PMI指数は今年第3四半期のユーロ圏経済の停滞を示している。 J.サフラ・サラシン社のチーフエコノミスト、カルステン・ユニウス氏の分析
まずは良いニュースから始めましょう。ユーロ圏では7月に消費者信頼感が再び上昇しましたが、インフレ率は低下しており、失業率は数十年で最低の水準にあります。消費者信頼感はまだ長期平均に達していませんが、明らかにその方向に向かっています。
信頼感の強化と実質賃金の上昇は個人消費を刺激するはずだが、それは全体的な経済的および政治的不確実性が依然として高い場合に限られる。たとえば、家計貯蓄率が依然としてかなり高いことに注目しますが、これは家計がパンデミック中に蓄積された過剰貯蓄をまだ消費していないことも意味しています。これに関連して、フランス、ドイツ、オランダの消費者信頼感が 6 月と比較して 7 月に低下したことにも注目します。
PMI指数は第3四半期の経済停滞を示す
7月の企業部門からのニュースは明らかに期待を裏切るもので、製造業とサービス業の両方で購買担当者指数（PMI）が大幅に低下した。その結果、総合PMI指数は50.9ポイントから50.1ポイントに低下し、一般に経済の停滞を示す水準となった。
主要PMI指数の低下がインフレ圧力の低下につながっていないことを強調したい。どちらの部門でも投入価格が上昇しており、利益率がさらに圧迫される可能性がある。
経済への信用は緩やかにしか拡大しなかった
緩やかな経済見通しも金額総額に反映されている。 6月のM3マネーサプライは前年比2.2％増加したが、民間部門への信用はほとんど伸びなかった（前年比0.8％）。特に、非金融企業への信用は、5月に比べて改善したものの、依然弱い(前年比0.7%)。
南ヨーロッパが上回る
我々は、ユーロ圏経済が現在、周辺の南方諸国を大きく上回っていることを強調する。これは、ギリシャやポルトガルなどの国々の政治的安定と改革、そしてフランス、オランダ、ドイツなどの国々の政治的不確実性によるものである。フランスのINSEE指数とドイツのIFO指数はこの悲観論を反映しており、値は四半期前に比べて大幅に低下している。
南ヨーロッパ周縁国の好調な動きは、債務対GDP比の低下に最もよく表れており、ポルトガル、ギリシャ、キプロスでは1年間でそれぞれ12、9.6、6.8パーセントポイント低下した。特に、債務の対 GDP 比率がスペインよりもフランスの方が高くなっている点を強調します。さらに、現在のフランスでは約5％、スペインでは約3％の財政赤字が逆の方向に進んでいることを考慮すると、この状況が近い将来に変わるとは考えていません。したがって、なぜフランスが依然としてスペイン (Baa1) よりも高い信用格付け (Aa2) を持っているのか疑問に思います。
我々は、フランスの公的債務の持続可能性に関する不確実性のレベルの増大が、ある時点でフランスの信用格付けの更なる格下げにつながる可能性を排除するものではない。その時点で、フランス国債のドイツ国債に対するスプレッドは、もはやスペイン国債のスプレッドを下回らないはずだ。
これは、Sun, 04 Aug 2024 07:43:10 +0000 の https://www.startmag.it/economia/nuova-fase-stagnazione-economia/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。