ブルームバーグによると、共通通貨実験の運命を示すのは、巨大なイタリアの公的債務になるだろう。ここで。ジュゼッペ・リトゥリの記事
「良くも悪くも、ユーロの将来はおそらく今年決定されるだろう」。
このように、投資ファンドの管理と金融市場の知識の豊富な経験を持つこの新聞の権威あるコラムニストであるリチャード・クックソンによって署名されたブルームバーグに昨日登場した長くて詳細な社説が始まります。
共通通貨実験の運命を示すのは、まさに巨大なイタリアの公的債務であり、したがって記事の要約です。
ECBがPEPPおよびPSPPプログラムの大量購入で政府証券市場を「麻酔」した後、イタリアの証券をめぐる緊張を和らげることを心配して、今日のシナリオは変わりました。
クリスティーヌ・ラガルドの絶え間ない保証にもかかわらず、インフレの上昇は、生態系の移行とそれに伴うエネルギーコストの増加により、一時的な意味を失い、永続的になる運命にあります。
その結果、購入プログラムはすでに発表されているように急激に減少し、2022年末には金利が上昇する可能性があります。TLTROプログラム（中央銀行による商業銀行への特に有利な条件での融資）も予定されています。最後に..
これらの今や避けられない選択に直面して、イタリアは「懸念の最大の原因」となり、リスクが適切なリターンを見つけなければならず、スプレッドがおそらく劇的に再び拡大することが市場全体にすぐに明らかになるでしょう。
「危機はおそらく避けられないだろう」そしてECBの購入によってもはや支えられなくなった公的債務証券が投資するであろう困難を解決するために私たちの国のための3つの可能なシナリオがあります：
- 公的債務のリストラ。主に国内の債権者（銀行、保険会社など）に損失が発生します。
- ターゲット2システムの下でイタリア銀行の他の債権者中央銀行（先頭にあるドイツ連邦銀行）に損失を負わせたユーロからの離脱。ブレクジットを子供の遊びのように見せかけるオプション。
- イタリアの公的債務の一部を債務管理機関（すなわちMes）に譲渡すること。これは、マリオ・ドラギとエマニュエル・マクロンがフィナンシャル・タイムズへの最近の介入で暗黙のうちに承認し、ここでコメントした解決策です）。ドイツと他の国々が「猛烈に」反対する債務の一種の相互化。これは、ユーロに参入するために重要な犠牲を払わなければならず、債務を削減しました。
しかし、ユーロの存続を確保するための妥協点を見つける必要があります。しかし、これは、債権国の目から見て破裂のリスクが十分に深刻な場合にのみ発生します。そして、この休憩には、ユーロ離脱のイタリアの脅威も含まれるべきです。
これまでのところ、ECBが今後数か月で直面しなければならない乾燥した代替案を効果的に明らかにするクックソンの推論：イタリア国債市場の安定性について心配する必要がありますが、金利を操作してバランスシートを縮小するのか、それともインフレ率が約5％以上で、名目金利がゼロ付近になり、実質金利が大幅にマイナスになるドイツの債権者に耳を傾ける必要があるのでしょうか。
そのような異なる地域に対して単一の金融政策を持っていると主張するユーロ圏の構造的欠陥は、その内破につながるのでしょうか？
私たちは、ECB内での綱引きの結果についての評価や予測を策定する気がありません。これは、政治レベルでも明らかな影響を及ぼします。私たちは、私たちがメスの「死刑囚監房」に閉じ込められているのを見る解決策を支持する手がかりを観察することだけを許可します。
当然のことながら、数日前、コリエーレデラセラのコラムでこのように提示されました。そして、2つの手がかりが証拠のように見え始めます。
Estoteの壁紙。
これは、Wed, 12 Jan 2022 06:48:09 +0000 の https://www.startmag.it/economia/debito-pubblico-italia-scenari-bloomberg/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。