最近、オーストリアのインフレが活発な議論の対象となっています。エネルギー輸入価格の大幅な上昇が引き金であることは間違いありません。しかし、インフレが企業利益と賃金上昇によってどの程度促進されたかについては意見の相違が生じている。この疑問に答えようと、 オーストリア中央銀行はインフレがどのように発展するかについて非常に興味深い新しいアプローチを開発しました。このビジョンによれば、石を投げた後に池に波が押し寄せるように、最初の不均衡の後、インフレーションは連続した波として発生します。
輸入の役割と企業収益
私たちの結果は、2021年半ば以降観察されたインフレの上昇は主に、特にエネルギーと製品の輸入価格の大幅な上昇によって引き起こされたことを示しています。しかし、2022 年半ば以降、第 2 段階の影響がますます見られるようになってきています。企業利益の増加により、最初はエネルギー部門で、その後他の経済部門で価格上昇が激化しました。さらに、2022/23 年の初めから、さらなる第 2 ラウンド効果が給与の大幅な増加という形で現れています。 2023 年の第 2 四半期において、インフレの主な原動力となったのは賃金、より正確には単位労働コストでした。この傾向は2024年末まで続くと予想されており、賃金は引き続き物価上昇の主導的な役割を果たしている。以下は、個々のインフレ要素が時間の経過とともにどのように発展したかを示すグラフです。
ご覧のとおり、インフレの進行には連続的な段階があります。石を投げると、より同心円状の波が生成されるのと同じように、外部要因に関連した最初の価格の不均衡が、最初に物価上昇を通じて他の波を引き起こすのと同じです。したがって、インフレ現象の後に報酬のバランスを調整する必要があるため、利益も増加します。この傾向をさらに説明するグラフは、さまざまなフェーズに異なる定義を与えているので、個別に検討してみましょう。
輸入がインフレ傾向に与える影響
2021年、オーストリアでは主に輸入品によりインフレが上昇しました。パンデミックによる国際サプライチェーンの混乱による価格上昇に加え、2021年末からエネルギー輸入がインフレを促進し始めた。2022年のオーストリアのインフレ率は8.6％に上昇し、その3分の1以上がエネルギー輸入とエネルギー輸入によるものだった。他の輸入品にさらに四半期かかります。 2023年上半期には、輸入品のインフレ寄与度は低下し始めたが、食品と加工品の輸入のみが依然として重大なインフレ圧力を及ぼし続けた。一方、エネルギー輸入は同時期のインフレに若干の抑制効果をもたらした。
企業利益の重要な役割
2022 年を通じて、企業利益の増加がさらに物価圧力に寄与しました。この動きは主にエネルギー部門が担っていました。この部門の企業利益は、エネルギー部門の長期契約により、卸売エネルギー価格の上昇に1年遅れで追随した。その結果、値上げは徐々に消費者に転嫁されることになった。 2022 年の第 4 四半期と 2023 年の第 1 四半期には、レストランやサービス業、金融サービス、保険などの他のセクターで大幅な収益増加が報告されました。平均すると、企業利益は2022年の年間インフレ率の4分の1弱を占めたが、この割合は下半期に増加した。 2023年第1四半期のインフレに対する利益の寄与度は40％でピークに達したが、2023年第2四半期には経済情勢の影響で急激に低下した。
賃金の主要な役割
オーストリア特有の賃金交渉の遅れにより、２０２２年は賃金価格が物価に大きな圧力を及ぼさなかった。単位労働コストはインフレの 13% にしか寄与しませんでした。しかし、2023年上半期にはユーロ圏よりも有利な条件で労働協約が締結されたため、賃金のインフレに対する寄与度は大幅に増加し、第1四半期には38％であった。第２・四半期には賃金がインフレの主な推進力となり、物価上昇の３分の２以上に寄与した。このフェーズは、新しいバランスの定義において社会的対立が存在するため、「紛争」として定義されます。
考慮すべきその他の要素
インフレに影響を与えたその他の要因には、レストラン、ホテル、文化に対する付加価値税減税などの公的援助措置があり、これは2022年に大きな影響を及ぼした。しかし、エネルギー関連税の引き下げは、最初の段階でのこの物価上昇を相殺するには十分ではなかった。電力価格の上昇によりインフレが抑制され始めたのは 2022 年 12 月からでした。
将来の展望
将来の見通しについては、この理論によれば、主にオーストリアにおける賃金調整プロセスの遅れにより、賃金は2024年までインフレに重要な役割を果たし続けると予想されます。さらに、現在の労働力不足により、経済が低迷しているにもかかわらず多くの企業が雇用水準を維持する必要が生じ、単位労働コストがさらに上昇する可能性がある。イタリアを含む他のヨーロッパ諸国でも同様のプロセスが見られます。
同時に、資本を維持するために必要な代替投資は、高インフレにより価格が上昇し続け、企業収益をさらに圧迫することになる。しかし、将来のインフレの程度は第二次効果に大きく依存します。企業収益の動向が過度に重視されると、賃金引き上げを求める大きな社会的圧力が生じることになる。したがって、第 3 段階の影響を封じ込めたい場合は、第 2 段階の封じ込め措置が重要になります。
Telegram チャネルのおかげで、新しい経済シナリオ記事の発行に関する最新情報を入手できます。
記事「インフレ: オーストリア中央銀行はそれを池の中の一連の波と見ている」は、 「経済シナリオ」から来ています。
これは、Sun, 01 Oct 2023 05:30:39 +0000 の https://scenarieconomici.it/inflazione-la-banca-centrale-austriaca-la-vede-come-una-serie-di-onde-in-uno-stagno/ で Scenari Economici に公開された記事の自動翻訳です。