米国の公的債務、債務上限、および現在の政治的対立の影響

1月には米政府が保有できる債務上限である31兆4000億ドルに達した。ジャネット・イエレン財務長官によると、これは米国の現金準備が6月1日までに枯渇する可能性があることを意味するという。共和党と民主党が行動を起こさなければ、米国が債務不履行に陥り、金融システムに悪影響を与える可能性がある。

Visual Capitalist の Dorothy Neufeld と Nick Routley が作成した以下のグラフは、世界銀行、米国財務省、議会調査局などのさまざまな情報源からのデータに基づいて、近年の債務上限の急激な上昇を示しています。

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馴染みのある領域

債務上限の引き上げは何も新しいことではない。 1960年以来78回引き上げられている。

2023年版の討論会では、下院共和党院内総務のケビン・マッカーシー氏が政府支出の削減を求めている。しかし、ジョー・バイデン大統領は、債務上限は条件なしで引き上げられるべきだと主張している。さらに、金利の急激な上昇は、債務の増加が危険になり得ることを明確に思い出させました。

歴史的に、米国国債の利払いが防衛費の約半分であったことを考えてみましょう。しかし最近では債務返済コストが上昇しており、現在では国防予算全体とほぼ同じ水準になっている。

最近の議論のハイライト

歴史を通じて、債務上限の引き上げは米国議会において迅速かつ標準的なプロセスであることがよくありました。

現在とは異なり、債務上限引き上げの交渉はより迅速に行われることが多かった。近年の政治的二極化の進行は、行き詰まりを引き起こし、有害な結果をもたらしています。

たとえば、2011 年には期限から数日以内に合意に達しました。その結果、S&Pは史上初めて米国の信用格付けをAAAからAA+に引き下げた。この遅れにより、同年政府は推定 13 億ドルの追加費用が発生した。

それ以前は、ビル・クリントン大統領とニュート・ギングリッチ共和党下院議長の対決期間中の1995年から1996年にかけて、政府機関が2度閉鎖されていた。 195年11月下旬、債務上限が引き上げられる前に100万人以上の州職員が1週間一時帰休された。

今、何が起きた？

今日、共和党と民主党が合意に達するまでに2週間を切っている。

議会が合意に至らなかった場合、政府は新たな借金を抱えて請求書を支払うことができなくなる。連邦職員への支払いは停止され、一部の年金支払いは停止され、財務省の利払いは延期されるだろう。このような状況下では、米国はデフォルトしてしまうだろう。

3 つの潜在的な結果

2023 年 6 月 1 日までに債務上限が引き上げられなかった場合に生じる可能性のある波及効果の一部を以下に示します。

1. 金利の上昇
投資家は通常、負債のリスクが高まるにつれて、より高い利息の支払いを要求します。

米国が債務の利払いを怠り、信用格下げを受けた場合、利払いは増加するだろう。これは米国政府の利払いや企業や家計の借り入れコストに影響を与えるだろう。

金利が高いと、支出が抑制され、新たな借金が発生するため、経済成長が鈍化する可能性があります。下のグラフは、経済状況の悪化がすでに予想されており、1983 年以来最も高い確率を示しています。

歴史的に見て、景気後退により税収が減少し、政府活動に資金を供給する歳入が減少するため、米国の赤字支出が増加します。さらなる財政出動も財政不均衡を悪化させる可能性がある。

最後に、金利の上昇は、シリコンバレー銀行とシグネチャーバンクの破綻ですでに困難に陥っている銀行セクターにさらなる問題を引き起こす可能性がある。

金利が上昇すれば、銀行が資本バッファーとして保有する発行済み債券の価値が下落することになる。これにより預金のヘッジがさらに難しくなり、銀行セクターの不確実性がさらに高まる可能性がある。

2. 国際的信用の低下
世界の基軸通貨である米国債がデフォルトすれば世界市場は動揺するだろう。

超安全資産としての役割が損なわれれば、悪影響の連鎖反応が世界の金融システム全体に広がる可能性がある。国債は担保として保有されることが多い。投資家への債務の支払いが行われなければ、価格は暴落し、需要は崩壊し、世界の投資家が他の場所に投資を移す可能性があります。

投資家は米国が債券保有者に支払いをしないリスクを織り込んでいる。

以下のグラフからわかるように、米国の 1 年クレジットデフォルトスワップ (CDS) スプレッドは他国のスプレッドよりもはるかに高くなっています。これらのスプレッド取引 CDS 商品は、米国の債務不履行に対する保険を提供します。スプレッドが広くなるほど、社債保有者が支払いを受けられなくなる予想リスクが高くなります。

さらに、デフォルトは世界的な脱ドル化の認識を加速させる可能性がある。 2001 年以来、米ドルは世界の外貨準備の 73% から 58% に上昇しました。

ロシアのウクライナ侵攻が重い金融制裁につながって以来、中国はブラジルやカザフスタンとも非ドルベースの協定を結んだ。

3. 金融セクターの混乱

債務不履行は米国経済に対する投資家の信頼を損なうだろう。すでに高い金利がコストに影響を与えていることと相まって、金融市場はさらなる緊張に見舞われる可能性がある。投資家の需要の低下により株価が下落する可能性があります。

現在、米国の公的債務はGDPの129％に達しています。負債と金利の増加により、年間の負債返済コストは 2011 年以来約 90% 増加しています。

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