イタリアの大企業はどのように資本を投資しているのでしょうか？経済学者でありミラノ・カトリック大学教授であり、メディオバンカの研究分野の元責任者であるフルヴィオ・コルトルティ氏の研究から明らかになったもの。
イタリア企業は過去に資本をどのように使っていたのでしょうか？彼らは今日それをどのように使っているのでしょうか？上場企業と民間企業ではこの点に違いがあるのでしょうか？
ミラノ・カトリック大学の経済学者で教授のフルヴィオ・コルトルティ氏（写真中）が、同大学で行われた「イタリアにおける競争、政策、資本主義」をテーマにした最近のセミナーで答えようとした、まったく些細な質問だ。
イタリア産業における国家の数字と役割
1948年から2022年まで、メディオバンカ調査事務所の元所長は、国が産業で優位に立ったが、民間部門の不十分さを自ら補わなければならないことに気づいたと指摘する。数字を見てください。1948 年、国営企業の技術固定資産は 3,000 億リラを超えましたが、公開企業では約 600 億リラ、個人では 500 億リラに達しました。
2022 年の同州の純資産総額は約 2,100 億ユーロに相当しましたが、代わりに中堅企業 (1,500 億ユーロ弱) と外国投資家 (約 1,700 億ユーロ) ではその水準が低くなりました。
その後、イタリアの民間人が企業を外国投資家に売却した際に、大幅な規模縮小に見舞われた。それどころか、一部の基礎的企業（エネルとエニ）の場合のように、国家が所有権を維持する場合には抵抗を示している。例えば、メディオバンカのデータ処理から分かるように、1991年には上場企業は750億、非公開企業は550億の売上高を誇っていたが、3年後の比較は82対67だったが、1999年には76で上場企業を追い抜いた。 10億ドル、民間は1,030億ドル。
しかし、2004年には公開企業が非公開企業の売上高を上回る逆転現象が起こり（111対105）、その差は5年後には拡大し（880億に対して2000億）、2016年には縮小した（149対105）。 29）。外国企業の貢献は、売上高530億ドルを記録した2016年を除いて、この議論において決定的な重要性はほとんどない。
企業の投資方法、官民の違い
イタリアでは金融が実体経済に優先し、戦略的選択の基準を決定するとコルトルティ氏は主張する。昨年12月31日時点の財務諸表を調べると分かるように、インテサ・サンパオロとウニクレディトはそれぞれ9,660億と8,550億という巨額の自己資本を投資した。 Enel (1,820 億)、Eni (1,120 億)、またはStellantis (1,100 億) などの上場企業の場合はまったく異なります。
これらのデータは興味深いものです。なぜなら、よく知られているように、企業はコミュニティが使用を許可した資本を効率的に使用するときに効率的になるからです。工場、機械、ライセンス、特許など、価値を生み出す用途がありますが、現金は、現金である限り、年金以外の何も生み出しません（さらに、リスクを伴います）。
次に、直接生産的なものに対応しない無形資産があり、特に買収や合併の際に発生します。たとえば、企業が買収され、その後統合され、資産と資産とのバランスが崩れていることが判明した場合などです。これらの操作で取得した資産と負債は、支払った価格よりもはるかに低くなります。
さて、再び 2022 年 12 月 31 日時点の財務諸表データを詳細に調べると、非生産的な使用が大規模民間企業の間で蔓延していることがわかります。実際、最初の 5 社 (ステランティス、ティム、エシロール ルクソティカ、プリズミアン) 、ピレリ)) 無形資産は投資資本の 52% に相当し、財務資産は 29.5% です。生産資本は 18.5% だけです。最初の 4 つの大規模公開会社 (Enel、Eni、Leonardo、ST) の議論は事実上逆で、生産資本が全体の 57.2%、無形資産が 13.8%、金融資産が 29% となっています。最後に、中規模企業に目を向けると、生産資本が全体の 62.4% に上昇し、無形資産が 8.5% に止まり、大企業と同様の金融資産が 29.1% に達していることがわかります。
これは、Mon, 31 Jul 2023 05:34:16 +0000 の https://www.startmag.it/economia/stellantis-prysmian-luxottica/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。