FRBはいきなり利下げを始めます。彼がやることはこうだ。ピムコのエコノミスト、ティファニー・ワイルディング氏とアリソン・ボクサー氏による分析
9月の会合の終わりに、FRBは2020年以来初めての利下げを発表し、それは大成功を収めた。中銀は金利を５０ベーシスポイント引き下げ、将来金利見通しも引き下げた。新しい予測中央値では、2025年末の主要金利は3.25％〜3.5％の範囲となると見込まれており、これは現在の範囲よりも150ベーシスポイント低く、長期的な中立的な金融政策の予測にはるかに近いものとなる。
FRBの行動は、インフレと雇用リスクのバランスに変化が見られたことを示唆しており、多くの当局者がこれまで考えていたよりも迅速に中立に向けて調整することが正当化される。歴史的に、20世紀半ば以降のFRBサイクルを見ると、最初の50ベーシスポイント利下げは通常、景気後退緩和サイクルに先行するか、あるいはそれを示唆するものであり、景気後退を支援することを目的とした、より急激で、より深く、より長期にわたる一連の利下げである。低迷する経済。
私たちは米国経済が現在景気後退に陥っているとは考えていません。個人消費は引き続き底堅く、投資の伸びも加速しているようです。しかし、インフレ圧力が緩和するにつれ、FRBは金融政策を今日の経済に合わせて、米国の成長と労働市場を堅調に維持することに重点を置いているようだ。高インフレをもたらしたパンデミック関連のショックがなくなった今では、経済はより「正常」に見える。ほぼ沈静化した。
FRBは今後の会合ごとに25ベーシスポイントずつ金融緩和に向けた軌道に乗っているとわれわれは考えている。しかし、FRBは引き続きデータに依存している。労働市場が予想よりも早く悪化した場合、FRBはより積極的な削減に踏み切ると予想される。
3か月で多くのことが変わる可能性があります
FRB当局者らは6月以降、経済と金利の見通しを大幅に修正している。それ以来、雇用とインフレのデータは多くの投資家を驚かせ、市場に多少のボラティリティを引き起こしました。 FRBの二重責務に対するリスクのバランスは、インフレ（依然として目標をわずかに上回っているが、持続的に良い方向に進んでいる）から、相対的に好調を維持しているものの弱まりの兆しを示している雇用へと若干シフトしている。
FRBが更新した2024年末の経済予測中央値は、この最近のデータを反映している：当局者らは失業率予測を（4.0％から）4.4％に引き上げ、コアインフレ予測を（2.8％から）2.6％に引き下げた。こうした変化を受けて、FRBは2024年と2025年の金利予想中央値を75ベーシスポイント下方修正し、雇用と経済成長全般を支援するため、より迅速に金融政策を正常化する可能性が高い。
米国の経済と政治は「通常の」状態に戻りつつある
経済は正常化する可能性が高いため、金融政策も正常化する必要があります。正常化への移行が無秩序になるとは予想されていないが、特に金融政策が過度に制限されたままの場合、経済は予期せぬショックに対してより脆弱になる可能性がある。
インフレ圧力が緩和し、実質GDP成長率と雇用が鈍化するなか、FRBは経済の強さを確保することに一層注力しているようだ。この見方は、FRB当局者の新たな予測が示唆する金利中立へのより迅速な道筋と一致していると考えられる。実際、FRBの予測中央値は、失業率が現在の水準をわずか20ベーシスポイント上回るだけで安定しており、2%の安定した確実な成長を示している。金利市場は現在、軟着陸（または景気後退ではない）に典型的な利下げサイクルを織り込んでいるが、景気後退リスクが大幅に高まった場合、市場はさらに大幅な利下げを予想する可能性もある。全体として、FRBにはさまざまな経済シナリオの下でさらなる利下げの余地がある可能性が高いと考えられます。
さまざまな意見
9月のFRB会合では当局者の見解の多様性が浮き彫りになった。ミシェル・ボウマン知事は25ベーシスポイントの引き下げに反対し、2005年以来初めて市議会議員からの反対意見となった。2024年のドットプロット予測によると、25ベーシスポイントと50ベーシスポイントの引き下げの間で決定が激しく争われ、9人の当局者が引き下げなしを支持したあるいは年末までにあと1カットだけ。他の９人の当局者は、９月の最初の５０ベーシスポイント引き下げに続き、一連の２５ベーシスポイント引き下げを支持しているようだ。
2025年の金利予測の幅が広く、当局間で125ベーシスポイントにも及ぶことは、経済と金融政策の将来を巡る不確実性の高さを浮き彫りにしている。 8月のインフレ率（消費者物価指数で測定）は予想よりも強かったが、これはリスクが後退したとはいえ、インフレ率がまだFRBの目標に戻っていないことを思い出させた。しかし、最近の労働市場の勢いの喪失は、インフレ率を下回るリスクをもたらしている。 FRBの明らかにハト派的な初回利下げを説明している。
投資家への影響
歴史的に、FRBの利下げサイクル中、中満期債券は現金をアウトパフォームする傾向があり、FRBが好調なスタートを切るため、投資家は依然として魅力的な中間利回りを確保することで恩恵を受けることができる。債券は、より困難な着陸によりFRBがより迅速な利下げを余儀なくされた場合に備えて、ヘッジ機能も提供します。
これは、Mon, 23 Sep 2024 06:25:59 +0000 の https://www.startmag.it/economia/quali-saranno-i-prossimi-passi-della-fed-sui-tassi/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。