米国とユーロ圏の経済はどうなるのか。そしてFRBとECBがどう動くのか。リトゥーリのポイント
FRBが金利に関してどのような方向に進みたいかに関して、変動し矛盾するシグナルが米国から届いた1週間だった。それはそのままでしょうか、それともカットされますか、あるいは予想外に増加しますか？
まず、個人消費支出に関連する物価指数のデータ（「コア」データはわずかに低い予想に反して +2.7% および +2.8%）。そして水曜日、FRBのジェローム・パウエル大統領は金利を据え置きながら、利下げを急いでいないと繰り返した。最後に、金曜日の労働市場データは、賃金上昇傾向が相対的に緩やかであることとともに、新規雇用創出の明らかな減速を示した。
こうした出来事が起こるたびに、市場は当然のことながらそのたびに態度を変えてきました。米国の金利引き下げは、完全に解消しないにしても、時間の経過とともに後退していると最初に確信した。その後、特に金曜日には7月までの利下げに自信が高まった。
クリスティーヌ・ラガルド氏とECB執行委員会全員も金曜日、安堵のため息をついた。米国の金利引き下げの見通しにより、欧州では少なくとも1カ月前に開始されるべきだった引き下げに向けた冒険はそれほど冒険的ではなくなっている。つまり、米国とユーロ圏の金融政策の乖離は縮小しつつある。こうした米国金利見通しの変化の結果、ユーロ/ドル為替レートは1.0650付近の安値から上昇した。
しかし、市場で活動する人々があらゆる傾向を把握する必要があり、顕微鏡で物事を観察する必要がない人々にとっては、ほとんど変わっていません。
こうした出来事を大局的に考えると、GDPの約6％という驚異的な連邦赤字に支えられ、米国経済は引き続き適度な活力の兆しを示すだろうと予測するのは合理的である。したがって、「長期にわたって高くなる」のではなく、「長期にわたって高くなる」だけです（金利を指し、長期にわたって高くなるのではなく、高くなる）。
海のこちら側では、電話の市外局番による窒息死的な成長（ドイツが後部を取り上げている）と、エネルギー製品価格の衝撃波が去れば低下するであろうインフレ緊張だけが期待できる。なぜなら、グリーンディールとそれに関連する原材料の無分別な殺到により、価格の緊張が常に高くなるからである。エネルギー転換は、需要（高）と供給（低かつ硬直）の間に大きな不均衡を引き起こすため、定義上インフレ的です。言うまでもなく、「野心的な」国防関連支出目標については、誰が資金を提供するのか、どこから資金を調達するのか以外はすべてわかっている。
その結果、米国とユーロ圏の経済が目指す方向性の構造的な乖離が生じています。もちろん、これらの方向を中心に短期的に変動する可能性はありますが、それが方向です。
その結果、ユーロ圏では必要な金利引き下げが行われることになるが、おそらく今後 12 か月で 100 ポイントを超えることはないだろう。まさに構造的要因に関連したインフレ期待のせいで、長期証券が突破できない底値に達しているように見えるのは偶然ではない。一方で、年末までに小幅な削減しかないかもしれないが、それ以上は何もない。
道は分かれており、地面の小さな凹凸では方向を変えるのに十分ではありません。そしてラガルド氏は、米国のランナーの「車輪」を利用せずに、単独で走る方法を知っていることを証明する必要があるだろう。
これは、Sun, 05 May 2024 07:38:09 +0000 の https://www.startmag.it/economia/perche-ci-sara-sempre-piu-divergenza-fra-le-economie-di-usa-ed-eurozona/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。