経済学者アレッサンドロ・ペナティがドマニ・クオティディアーノのために分析したドネット-メディオバンカとカルタジローネ-デル・ヴェッキオの戦略
有名な比喩を取り入れて、フィナンシャルタイムズは投資家に彼らの鼻を握り、フィリップドネが現在マネージングディレクターである取締役会のリストのために次のゼネラリ会議で投票するように勧めました。しかし、それがどうであれ、それは良いショーではないと確信することができます。
カルタジロネによるライオンの眠り
Caltagiorne-Del Vecchioコンソーシアムは、メディオバンカの支援を受けてドネットを弱体化させたいと考えており、ゼネラリ保険会社を「眠っているライオン」（会社のロゴでサンマルコのライオンを指す）と呼んで、会社の潜在能力を下回って経営陣を批判しています。
カルタジロネのドネットへの批評
株式市場の価値と株式の関係に従って共有できる批評。市場が成長の可能性をどのように評価するかを示す指標です。ゼネラリ保険会社は0.9で、アリアンツ、アクサ、チューリッヒの平均は1.4で、通常は参考になります。しかし、資本利益率にも基づいています。3つの競合他社の11.8に対して9.8％です（すべてのデータは2022年のコンセンサス推定値であり、ファクトセットの出典です）。
の評価。ゼネラリ保険のバッグ
したがって、ゼネラリの株式市場の評価は、主要な競合他社よりも低く、将来の収益性が低いためです。しかし、Donnet / Mediobancaの代替コンソーシアムのレシピ（買収、コスト削減、ガバナンスの変更）も同様に批判にさらされています。アナリストの反応もこれを裏付けています。昨年、大手保険会社3社の平均購入推奨数は65％から75％に増加しましたが、ゼネラリ保険会社の推奨数は57％から21％に減少しました。
フィナンシャルタイムズの意見
ゼネラリ保険会社を支配するという課題が会社の見通しに著しい改善をもたらすことを誰も期待していないことは明らかです。フィナンシャルタイムズが示唆しているように、選択は2つの悪のうちの小さい方のどちらかです。
コストは問題ではありません
費用は問題ではないようです。すべての損害保険費用（損害賠償+管理費）と91.7で徴収された保険料の比率を測定する複合比率は、実際には3つの主要な競合他社の93平均よりも低くなっています。 。
不十分な成長の理由
収益性と不十分な成長の主な理由は、製品の間違った組み合わせであるように思われます。ゼネラリ保険会社は、非生命保険セクターよりも収益性が低い生命保険に焦点を合わせすぎています（生命保険では、債券のリターンの差-所得投資と遡及された1つの保険契約者は閉鎖されており、インフレの増加に伴いさらに閉鎖されるでしょう。また、ヨーロッパではまだ米国よりもはるかに低いさまざまな種類のリスクに対する保護に対する需要の高まりを利用することもできません。
ライフブランチの質問
したがって、生命保険セクターは、チューリッヒが23％、アクサが33％、アリアンツが54％であるのに対し、ゼネラリ保険料の69％（ただし、営業成績の52％のみ）を占めています。 。資産管理付き。 2つのコンソーシアムのどちらにとっても優先事項ではないように思われる問題。
州証券ドシエ
ライフビジネスの焦点に関連しているのは、ゼネラリ保険会社を公的債務のリスクにさらすイタリア国債の大規模なポートフォリオでもあります。これは、競合他社よりも株式にとって重要な問題の1つです。
ドネットとメディオバンカの戦略
反ドネット/メディオバンカコンソーシアムは、それ自体では価値を生み出さない買収に重点を置いています。確かに、偉大さへの欲求が成長のために支払われた代償を無視するならば、それはそれを破壊します。そして、あなたがたどりたい戦略が正確に何であるか、そして何よりもあなたが獲得したい目的が何であるかは明確ではありません。さらに、ゼネラリ保険会社は購買キャンペーンに十分な財務構造を持っていません。その全体的なレバレッジは、3つの競合他社よりもはるかに高く（総資産と資産の比率は20であり、3つの平均は11.7です）、負債へのアピールが制限されます。 ;ゼネラリ保険会社が株式と引き換えに購入する可能性を減らす競合他社よりも低い倍数は、支配権を争うグループが希薄化する意思があると仮定しても（可能性は低いですが）。
カルタジロネとデルベッキオの戦略
Caltagirone-Del Vecchioコンソーシアムは、たとえばBanca Generaliの購入交渉に関して、関連当事者との取引のように、Mediobancaが支配の私的利益を乱用することを防ぐためにガバナンスの変更を望んでいます。ただし、新しいコンソーシアムが順番にそれを悪用しないという保証はありません。カルタジローネ-デルヴェッキオデュオのかなりの不動産利益と保険会社の膨大な資産ポートフォリオを考慮すると、正当な疑いがあります。真実は、紛争は、最小限の資本で、相対的な利益を伴って、統制を行使するために、あるグループが別のグループに取って代わろうとする試みのように見えるということです。
（ドマニに掲載された記事からの抜粋、 ここではフルバージョン）
これは、Wed, 27 Apr 2022 10:41:42 +0000 の https://www.startmag.it/economia/assicurazioni-generali-meglio-mediobanca-o-caltagirone/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。