SwisscomはVodafone Italiaを80億で買収し、Fastwebと合併する準備ができている。事実、数字、洞察
最終的にボーダフォンはイリアドよりもスイスコムのファストウェブを優先した。
ファストウェブとともにイタリアで活動しているスイスの通信グループは、ボーダフォン・イタリアの株式100％を80億ユーロで現金買収するため、英国の多国籍企業と独占交渉を進めていることを認めた。
Swisscom の目標は、Vodafone Italia と Fastweb の合併です。これはスイスの通信会社からのメモで我々が読んだ内容であり、その中で両グループが負債なしの現金による80億ユーロの仮買収価格で合意に達したと報告されている。
一方、ボーダフォンは先月、イタリアでの両社の活動を対等合弁事業として統合するというイリアドの提案を拒否し、その下では英国グループは104億5000万ユーロの企業価値に対して現金66億ユーロを受け取るはずだった。同社は「スイスコムへの売却」が「価値創造、収益、取引の確実性の観点から、株主にとって最良の解決策」であることを知っていた。
ブルームバーグによると、ボーダフォンはザビエル・ニール氏が設立したフランスのグループよりもスイスコムの提案を優先したという。その理由は、スイスコムのほうが現金要素が高いからだという。
このように、イタリアの電気通信のリスクは続いている。 アグコム四半期観測所の最新データから明らかになったように、この作戦は事実上、ティムに次ぐ2番目の固定通信事業者を創設することになる（後者はKKRファンドへの固定ネットワークの販売に携わっている）。 12月に固定ネットワークとモバイルでリリースされました。
ボーダフォン株は序盤の取引で１．７％上昇したが、スイスコムはおおむね安定したままだった。
すべての詳細。
スイスコムの確認
「取引の完全な条件はまだ定められていないが、スイスコムとボーダフォンは、ボーダフォン・イタリアの仮買収価格を現金および無借金ベースで80億ユーロとすることで合意した」とスイスグループは声明で説明している。すでに Fastweb を管理している同社は、「Vodafone Italia と Fastweb の合併計画により、高品質のモバイルおよび固定インフラストラクチャ、補完的なスキルと能力が統合され、主要な統合企業が誕生するでしょう」と強調しています。
この取引はスイスコムの価値とキャッシュフローの増加につながると期待されているとメモは続けている。スイスグループは買収後も少なくとも「A」の信用格付けを維持し、配当政策にプラスの影響を与えると期待している。
しかし、「取引が成功するという確実性はありません。必要に応じて、適切な時期にさらなる発表が行われるとスイスコムは結論づけています。」
ボーダフォンの立場
そのため、マルゲリータ・デッラ・ヴァッレ氏（写真）率いる英国の多国籍企業は、ボーダフォン・イタリアをスイスコムに売却することでイタリア市場から撤退する用意ができている。
本日、グループはメモの中で「ボーダフォンは、イタリア市場の統合を模索するために長年にわたりさまざまな関係者と協力しており、この潜在的な取引が株主にとって価値創造と取引の確実性の最良の組み合わせを提供すると信じている」と文書で宣言した。
ボーダフォンは、この事業が成功するかどうかについてはまだ「確実性」はないと回想しているが、負債と現金を差し引いた80億ユーロのボーダフォン・イタリアの評価額に基づいて売却が行われることを認めた。企業価値は、2024 年の営業キャッシュ フローのコンセンサスの約 26 倍、調整後 EBITDA のコンセンサスの約 7.6 倍に相当します。
英国 TLC グループの結果
ロイター通信によると、この契約は、ボーダフォンのマルゲリータ・デッラ・ヴァッレ最高経営責任者（CEO）にとって、グループの3つの問題市場に取り組むという目標を達成するための困難な初年度を締めくくるものとなるだろう。
Vodafone は、6 月に香港の複合企業 CK Hutchison が所有する Three UKと携帯電話事業を合併する計画を発表した。 CK Hutchison はイタリアの通信会社Wind Tre を所有しています。
その後、10月に英国の電気通信グループがボーダフォン・スペインをゼゴナ・コミュニケーションズ基金に50億ユーロで売却したが、そのうち少なくとも41億ユーロは現金、最大9億ユーロの優先株は取引終了後6年以内に償還可能だった。スペインでの合意は、今年初めに株価が20年ぶりの安値に下落した後の同社の事業合理化計画の最新部分であり、 2023年5月に発表された1万1000人の人員削減に続くものであるとロイターが強調している。
ブルームバーグのインテリジェンス分析
しかし、なぜボーダフォンはイリアドよりも低いスワスコムの提案を好んだのでしょうか?
