ECB の動きは、経済成長の面で一定の損害をもたらし、インフレ抑制の面で不確実な利点をもたらすリスクがあります。ジュゼッペ・リトゥーリの分析
金曜日から月曜日にかけて、ユーロ圏と米国経済の健全性、および今後数か月のビジネス予測に関する非常に興味深いデータが届きました。
金曜日に S&P グローバルは米国とユーロ圏の経済活動の先行指標を発表し、月曜日にはドイツ経済のIFO指数が発表されました。
これらは、ほとんどの場合、経済活動のレベルの方向性と強度の両方をかなり前もって説明している経営者や起業家にインタビューすることによって実施されたサンプル調査です。
これらの調査から得られる基本的なメッセージは、両方の経済が第 4 四半期に大幅な減速を経験しており、2023 年の第 1 四半期にも大幅な減速が見られるということですが、これは悪化し続けることのない減速であり、場合によっては、マイナス圏に留まりながら、トレンドを反転させます。しかし、強調しなければならない米国とユーロ圏の違いがあります。
詳しくは、米国では 12 月の総合指数 (産業とサービス) が 11 月に比べて再び悪化し (46.4 から 44.6 へ。50 未満の値は悪化を示していることに注意してください)、同様に PMI 指数も悪化しています (現在の状況と見通しの要約) 47.7 から 46.2 に。
要約すると、米国では、供給の遅れを解消し始めている生産チェーンに対する需要の圧力が大幅に緩和され、同時に、価格の上昇圧力が緩和されているようです。これらのデータは、FRB が利上げ政策 (3 月 17 日から 12 月 14 日までの合計 425 ベーシス ポイントの利上げ) により、インフレを抑えるという目標に成功しているが、「経済」のコストが増大していることを示唆しています。実際、12 月のデータは、年間ベースで GDP の 1.5% の収縮と互換性があります。
欧州もマイナス圏ですが、12月に入ってからの兆しは、ビジネス界の景気がやや改善したことを示しています。 PMI 指数は 47.1 から 47.8 に上昇し、産業とサービスの複合指数は 48.8 (11 月は 47.8) でした。
サプライ チェーンの緊張が緩和され、注文の履行の遅れが減少したことで、これが 6 か月連続の減速であることは事実ですが、2023 年初頭の見通しに関して明るい兆しが見え始めています。今日まで。需要の低迷が価格上昇圧力を緩和し、コスト上昇を販売価格に転嫁したい企業から交渉力を奪っていることは重要です。
今日のデータは、ユーロ圏の GDP が第 4 四半期に 0.2% 減少し、2023 年の第 1 四半期にはさらに小さな減少と一致しています。
ドイツ経済の IFO 指数も同様の状況を示しています。現在の経済状態の評価は、2020 年のロックダウン以来見られなかったレベルで、大部分がマイナスの領域にとどまっていますが、安値からの回復は明らかです。期待指数は 83.2 (11 月は 80.2) に改善し、一般的なビジネス環境に関する指数は 86.4 から 88.6 に上昇しました。サービスとすべての製造部門 (建設を除く) が改善に貢献しています。
状況と見通しの改善の決定的な要因の中には、10 月以降に発生したエネルギー価格の前線での緊張の緩和があることは確かです。
これらのデータは、中央銀行の行動に重要な影響を与える可能性があります。
米国では、連邦準備制度理事会は、雇用、賃金、GDP の面ですべての抑制されたコストでインフレを抑えるという目標を達成したので、満足していると考えることができます。 9 か月で 425 ポイントの上昇率という例外性とスピードを忘れてはなりません。
経済サイクルが米国に比べて約 3 ～ 4 か月ずれているように見えるユーロ圏では、ECB が利上げのペースを緩和する可能性もあります (これまでのところ、合計 250 ベーシス ポイントに対して 4 回の介入が行われています)。また、エネルギー要素がインフレの成長に果たしたこれまでの主な役割も考慮してください。確かに、エネルギー価格は、11 月には 5.6% まで上昇していたエネルギーと食品 (いわゆる「コア」) を除くインフレにも影響を与えました。しかし、一部のエコノミストが正しく指摘しているように、ECB の行動は、マイナス金利と過剰流動性の異常事態から抜け出さなければならないため、従順ではありますが、経済成長の面で一定の損害をもたらし、経済成長の面で不確実な利点をもたらすリスクがあります。 'インフレを封じ込めること。
賃金ダイナミクスのほぼ横ばい傾向は、依然として比較的緊張している米国の労働市場とは大きく異なり、ECB の理事会は海外の理事会よりも慎重になるはずです。
結論として、ECB は 2022 年 6 月までに失われた時間を埋め合わせ、何が起こっているのかを把握するのに費やしましたが、FRB を追いかけても意味がありません。なぜなら、欧州経済の減速の兆候は明らかであり、再びブレーキを踏む必要がある（金利を再び引き上げる）ことは、利益よりも多くのコストをもたらすでしょう。
これは、Tue, 20 Dec 2022 06:30:07 +0000 の https://www.startmag.it/economia/bce-fed-cause-inflazione/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。