月間に見られたテクノロジーセクターや成長株のブームからわずかしか恩恵を受けることができなかった。マネーファームの定量アナリスト、ジョルジオ・ブロッジ氏による分析
年初の異常なパフォーマンスの後、ここ数カ月で欧州株は他の先進国の指数に比べて地歩を失い、米国株と比べて-6.4%、日本株と比べても-10.9%を記録した（6月初旬）。 2023 年 9 月 8 日まで）。このマイナスのパフォーマンスにはいくつかの要因が影響しました。まず、ウクライナ紛争に関連する常に存在する地政学的リスクと、ヨーロッパが依然として実行可能な代替案を見つけるのに苦労しているロシアへのエネルギー依存の問題から始めましょう。エネルギー供給の困難は、特に冬季の到来と、企業や企業へのエネルギー依存の影響を制限するために欧州諸国が投資を余儀なくされる公的債務の割合の増加により、経済面で重大な影響をもたらします。消費者。したがって、ウクライナ戦線の状況は今のところ「安定」しているように見えるが、旧大陸は依然として将来のエネルギー供給中断の可能性に依然としてさらされており、欧州連合全体の経済的安定に潜在的なダメージを与える可能性がある。
中国の挑戦
もう一つの重大な課題は、中国経済の危機によって表されています。ドラゴンは現在、新型コロナウイルス感染症後の困難な再開段階に取り組んでおり、不動産危機の発生によりさらに悪化しています。欧州経済には、高級品や自動車などアジアの需要に大きく依存している部門がいくつかあるため、中国の景気回復の遅れが続けば、厳しいペナルティを受ける可能性がある。
したがって、欧州株式市場は顕著な景気減速を背景に展開されており、明らかに上記の中国景気減速の影響も受けていると考えなければならない。エコノミック・サプライズ指数で確認できるように、ここ数カ月欧州のマクロ統計は一貫して期待を裏切っている。 （下のグラフ）、つまり、予想されるデータと実際に公表されたデータの比較ですが、これは現在、過去10年間の平均と比較して最低レベルにあり、新興国市場や米国の平均を大きく下回っています。
製造業受注指数がマイナスに
現在のシナリオを解釈するのに役立つもう 1 つのデータは、50 ポイントを下回るマイナス領域に陥った製造受注指数 (OMI) です。 2023 年の GDP 成長率予想は引き続きわずかにプラスですが、全体像は不確実です。また、インフレの回復力により ECB の金融政策の反転の可能性は低くなり、おそらく今後数か月間はバランスを見つけることに努め続けることになるでしょう。インフレ圧力と経済成長の間。
欧州指数のセクター別構成を見ると、ここ数週間に見られたテクノロジーセクターやグロース株のブームからEU株はわずかにしか恩恵を受けていない。しかし、この多様化の要素は、景気循環の逆境においても常に役立つ可能性があります。
今後数か月以内にどのように移行するか?
今後数カ月は欧州株にとって困難となる可能性があり、経済的および地政学的なリスクは、この資産クラスに慎重に取り組むことを示唆している。それにもかかわらず、中長期的には楽観視できる理由があるかもしれません。
まず、欧州株式のバリュエーションは依然として魅力的であり、言及された懸念の多くをすでに織り込んでいるようだ。現在および予想の株価収益率は、過去 10 年間の平均を 1 標準偏差以上下回っています。
不利なマクロデータにもかかわらず、収益と利益予想は驚くほど回復力があることが証明されており、市場が今後数カ月間に予想される景気減速をすでに織り込んでいる可能性があることを裏付けている。 2022年末時点で欧州企業の1年利益予想は大幅に上昇し、米国企業の予想を上回った。中国のゼロコロナ政策の終了を受けて、12か月の利益（過去と今後の両方）は上昇傾向を示している一方、米国のデータは2022年半ばから回復傾向にある。利益率のデータも同様の状況を示しているが、米国企業は依然として米国企業より収益性が高い。ヨーロッパのもの。
欧州株の不確実性
結論として、欧州株式は現在、地政学的および経済的な観点から大きな課題を抱え、不確実な局面を迎えているが、魅力的なバリュエーションと優れた企業決算により、中期から中期的な投資機会が生まれている。特に多様な戦略の文脈においては、長期的に。したがって、当社はこの資産クラスに対して慎重な立場を維持し、複雑化が特徴の世界では情報に基づいた投資決定を下す上でますます基本となる慎重かつ柔軟なアプローチで、地域全体の地政学的および経済的発展を監視し続けます。
これは、Sun, 24 Sep 2023 05:18:35 +0000 の https://www.startmag.it/economia/azionario-europeo-fase-incertezza/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。