銀行危機は、ベンチマーク通貨としてのドルの終わりにつながる可能性がありますか?



米国の銀行システムの危機は、ドル建て証券の発行体に対する信頼の喪失により、世界の基準通貨としてのドルの終わりに向けた第一歩になるのでしょうか?これはAsiaTimesが調査している可能性であり、これが現在の危機の最終結果であると考えています。これは、クレディ・スイスのような有名な倒産が増えるという意味ではありません。中央銀行は瀕死の機関を存続させます。

しかし、1971 年 8 月 15 日に米国がドルと金のリンクを解除して始まったドル準備と変動為替レートの時代は終わりを迎えようとしています。痛みは銀行から実体経済に移り、信用が不足するでしょう。

地政学的な影響は計り知れません。

ドル信用の押収は多極準備制度への移行を加速し、ドルの競争相手として中国人民元に利益をもたらすだろう。

ジョン・メイナード・ケインズが忌み嫌った「野蛮な遺物」である金は、ドルの銀行システムが機能不全に陥っており、他の通貨(厳密に管理された人民元を除く)がそれに取って代わることができないため、より大きな役割を果たします。 1 オンスあたり 2,000 ドルという過去最高の価格に近づいた今、金は再び上昇する可能性があります。

ドルの覇権と、それがワシントンに与える戦略的権力に対する最大の危険は、人民元の国際的役割を拡大するという中国の野望ではない。危険は、米国が過去 30 年間で 18 兆ドルのマイナスの純資産ポジションを蓄積することを可能にした金融メカニズムの枯渇から生じています。

ドイツ最大の貸し手であるドイツ銀行は、3 月 24 日の朝に過去最低の 8 ユーロを記録した後、取引日の終わりまでに 8.69 ユーロに戻りました。劣後債はLIBORを約380ベーシスポイント、つまり3.8%上回りました。

これは、2008 年の銀行危機と 2015 年の欧州金融危機の際に記録されたものと同じですが、保険料が 5% を超えた 2020 年 3 月の Covid ロックダウンの期間ほどではありません。ドイツ銀行が破綻することはありませんが、何らかの公的支援が必要になるかもしれません。彼はすでにそのようなサポートを受けている可能性があります。

この危機は、銀行が住宅所有者への「詐欺的なローン」に基づいて何兆ドルもの疑わしい資産を活用した 2008 年の危機とはまったく異なります。 15 年前、銀行システムの信用度は低下し、レバレッジは制御不能でした。今日、銀行の与信の質は過去最高です。この危機は、拡大を続けるアメリカの対外債務に資金を供給するという今や不可能な仕事から生じています。

また、史上最も予想される金融危機でもあります。 2018 年、国際決済銀行 (中央銀行のための中央銀行のようなもの) は、通貨リスクをヘッジするために使用される、ヨーロッパと日本の銀行からの 14 兆ドルの短期ドル融資は爆弾であると警告しました。派生火山はすでに噴火し始めていますか?」、2018 年 10 月 9 日)。

2020 年 3 月、新型コロナウイルスによるロックダウンが始まると、ドル建てクレジットが流動性を求めて殺到し、銀行の資金が突然不足しました。連邦準備制度理事会は、数十億ドル規模のスワップラインを外国の中央銀行に開放することで火を消しました。 3 月 19 日に、それらのスワップ ラインを拡大しました。

その結果、世界の銀行システムにおける外国の信用の量が証明するように、世界の銀行システムのドルバランスシートは爆発的に拡大しました。これにより、カウンターパーティ リスク、つまり銀行が他の銀行への多額の短期ローンにさらされるという新たな脆弱性が生まれました。

過去 30 年間の慢性的な経常赤字は、商品と紙の交換に相当します。アメリカは、販売するよりも多くの商品を購入し、商品 (株式、債券、不動産など) を外国人に販売して差を補っています。 .しかし、現時点では、これらのタイトルの発行者の品質に問題があります。

今日、アメリカは外国人に対して 18 兆ドルの純負債を抱えており、これは 30 年間にわたるこれらの赤字の累計にほぼ等しい。問題は、米国の資産を所有する外国人はドルのキャッシュフローを受け取りますが、自国通貨でお金を使わなければならないことです。

