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ティムの負債、ACI に対する沈黙、サービスへのサービス



ティムの負債、ACI に対する沈黙、サービスへのサービス

Tim、Open Fiber、Aci、Secret Services、Vannacci など。プレスレビューの丸薬 by Michele Arnese、Start Magazine ディレクター

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TIM、ネットワーク、借金に関する SOLE 24 の記事から抜粋 ( 記事全文はこちら)

その目標は、規制上の行動の自由を回復することだけでなく、（そして何よりも）長年にわたって蓄積された負債総額の負担からティムを解放することであり、その負債は依然としてバランスシートで310億を超え、圧迫される恐れがある。さらに視野を広げます。もしティムが債券で構成された債務（170億以上）の一部のみを最新発行金利である約8％で借り換えた場合、年間5億以上の追加金融費用を支払わなければならないことになる。関連する債務を 3 番目の予算項目を超えて悪化させます。

したがって、Kkr とティムの間で進行中の独占的交渉の文脈において、ネットワークを他の活動から分離するという観点から、臨時建設現場がまさに債務とその管理に特化していることは偶然ではありません。交渉は、負債部分だけでティムが数億円改善する可能性を左右するもので、企業価値（負債と資本）のベースで200億（これまで考えられていた21ではない）から始まる提案となる。遠く）最大230億に達します。残りの価格帯にはアーンアウト、つまり特定の条件が発生した場合の追加支払いが含まれます。主なものは「単一ネットワーク」の構築、相乗効果を発揮できる場合はオープンファイバーネットワークとの統合、および販売とリースです。バック・オプション、特定の資産のリース契約に基づく売却。ティムはこれを行使する場合もあれば、行使しない場合もあります。

ネットワークのスピンオフの産業論理について議論することはできますが、財務的な観点から見ると、この運営により約60億の純債務を帳消しにすることが可能になります。数字を四捨五入すると、リース後のグループ (つまり、ファイナンス リースを除く) の 210 億近い純金融負債から始まります。

ServiceCo（送電網とスパークル（国際ケーブル会社）からの切り離し後も他の事業を管理するサービス会社）は、自らの足で歩き、成長の機会を掴みたいのであれば、2倍を超えるレバレッジを支払う余裕はない。現れるはずだ。予想されるEBITDAは約30～32億で、これは、ピエトロ・ラブリオラ最高経営責任者（CEO）が前回の電話会議で示したように、レバレッジを1.5～2倍の比率で維持するには、負債の当初の純財務ポジションが5億程度でなければならないことを意味する。十億。

NetCoは、そのインフラストラクチャの性質により、アナリストによれば6倍にも及ぶレバレッジを使えば、ServiceCoよりもはるかに高い水準の負債を負うことができるだろうが、Kkrは必要性を考慮して会社の負担を軽くしたいと考えているが、ネットワークを最新化するための投資を行うため、レバレッジは約 5 倍となり、初期負債は約 100 億になります。

リース後の 2 つの純借入額の合計は、まだほぼ多額ですが、150 億ドルに相当します。つまり、現在の数字より 60 億ドル少ないことは、債務の一部が帳消しになることを意味します。として？ネットワークの売却による収益: 200 億 Ev の基本オファーの資本 100 億のうち、約 80 億が、FiberCop の少数株の売却でティムによってすでに一部が回収されていることを考慮すると、アクセスネットワーク上でKkrと共同します。

負債の最も高額な部分は取り消され、別の部分はティムの新しい財務プロファイルに沿った条件で発行物と交換されることになるが、負債の大部分は、最も便利な選択肢であるため、単純に譲渡または保持されることになる。ティム氏がまだ投資適格の信用格付けを享受していた長い低金利時代に引き受けた中長期ローンは、場合によってはコストが3％未満、さらには2％未満であることを考えると、実際には「貴重」である。 ％％。これにより、ティムはこれまでのところ、リース後の負債全体の平均コストを 4.4% に抑えることができています。したがって、このようなレート（非常に堅実な放送局ですら資金調達に支払う 5 ～ 5.5% よりも低いレート）で、今後何年にもわたってネットワークの開発に資金を提供できることは、ティムにとって少なくとも部分的に収益化すべき価値です。 。

これは、Wed, 23 Aug 2023 10:14:01 +0000 の https://www.startmag.it/economia/il-debito-di-tim-il-silenzio-sullaci-i-servizietti-ai-servizi/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。