T・ロウ・プライス首席欧州エコノミスト、トマシュ・ヴィエラデク氏のコメント。 8月3日のイングランド銀行会合を控えて
イングランド銀行は今週25bp利上げする可能性が高く、私は銀行金利が年末までに5.75％から6％の間のピークに達するまで同規模の利上げが続くと予想している。
6月のインフレは低下
6月のCPIインフレ率は下振れに驚かされた。 6月の下落は大規模だったが、食品とエネルギー価格のディスインフレが全体的な消費者物価インフレの低下に最も寄与した。コアCPIインフレ率は5月の7.1％から6月の6.9％へとわずか0.2％低下した。サービスインフレは依然として高止まりした。しかし、5 月の賃金インフレ率は驚くべき上向きとなった。賃金インフレはサービスと国内で発生するインフレの主な要素であるため、賃金インフレの非常に強い指標は、CPIインフレが中期的にイングランド銀行の目標を大幅に上回るリスクが高いことを意味します。
イングランド銀行は雇用市場を冷却する必要がある
賃金インフレを目標と一致する水準に戻すために、英中銀は労働市場の過熱を抑える必要がある。このような好調な賃金インフレデータの主な理由は、労働力の供給が弱い中での労働需要が非常に強いことです。 ５月の失業率は上昇したが、失業率と欠員率は依然として１９５７年以来の高水準にある。
私の計算によると、賃金上昇率がイングランド銀行の目標と一致する水準に戻るには、失業率が6.5％まで上昇する必要がある。実体経済は今年も引き続き堅調だが、失業率は４月の３．８％から５月には４％に上昇した。英国の失業率は「少しだけ」上昇したことはないため、将来的には予想をはるかに上回るペースで失業率が上昇する可能性がある。
中銀は政策決定においてこれらの要素のバランスを注意深く取る必要があるだろう。雇用統計は明らかに8月のさらなる50bp利上げを支持する一方、CPIインフレ率と失業率データは25bp利上げを示唆している。実際、英中銀の政策立案者らは、失業率が今後数カ月間に予想よりも早く上昇するという考えを重視する必要があるが、今年の第２四半期に国家統計局が過去最高の雇用者数を報告したことを考慮すると、それはもっともらしい。企業のデフォルトは、世界金融危機の頃の 2009 年の第 2 四半期以来発生しています。データのみに基づくとこれは非常に性急な決定だが、市場は100％で25bpの上昇幅、0％で50bpの上昇幅を評価している。政策立案者は慎重で、おそらく25bpの利上げを行うだろうと思いますが、BOEがその代わりに50bp利上げすれば市場は驚くかもしれませんが、それは依然としてもっともらしい結果です。
ラムズデン副知事のスピーチ
ラムスデン副総裁の最近の講演では、イングランド銀行がQTの効果は非常に小さいと考えていることが強調された。私の推定では、QT の効果は世銀の推定よりも 3 ～ 4 倍高いと示唆されていますが、これは QT の年間ペースが現在の 800 億ポンドから年間 900 億～1,000 億ポンドに上昇するという強力なシグナルを送っていると私は考えています。しかし、BoEはQTが金融政策ツールであるという印象を与えたくない（そうである可能性はあるが）ため、この変更は今週ではなく9月に発表される可能性が高い。なぜなら、これは重要な金融政策会合であり、また、この変更は今週ではなく9月に発表される可能性が高い。世銀はQTの決定については目立たないようにしておきたいと考えている。
しかし、中銀は今週QEのペースを見直すと示唆する可能性があり、それ自体がQTのペース変更の可能性を示唆している可能性がある。
これは、Wed, 02 Aug 2023 08:24:59 +0000 の https://www.startmag.it/economia/bank-of-england-riunione-3-agosto/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。