為替レートが変動するため、ユーロ、日本円、または中国人民元でのドル キャッシュ フローの価値は不確実です。外国人投資家は、ドル収入をヘッジする必要があります。つまり、自国通貨に対して米ドルを空売りする必要があります。

外国為替デリバティブ市場の規模が、米国の外国人に対する負債とともに拡大したのはそのためです。メカニズムは単純です。ドルを受け取ってユーロで支払う場合、為替リスクをヘッジするためにドルをユーロに対して売ります。しかし、あなたの銀行は、ドルを売却する前に、ドルを借りてあなたに貸さなければなりません。外国の銀行は、これらのヘッジの資金を調達するために、米国の銀行から約 18 兆ドルを借りています。これは巨大な脆弱性を生み出します。クレディ・スイスが今月初めに行ったように、銀行が疑わしいと思われる場合、銀行は世界的に急いで与信枠を撤回します。

1971 年以前、中央銀行が為替レートを固定水準に維持し、米国が外国の中央銀行に 1 オンスあたり 35 ドルの固定価格で金を送金することで、比較的小さな経常収支赤字を補っていたとき、これらすべては必要ではありませんでした。

ドルに対する金のペッグ制が解除され、変動為替レートの新しい体制が確立されたことで、米国は金融商品を世界に売り込むことで巨額の経常赤字を抱えることになりました。ヨーロッパと日本の人口は高齢化が急速に進んでおり、非常に裕福であったため、退職後の資産や金融商品の必要性が高まっていました。しかし、このバランスは終わろうとしている、

グローバルなシステミック リスクの安全な指標は、金の価格、特に予想外のインフレに対する代替ヘッジと比較した金の価格です。

2007 年から 2021 年にかけて、金の価格はインフレ連動型米国債 (「TIPS」) に約 90% の相関関係で追従しました。

しかし、2022 年現在、金は上昇し、TIPS の価格は下落しています。 2008 年の世界金融危機の直後にも同様のことが起こりましたが、昨年の動きはさらに極端でした。以下は、5 年および 10 年 TIPS に対する金価格回帰の残差です。

グラフィック:アジアタイムズ

同じデータを散布図で見ると、金と TIPS の間の線形関係が維持されていることは明らかですが、ベースラインと勾配の両方がシフトしています。

実際、米国政府からインフレ保護を購入することは、タイタニック号の乗客が船長から難破船の保険を購入するようなものではないかと市場は懸念しています。金市場は、操作するには大きすぎて多様化しています。 TIPS の支払いを決定する指標である米国の消費者物価指数を信頼している人は誰もいません。

ドル準備制度は、突然ではなく、ゆっくりと、苦痛の中で閉鎖されるでしょう。中央銀行は劇的な破綻を回避するために介入しますが、銀行のバランスシートは縮小し、実体経済への信用は減少し、特に国際融資は蒸発します。

マージンでは、現地通貨による資金調達がドル建て融資に取って代わります。トルコでは、ドルとユーロの資金へのアクセスが失われたため、2019 年から 2021 年にかけて通貨が急落しました。この現象は、ヨーロッパの金融引き締めも原因で、世界中に広がります。

中国の貿易金融はドルに取って代わり、昨年のトルコの目覚ましい好転を支えた。東南アジアは、自国通貨と人民元への依存度を高めるでしょう。

昨年の西側の対ロシア制裁により、中国、ロシア、インド、ペルシャ湾岸諸国が別の資金調達方法を見つけるようになったのは偶然ではありません。これは金銭的な現象ではなく、ドルの銀行システムを迂回する、費用がかかり、非効率的で面倒な方法です。

しかし、ドルの信用が減少するにつれて、これらの代替的な取り決めは金融情勢の恒久的な特徴となり、ドルが通常の通貨程度にまで低下するまで、他の通貨はドルに対して上昇し続けます.一方、ユーロの下落は.さらに痛みを伴い、産業の衰退に関連しています。


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これは、Mon, 27 Mar 2023 06:00:25 +0000 の https://scenarieconomici.it/le-crisi-bancarie-possono-condurre-alla-fine-del-dollaro-come-moneta-di-riferimento/Scenari Economici に公開された記事の自動翻訳です。