中央銀行家が何をしているのか、何を言っているのか、何を考えているのか。ウォール・ストリート・ジャーナルの洞察
世界中の中央銀行家は長年予想していたインフレの鈍化をようやく実感しているが、それが長続きしないのではないかと懸念している。
この懸念は、金利がピークに達したかどうかについてのワイオミング山脈での今週末の議論の背後にある一時的な楽観論を説明しています。
FRB当局者は新たな経済の流れに取り組んでいる。米国の個人消費は、インフレ調整後の賃金の上昇に支えられ、ここ数カ月間、予想を上回るペースで伸びている。需要の高まりにより、インフレのさらなる低下が妨げられるのではないかとの懸念が高まっている。
しかし、最近の長期国債利回りの上昇は、海外経済の成長鈍化と相まって、米経済の減速を引き起こす可能性があり、FRB当局者らは今後数カ月間に積極的に利上げすることで画策しようとしている。これはインフレの低下を支援する可能性がある、とWSJは書いている。
クリーブランド連銀のロレッタ・メスター議長は土曜日のインタビューで、「われわれは好転点に非常に近づいており、その後は金利をどのくらいの期間高水準に維持するかは経済の判断に任せるつもりだ」と述べ、2日間のプレゼンテーションと議論を総括した土曜日のインタビューで述べた。 、テーブルでの会話や小旅行。
マサチューセッツ工科大学のクリスティン・フォーブス教授は、中央銀行家の仕事を、森林限界を超えて道が見えなくなる山歩きに例えた。
「あなたはどこに行きたいか知っています。頂上がどこにあるのかはわかっていますが、登山道を示す標識はもうなく、手探りで進む必要があります」とフォーブスはインタビューで語った。 「そして、たとえほとんどの距離をカバーしたとしても、これが最も難しい部分になる可能性があります。もっと急です。もっとロックだよ。」
FRB当局者は先月、主要なフェデラルファンド金利を4分の1ポイント引き上げ、22年ぶりの高水準となる5.25％─5.5％の範囲とした。 ６月時点では大半の当局者が年内にさらに４分の１ポイント利上げすると考えていた。次回のFRB理事会は9月19─20日に開催される。
FRBのパウエル議長は金曜日、FRBが「慎重に行動している」可能性があると述べ、当局者が来月金利を据え置き、11月か12月の会合で再度利上げするかどうか決定することを示唆した。
メスター氏は、債券利回りの上昇が堅調な個人消費をどのように相殺できるか、またその可能性を検討していると述べた。メスター氏は、FRBはおそらく再利上げをしなければならない可能性が高いと考えているが、「必ずしも9月にというわけではない」と述べた。 「状況の進展に任せる必要がある。」
メスター氏は、秋の追加利上げ後、FRB当局者は来年まで金利を据え置く可能性があると考えている。これは、インフレが沈静化するまでインフレ調整後の金利、つまり「実質」金利を引き上げることによって経済活動を抑制することになる。
他の政策立案者らは、中国の不動産セクターの減速が世界第2位の経済大国で世界の主要貿易相手国である同国にさらに大きな景気後退をもたらす可能性を指摘している。日本銀行の上田和夫総裁は土曜日、「中国の経済活動のペースは期待外れだ」と述べた。
米国のインフレ率は、2022年6月に40年ぶりの高水準である9.1％から後退した。消費者物価指数は、今年7月までの12か月間で3.2％上昇した。変動の激しい食品とエネルギーカテゴリーを除いたコア物価は6月と7月に前月比0.2％上昇にとどまり、物価圧力の大幅な緩和が続いた。
労働者の収入の急速な伸びが主に旺盛な需要の原因となっている場合、または企業がコストをカバーするために消費者物価を引き上げている場合、年間インフレ率をパンデミック前の2％に下げることはさらに困難になる可能性がある。このため、インフレを抑制するには雇用を大幅に減速する必要があるかもしれない。
イングランド銀行金融政策委員会の元メンバーであるフォーブス氏は、「現時点で最も難しいのは国内サービスインフレと賃金インフレを抑制することだ」と述べた。 「物事は正しい方向に進んでいるように見える。課題は、その方向に十分長く進み続けるかどうかだ。」
