米国証券取引委員会（SEC）は最近、ブラックロックのビットコインスポットETFであるiシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）の物理決済オプションの上場を承認した。
この承認は仮想通貨市場にとって大きな出来事とみられている。しかし、問題があります。
これらのオプションが市場に投入される前に、オプション清算会社（OCC）と商品先物取引委員会（CFTC）がゴーサインを出す必要がある。
これによりさらなる安定がもたらされると信じる人もいる一方で、ボラティリティが急上昇する可能性を懸念する人もいる。
Bitwise Asset Management によると、IBIT オプションはガンマ スクイーズを引き起こし、ビットコインの価格が急速に上昇する可能性があります。これは、2021年にGameStop（GME）で見られた種類の熱狂を模倣する可能性があります。
ガンマ スクイーズは、市場の力学によりトレーダーがより多額の資産を購入することを余儀なくされたときに発生します。それはオプションがどのように機能するかによって決まります。
オプションはトレーダーに、特定の日付の前にあらかじめ決められた価格で資産を売買する権利を与えますが、義務ではありません。
コール オプションは強気の賭けですが、プット オプションは弱気の賭けです。ガンマは、原資産の 1 ドルごとにオプションの価格がどれだけ変化するかを測定します。
投資家がコールオプションを大量に購入すると、マーケットメーカー（取引の反対側に立つ人が常にいるようにする人）は最終的にコールが足りなくなってしまいます。
価格が上昇したときに、ポジションをカバーするために原資産を購入する必要があります。この買いがさらに価格を押し上げ、買い続ければさらに価格が上昇するというサイクルが生まれます。
これはまさに GameStop で起こったことです。 Bitwise Asset Management の Jeff Park 氏は次のように考えています。
「ビットコインオプションにはマイナスのバンナがあります。スポットが増加するとボラティリティも増加し、これはデルタがさらに速く増加することを意味します。ガンマショートしているディーラー（マーケットメーカー）がこれをカバーすると（ガンマスクイーズ）、ビットコインのケースは爆発的に再発する。小売業者はより高い価格で購入し続けることを余儀なくされるため、さらなる上振れはさらなる上振れにつながります。負のバンナ ガンマ圧縮は燃料補給ロケットのように機能します。
ブラックロックのIBITオプションは、ビットコインという供給が制約された資産に対して規制されたレバレッジを提供することになる。これにより、多くの機関投資家からの需要が見込まれます。
金融機関はこれまで、「デフォルトへのジャンプ」（JTD）などのリスクを理由にビットコインに懐疑的でした。これは、取引相手が突然デフォルトし、全員が危険にさらされる可能性があるリスクです。
Park 氏は、IBIT のオプションにより、教育機関の参加が容易になり、この懸念が軽減されると考えています。同氏は、期間の長いアウト・オブ・ザ・マネーのコール・オプションに対する強い需要が見込まれると予想している。
「ビットコインオプションを使用することで、投資家は特に長期の期間に基づいたポートフォリオ配分に賭けることができるようになり、プレミアム支出として長期OTMコールを保有することで、投資家に完全な投資よりも優れた価値をもたらす可能性が高くなります。担保ポジションは同じ期間で80％崩壊する可能性がある。」
これは、機関がビットコインを購入して保持する代わりに、これらのコールオプションを好むことを意味します。これにより、あまり多くの資本を拘束することなく、大幅な価格上昇に賭けることができます。
また、ビットコインの供給量は2,100万枚に制限されているため、需要が急増すると、従来の資産よりも価格に大きな影響を与える可能性があります。