2022年6月初めの時点では、ECBが流動性を求める銀行に課す銀行システムへの借り換えオペ金利はまだ0％だった。 1年後、前例のない相次ぐ利上げを経て、明日から同じ金利が4%に達することになる(インフレデータはこちら、金利データはこちら)。
結果はすぐにわかりました。
(GDP データはここから取得され、金利は四半期平均として表されます)。
ユーロ圏はまず、2022年春の0.8％から夏には0.4％へと成長率が半減し、その後秋には景気後退（メディアは控えめに「テクニカル」と表現する景気後退で、その重要性はほとんど薄れている）に入ったが、対照的に、非欧州 OECD 諸国では、四半期あたり約 0.6% の成長が続いています。
過去数四半期にズームインすると、ECB の傑作がさらに際立ちます。
この結果は、生産システムの回復力のおかげで、これまでのところすべての国際予想家を前向きに驚かせているイタリアのような国に致命的なダメージを与えるだろう。しかし、それは何よりもタイミングも論理も理解できない結果である。ユーロ圏のインフレは、2020年末から2022年6月までに9ポイント上昇しました。なぜECBは土壇場でショック療法を適用するのではなく、しかもインフレが回復している間に、もっと早く段階的に介入しなかったのでしょうか?おそらく彼は進行中のインフレプロセスの性質を理解していなかったからだろう。価格は需要と供給の力によって左右されますが、現時点で最も権威のある評論家は、インフレプロセスの原因は供給制約、つまりエネルギー源やインフラなどの分野への投資不足にあると見ています。しかしECBは、企業や家計にとって金利を持続可能な水準に維持することで投資しやすい環境を作り出すのではなく、供給側のインフレに対する唯一の救済策は、家計の破産を引き起こすリスクを伴いながら需要を抑制することであると決定した。企業、金融機関。その結果、需要と供給がより低いレベルで交差することになります。つまり、構造的不況となるでしょう。
それを言うのは彼らであり、その後に解説オウムの群れが続く：需要を冷やす必要がある（明らかに問題は過剰な支出ではなく、一部の商品の不足であるにもかかわらず、無意味な意図である。最初はエネルギー源、次には原材料である）生態学的移行に必要な材料）。それは、実際問題として、インフレと戦うためにECBが我々に提供できる唯一の解決策は、家族の住宅ローンの支払いを増やして支出を減らさせ、店主が売らずに済むようにすることだということを意味している。棚、低価格。要約すると、家族を飢えさせ、店主を破産させます。同じ理由が企業とその財需要（マクロ経済学では「総固定投資」、つまり機械、工場倉庫、輸送手段などの固定資本形成への支出と呼ばれます）にも当てはまります。
要約すると、意図的に景気後退を引き起こすことは、ECB が利用できる唯一の手段である。
単純で時代に合わないとみなされているケインズ理論に対する傲慢な軽蔑に触発されて、何十年にもわたって高度に洗練された理論が精緻化された結果、唯一の結果として、1950年代のケインズ主義者、つまり「政策を押し進めることはできない」と主張した人々の通俗的な知恵が戻ってきました。ロープで反対する（金融政策のロープでは成長を押し上げることはできず、成長を後退させるだけ、つまり経済を停止させるだけであることを意味します）。多量の研究、多量の傲慢さ、多量の輝かしい学術的キャリアを、平凡な内容と関数分析というラテン語を組み合わせて築き上げた結果、戦後のマクロ経済精緻化の出発点で、必要な瞬間に自分自身がいることに気づきました。
インフレはよく発熱に例えられます。患者が発熱した場合、体温を下げるためには殺害することが効果的であり、絞首刑も可能な手段の1つである。しかし、この方法を使用する人は誰でも、医師ではなく、殺人者とみなされることを望んでいます（学位に関係なく）。 ECBが他の解熱剤を提案できない場合には、ECBの役割について議論を始める必要が必然的に生じるだろう。予測に基づいて政策を立てている機関で、その滑稽な脆弱性と誤謬が統計年代記で不名誉な言及を受けています。
条約ではなく自ら設定した2％のインフレ目標を達成し、維持することが組織的に不可能な機関（したがって、思慮深さと先見の明が著しく欠如していることを示している）は、国民やその国民によってではないにせよ、非難されるだろう。歴史上、代表者たちは一歩後退することになる。相関関係には価値がほとんどなく、その単なる説明的な性質を常に考慮すると、最初のグラフのインフレ率と金利の相関関係が正で有意 (0.46) であるのに対し、最初のグラフのインフレ率と金利の相関関係は正で有意であることに注目するのは興味深いことです。 2 番目のグラフのインフレと成長率はマイナス (-0.10) ですが、パンデミックによって引き起こされた顕著な異常事象 (係数の推定値を明らかに損なう) を排除すると、対称的な -0.46 まで上昇します。
したがって、パペロガ ECB は教科書に書かれている機能の半分しか機能していません。利上げは（標準的な経済理論と完全に一致して）経済を不況に陥らせる一方で、インフレを抑制するのではなく、インフレを伴うのです。 （標準的な経済理論とはまったく反対です）。私たちは、大きな政治問題となる文化的問題（インフレは「貨幣現象である」というトートロジー理論の誤謬）に取り組んでいます。
間違いを犯すのが人間であり、やり抜くのがラガルドだ。独立とは無責任を意味するものではなく、現代の民主主義にはこれほど大きな説明責任の欠如を許すことはできない。今日、私たちがここでしか聞いていないことをここで言っていることは、すぐに合唱の要求になるでしょう。マーフィー法を除くすべての法律よりも自らを優先する機関は、私たちの土地の経済的および社会的安定に対する現在の深刻な脅威です。
これは、Alberto Bagnaiによって記述され、Tue, 20 Jun 2023 07:43:00 +0000 のURL https://goofynomics.blogspot.com/2023/06/lirresponsabilita-della-banca-centrale.html でGoofynomicsに公開された投稿の機械翻訳です。 CC BY-NC-ND 3.0ライセンスに基づいて予約されている一部の権利。