Unicredit、シナリオは次のとおりです(Mps、Bnp、Mefなどを含む)



Unicredit、シナリオは次のとおりです(Mps、Bnp、Mefなどを含む)

Mps、Bnpなど:Unicreditは引き続き銀行リスクに関する噂の中心にあります。ジャーナリズムの噂とアナリストのシナリオは次のとおりです。

UNICREDIT / MPSに関する最新の説明

最新の噂によると、Unicreditは、2021年までに計画された出口戦略を支持するために、Banca Monte dei Paschi di Sienaの買収について経済財務省によって調査されました。Sole24Oreによると、最後の仮説には次のものが含まれます。 MefによるMonteの資本増強は合計20〜25億ユーロで、そのうちの1つは訴訟のための資金を補充することを目的としており、もう1つは結婚前の冗長性をカバーすることを目的としています。千単位(その半分はシエナにあります)。

EQUITA SIMの意見:ユニクレジットの機会よりも多くのリスク

Equita Simの場合、このような操作は、銀行のリスクプロファイルを増加させ、クレジット機関の評価に悪影響を与えるため、Unicreditの機会よりも多くのリスクをもたらします。実際、ビジネスハウスは、Unicreditの法的リスクは107億(7%がカバー)から210億(12%がカバー)に上昇し、Mpsの特定の要素は約60億、24でカバーされると説明しています。 %、市場では不十分と見なされる可能性のあるレベル。

CET1

アナリストによると、ジャン・ピエール・ムスティエ率いる銀行は、アムコとの合意に続くMpsの資本力指数が10%未満(13.2%と比較して)であるため、手術後のCet1の中立の条件を満たすことができません。ユニクレジットの)と増資の新しいリソースは、再構築に使用されます。それでも、エクイタによれば、ユニクレジットは、収益性の低下が予想されるため、今後2年間で、資本で計算されていないシエネ研究所の繰延税資産(36億)を十分に活用することができません。

EPSへの影響

大幅なコストシナジー(7億6400万、またはMpsのコストベースの31%)を想定したとしても、この取引はUnicreditのEps 2022-2023で約20%希薄になり、Mefは17%(17%)でUnicreditの主要株主になります(市場価格での交換を想定)ガバナンスの不確実性と株式のオーバーハングリスクを生み出します。

競争力のあるポジショニング

さらに、Equita Simの場合、Unicreditは全国レベルでの競争力を向上させます(Intesa Sanpaoloの19%と比較して市場シェアは11%から16.5%になります)が、最も人気のある地域での領土の存在感を大幅に高めることはありません(ロンバルディは7%から11%、ピエモンテは14%から15%)。最後に、Equita Simは、Mpsとの取引の可能性により、Unicreditの外国の活動からイタリアの活動がスピンオフするという仮説が削除されると報告しています。これは、グループの他の部分よりもマージンが低く、リスクのコストが高い国内事業が失敗するためです。現在の構成と比較して、スタンドアロンベースで同じリターンを保証します。

EXANE BNP PARIBASの意見:MPSには25億で十分ですか?

一方、Exane Bnp Paribasは、Mpsを財政的に安定した状況に戻すのに25億ユーロで十分かどうか疑問に思っています。アナリストの推定によると、 MF-Milano Finanzaが強調しているように、フル装備のCet 1は2020年には約9%に、2021年と2022年には8.2%に低下します。この低下は、第4四半期の結果として見られます。 35億ユーロのリスク加重資産が見込まれます。予測によると、2〜25億ユーロの資本増強により、MPSのフルロードされたCet 1が3.7〜4.5パーセントポイント増加して11.9〜12.8%になりますが、考慮に入れる前です。考えられる原因のリスクに対する追加の規定。

DTAからの小さな価値

さらに、シエネの銀行がユニクレジットにもたらす繰延税資産は、ユニクレジットが報告された損失に対してすでに30億を超える税額控除を持っているため、Exane BnpParibasにとってほとんど価値がありません。

CET1

UnicreditとMpsの間の取引が実現した場合、Exaneは、2023年にUnicreditの完全にロードされたCet 1を12%と見積もっています( 2020年6月末の完全にロードされたCet 1の13.85% )。

メディオバンカスタジオ

ECBがヨーロッパのチャンピオンを作成するためにM&Aを長い間サポートしてきたので、最近のレポートのMediobanca Securitiesは、代わりに可能な国境を越えたM&Aトランザクションに焦点を合わせました。さらに、アナリストによると、Covidは触媒として機能し、以前の問題を抱えていた銀行から堅実な銀行を明確に分離します。

最も効果的な組み合わせ

専門家にとって、最も効果的な組み合わせの1つは、UnicreditとBnp Paribasの間の組み合わせです。発生する現実は、680億を超える株式市場価値を持ち、2022年までに19億の相乗効果を生み出すでしょう。MediobancaSecuritiesの計算によると、とりわけ、重複するビジネスに関連する7億の節約、基本コストの40%の削減、およびCibの再構築。

M&Aに関するMUSTIERの声明

UnicreditのCEOであるJeanPierre Mustierは、合併の可能性を引き続き排除しています。実際、CEOは最近、「M&Aは解決策ではなく、病気の万能薬でもありません。 Unicreditは、M&A活動を進めたくありません。私たちは買い戻しに余剰資本を使用することを好み、統合するよりも変革することを好みます。」

次の四半期

イタリアの銀行の将来のM&A業務の状況は、2020年の第3四半期の結果を機に明らかになる可能性があります。UnicreditBanca Mpsは、11月5日にアカウントを公開します。


これは、Tue, 03 Nov 2020 07:30:12 +0000 の https://www.startmag.it/economia/unicredit-mps-bnp-mef/Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。