アメリカの景気はどうですか？事実、数字、分析、シナリオ。キャピタル・グループのエクイティ・ポートフォリオ・マネージャー、ダイアナ・ワグナーのコメント
米国経済は不況に陥っていますか？米国の国内総生産 (GDP) が上半期に 2 四半期連続で減少したことを考えると、これは多くの投資家が尋ねている質問です。
しかし、着実な雇用の伸び、記録的な低水準の失業率、堅調な消費の伸びにより、ほとんどの人が覚えている不況のようには感じられません。それで、結論は何ですか？
対話者次第です。食料、エネルギー、住宅の価格が賃金よりも速く上昇しているため、平均的なアメリカの消費者はおそらくイエスと答えるでしょう。私たちの見解では、景気後退の危機に瀕しているか、すでに景気後退に入っています。
米国の公式の不況調停機関である全米経済研究局 (NBER) は、意見を述べるのに時間がかかります。この組織は、雇用水準、世帯収入、工業生産など、GDP 以外の多くの要因を考慮に入れています。 NBER は通常、不況が始まってから 6 ～ 9 か月後まで結果を開示しないため、公式発表は来年まで行われない可能性があります。
ほとんどの消費者は、おそらく NBER が何を考えているか気にしないと言っても過言ではありません。彼らは、インフレ率が 9% を超え、エネルギー価格が急騰し、住宅販売が減少していると見ています。彼らはこのデータの影響を感じています。雇用市場は、現時点で景気後退を示唆していない唯一のデータの 1 つです。
ただし、これらの数字は、パンデミックからまだ完全に回復していない経済における需要と供給の不均衡を反映しています。今後数か月で、さらに多くの求職者が戻ってくることが予想されます。これにより、企業が雇用を削減するため、失業率が上昇するはずです。
一方、6 月の個人消費は 1.1% 増加しました。表面的にはこれは非常にポジティブな数字ですが、インフレ調整後はほぼ横ばいです。また、ヘルスケアや住宅などの必需品への支出の増加を反映しており、衣料品やレジャーなどの裁量品のカテゴリーの減少を隠しています.
もう 1 つの憂慮すべき兆候は、新築住宅販売の急速な減少です。連邦準備制度理事会がインフレと戦うために積極的に金利を引き上げているため、住宅ローンの金利はここ数か月で急上昇し、住宅市場で急激な反応を引き起こしています。
新しい一戸建て住宅の購入は先月 8.1% 減少し、2 年以上で最大の減少となりました。持ち家の売上高は5.4%減と、5カ月連続の減少となった。さらに、パンデミック中の住宅価格の急激な上昇は、潜在的で痛みを伴う調整についての懸念を引き起こします。
景気後退期に向かっているとすれば、ポジティブな側面は、昨年記録された極端なインフレ圧力の緩和によって表される可能性があります。実際、インフレが制御不能になりすぎて、FRB の目標である 2% に戻すには大幅な景気後退が必要になる可能性があると主張する人もいます。
したがって、私たちは新しいインフレ体制にあるのでしょうか?私たちの意見では、いいえ。不況と需要の減少により、消費者物価は今後数か月で下落する可能性があります。この場合、連邦準備制度理事会（FRB）が景気後退に直面して金利を引き上げ続けることができるかどうかを検討しているため、債券市場は最悪の時期を過ぎている可能性があります。実際、債券市場はすでに、FRB が 2023 年に複数回の利下げを行うという期待を織り込んでいます。
6月中旬以降のガソリン価格の下落、5月中旬以降の小麦、とうもろこしなどの商品価格の下落など、インフレがピークに達したことを示す多くの兆候があります。これにより、FRBはインフレを真剣に受け止めながら、経済成長を維持するために必要なカバーを得ることができます。
一方で、市場が金融引き締め政策に適応するにつれて、ボラティリティが高まると予想しています。ポートフォリオの場合、これは、米国債やエージェンシーのモーゲージ担保証券など、より質の高い投資に移行することを意味しますが、投資家が景気後退のリスクの高まりに対して報われている社債や新興市場国債への投資機会も模索することを意味します。
同様に、株式市場では、一貫したキャッシュ フローと信頼できる利益率を持つ高品質の企業を特定することが、不況を克服するために重要です。配当が堅調で成長している企業は特に魅力的です。
このような背景に対して、私たちはファンダメンタルズが比較的良好に持ちこたえる企業への投資に傾倒しています。プライシングパワーと需要の安定性は重要な要素です。
私たちは、すべての季節に適しており、さまざまな市場の状況でパフォーマンスを発揮できる、比較的集中したポートフォリオを好みます。私たちの主な持ち株会社は、ヘルスケア、ソフトウェア、保険会社です。消費財も検討していますが、一部のバリュエーションが非常に高くなっているため、この分野では非常に厳選する必要があります。
これは、Sat, 20 Aug 2022 06:23:34 +0000 の https://www.startmag.it/economia/gli-stati-uniti-sono-gia-in-recessione/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。