カッサ・デポジ・プレスティティ社（アウトストラーデ・パー・リタリアの筆頭株主）のマネージング・ディレクターであるダリオ・スカンナピエコ氏は、旧ベネトン・グループの他の外国人株主に書簡を送った。道徳: 必要な投資と高価な原材料のため、多額の配当を分配することはできません。会社の定款を変更する必要があります。ジュゼッペ・リトゥーリの深化
アウトストラーデ・ペル・イタリア（ASPI）がベネトン家の管理からカッサ・デポジティ・エ・プレスティティを通じて国の管理に移ってから1年余りが経過した。そして、2022年10月にすでにお伝えした、解くのが非常に複雑な最初の結び目は、ねぐらに戻り始めています。
実際、Rai Reportの放送は、CDPのCEO、ダリオ・スカンナピエコがASPIの資本に直接的または間接的に参加するさまざまな少数株主に宛てた3月22日付の書簡（下部に全文）を発表した。
この書簡の意味は明らかだ。多額の配当を回収したいという株主のニーズと、大規模な投資をしたいという株主のニーズを調和させることは不可能だ。これはASPIの資本の堅固さを弱めることになる。したがって、「可能な限りの緊急性を持って」、配当に関する規則を修正することによって会社定款に介入するよう要請されました。
ASPIの少数株主の極めて決定的な存在意義を問う招待状。実際、ASPI（低リスクで比較的一定のキャッシュフロー）に投資する海外ファンドが、毎年6月に利益のかなりの部分を国内に持ち帰らなかったらどうするつもりですか？
これらのファンドは、ASPI の直接株主 (ドイツのアリアンツおよび中国のシルクロード基金) と HRA スパの株主 (マッコーリーおよびブラックストーンのファンド) の 2 つのレベルで ASPI に参加しています。後者の会社は ASPI の 88% を支配し、CDP エクイティによって 51% を支配されており、2 つのファンドがそれぞれ 24.5% を保有しています。
すでに昨年10月に、私たちは「利用可能な現金」すべての分配を定めた株主協定が存在することを指摘し、いずれにせよこの現金は投資資金を調達した後に残るものであると結論付けました。しかし現在、この 2 つのニーズは共存できません。基金は現在、書簡によく表れている 2 つのニーズに直面しなければなりません。一方で、2020年から2038年の事業計画では、「送電網への巨額の投資と大規模なメンテナンス作業」が想定されています。その一方で、 「外生的かつ予測不可能な要素」が介入し、とりわけ価格上昇により、公共利権者にとって拘束力のある義務となる投資および保守計画の順守がさらに困難になっている。
したがって、スカンナピエコは続きます、逃げることはできません。定款で想定されているように、配当を寛大に分配することは、「株主が投資した資本に対する適切な利益と、同様に重要な適切な資本の堅実性との効果的なバランスを取るための柔軟性の余地が限られている」。
つまり、ヤギとキャベツを救うことは不可能なのです。現金は投資用であり、株主用ではありません。
したがって、「前述の利益の最適なバランスを確保できる、配当に関する法定規定の再策定が必要である」。非常に微妙なバランスに基づいた会社定款を手に入れることは、爆発的な結果をもたらす可能性のあるプロセスです。
CDPがベネトンズからアスピを買収するために必要な資金負担を軽減するという基本的な役割を果たしたこれらのファンドの参入の瞬間から広く予見できなかったことは何もない。しかし、金融アーキテクチャの天才として描かれてきたもの（「私は51％を払って命令する」）は、公共の利益をどうすればよいのかわからない個人株主の現実と折り合いをつけ始めている。彼らには配当が必要だ。
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報道により明らかになった、他のASPI株主に宛てたスカナピエコの書簡の全文は次のとおりです。
Autostrade per l'Italia の今後数年間の財務諸表草案の承認と、その結果として株主総会で行われる年間利益の配分に関する決定に関して、株主として必要であるとみなされる。 、定款の関連規定に関するいくつかの検討を直ちに実行すること。知られているように、Aspi は、2021 年 1 月 21 日に市場に提示された 2020 ～ 2039 年の事業計画の実施に取り組んでいます。この計画には、とりわけネットワークへの巨額投資と大規模なメンテナンス介入が含まれています。前述の事業計画の承認後、外部の予測不可能な要素が介入しました。その中には、材料価格の異例の高騰、構造的な労働力不足、金利の急上昇、および新たな規制が含まれていたことを思い出してください。今や競争する必要がある分野です。
これらの要素は、公共の利権の下で運営され、したがって長期にわたるネットワークの投資と維持に関して何よりも義務を遵守する義務がある Aspi の特殊な性質を考慮すると、さらに関連性が高くなります。また、この状況の変化により、特に芸術に関する法令の現在の策定に留意する必要があります。第 44 条は、株主が投資した資本の適切な報酬という、間違いなく関連性があり共有されている利益と、同様に重要である達成すべき会社機能の適切な資本の堅固さという利益との効果的なバランスをとるために、企業団体に限られた柔軟性のマージンを提供している。 Aspi が従事する活動の長期的な持続可能性。
上記を踏まえ、可能な限り早急に、前述の利益の最適なバランスを確保できる配当に関する法定規定の改正案を策定するための機能的な活動を今すぐ開始することをお勧めします。今後の株主総会の承認を得るために提出される予定です。これらすべてが中期的にはより大きな価値の創出につながり、すべての株主の共通の利益になる可能性があると信じて、私たちは、ダリオ・スカンナピエコ氏に敬意を表する機会を歓迎します。
これは、Tue, 27 Jun 2023 10:50:36 +0000 の https://www.startmag.it/economia/cdp-dividendi-autostrade/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。