しかし、ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリストらによると、「イタリア部門を80億ユーロでスイスコムに売却するというボーダフォンの交渉が進んでおり、イリアドの105億ユーロの合弁事業提案を拒否したことには疑問が生じている。後者が現金で66億ユーロに換算されることを考えると、合併後の事業体の株式の 50% を取得 – リスクは高くなりますが、付加価値が高くなる可能性が高いオプションです。 Swisscom の提案は、レバレッジを 0.4 倍削減しながら、同等の M&A レンジの 5 倍から 11 倍に匹敵する 7.6 倍の EV/EBITDAAL 倍率を示唆しています。」
したがって、「インターモンテ氏が指摘するように、EBITDAaLの約6倍に相当する80億の仮評価額が、提示された提示額と比較して20％以上低いことを考慮すると、より高い評価額よりも現金支払いと合弁会社の代わりの売却が優先された」 Il Sole 24 Ore は、資産を EBITDAaL の 7.8 倍に相当する約 104 億 5,000 万ユーロと評価したが、現金部分は 66 億であると評価した」と Il Sole 24 Oreが指摘しています。
アナリストのコメント
さらに、 ロイターが引用したアナリストらによると、ボーダフォン・イタリアのスイスコムへの売却は「イリアドとの合併よりも規制上のハードルは低いが、潜在的な相乗効果は少ない」という。スイスの投資会社フォントベルは、今回の提携により「欧州で最も困難な通信市場」に強力な競争相手が生まれるだろうと述べたとロイター通信が報じた。しかし、債務負担と統合への取り組みを考慮すると、スイスコムの配当政策に短期的にプラスの影響が生じる可能性は低いと同氏は付け加えた。
ティムには結果が見えています
そして、これらの工作の背景には、米国のファンドKKRへのネットワーク売却を扱うティムの将来もある。イタリアの電気通信事業者は、固定ネットワークを総額220億ユーロでKKRに売却することに合意したが、主要株主のビベンディはこの売却に反対した。
アナリストのフランシス・ウォルシンガム氏がStartmagの最近の書簡で指摘したように、もしボーダフォンがイリアッドと合併していたら、それはモバイル市場が 3 社の通信事業者に統合されることを意味するため、実際にはティムにとって朗報だったでしょう。それだけではありません。さらに関連性の高い側面があります。それは、CEO の Pietro Labriola が実行したネットワーク分離戦略が正しい方向に進んでいることが確認されたことです。ボーダフォンとファストウェブの組み合わせの可能性は、代わりにモバイルにおける統合から統合へと注目を移すことになる。ファストウェブはモバイルにも存在するが、ティムとオープンファイバーに次ぐイタリアで3番目の固定電話事業者であり、30,000キロメートルを超える全国規模の光ファイバーネットワークを持っているからだ。 。
インターモンテのアナリストらによると、冒頭で述べた Agcom 四半期観測誌で報告された最新データに基づくと、ボーダフォン イタリアとファストウェブの合併により、総市場シェア 30.3% を持つ 2 番目の固定ブロードバンド事業者が誕生し、そのうちボーダフォンは 16.5%、ファストウェブは 13.8% で、ティムの 38.5% よりわずかに低かったです。それだけでなく、Tim の 25.9% と比較して、Vodafone が 18.5%、Fastweb が 17.5% で合計 36% の市場シェアを持つ Ftth の最初のプレーヤーが誕生することになります。
これは、Wed, 28 Feb 2024 14:31:10 +0000 の https://www.startmag.it/economia/perche-vodafone-ha-preferito-swisscom-a-iliad/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。