当局者らはまた、過去の政策措置が将来どのように経済を減速させる可能性があるかを把握しようとしている。ホルムオーク材のシャンデリアの下にある宴会場で、中央銀行関係者らは、ベンチャーキャピタル投資を含むテクノロジー集約型支出に対する金利上昇の影響に関する新たな研究について議論した。同論文は、これらの「イノベーション企業」が他のセクターよりも金利上昇に敏感である可能性があることを示唆している。
シカゴ連銀のオースタン・グールズビー議長は「すべてがサービスセクターのようになり、金利に敏感でなくなると、われわれの仕事はさらに困難になる」と述べた。しかし、より新しいイノベーション集約型の投資が実際に利上げに対してより敏感であれば、FRBは経済活動をより簡単に減速させる可能性があると同氏は述べた。
当局者らは、低すぎる利上げと高すぎる利上げの間で適切なバランスをとろうとしていると強調した。イングランド銀行のベン・ブロードベント副総裁は土曜日の閉幕パネルディスカッションで、インフレ問題は「われわれが思っていたよりも大きい」ため、「われわれの行動が少なすぎて、さらに前進しなければならないリスクがある」と述べた。 「十分なだけでなく、やりすぎてしまうリスクもあります。」
中央銀行当局は、インフレとの戦いで潜在的に最も困難な部分を遂行する中で、一部の議員やエコノミストから、インフレの若干の上昇を容認するよう求める声にすでに直面している。インフレ率が3％に低下すると、景気後退を引き起こした場合、2％のインフレ目標を達成したことが認められなくなる。
欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁は金曜日の昼休みにパウエル議長に身振りで示し、「私たちが受ける可能性のある政治的圧力は非常に大きい」と述べた。
元イスラエル銀行総裁のジェイコブ・フレンケル氏は、この変更を、州連合がベトナム戦争を終わらせることができた方法についてのジョージ・エイケン元上院議員（共和党、バーモント州）の有名な発言になぞらえ、より高いインフレ目標を検討しないよう促した。 。
「エイケン上院議員の1966年に倣わず、勝利宣言をしてベトナムから撤退しようではないか」と述べた。 （中央銀行家やエコノミストらは金曜日、グランドティトン国立公園での3マイルのハイキング中、雷と雹の豪雨により道が濁流と化したため撤退を余儀なくされた。）
パウエル氏とラガルド氏はインフレ目標の変更を求める声を拒否している。その代わり、会議の傍らで行われた会話では、インフレが数年かけて２％に達するほど減速する可能性が焦点となった。ラガルド氏は「タイムリーかつ持続可能でなければならない」と述べた。 「『タイムリー』をどう定義するかは明らかに複雑です。」
経済が価格や潜在的に賃金を押し上げる新たなインフレショックに見舞われた場合、プロセスは長期化するだろう。例えば、ロシアのウクライナ侵攻により、エネルギーと穀物の価格が高騰し、新型コロナウイルス感染症のパンデミックによる価格圧力がさらに高まった。 「おそらく、これらのイベントのうちの 1 つだけがこれほど大きな影響を与えることはなかったでしょう」とフォーブスは述べた。
ラガルド氏と上田氏は、サプライチェーンの柔軟性が低下し労働力供給が抑制されるグローバリゼーションの後退に加え、経済がこうしたショックに直面すれば、インフレがより不安定になる可能性があると警告した。
インフレ率は２年半にわたって非常に高い水準にあるため、メスター総裁は、利上げをしすぎて経済を不必要に深刻な景気後退に追い込むよりも、利上げを少なすぎて高インフレを容認するほうがリスクが依然として大きいと考えていると述べた。
同氏は「私はおそらくあと１回（利上げ）に踏み切るだろう。その後、経済が「予想よりも早く減速」していることが判明すれば、「思ったよりも早く（利上げを）引き下げることに前向きかつ柔軟になるだろう」と述べた。 。
(Epr Comunicazione による外国報道レビューからの抜粋)
これは、Sat, 02 Sep 2023 05:11:35 +0000 の https://www.startmag.it/economia/perche-i-banchieri-centrali-non-sono-sicuri-di-aver-aumentato-i-tassi-a-sufficienza-report-wsj/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。