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ドイツ金融がフォルク​​スワーゲンの大株主を妨害しているため



ドイツ金融がフォルク​​スワーゲンの大株主を妨害しているため

資産管理会社フロスバッハ・フォン・シュトルヒは、フォルクスワーゲンのガバナンスがずさんで株価下落の原因になっていると批判した。ポルシェ家とニーダーザクセン州政府が告発されている。事実とコメント

ドイツのファンド管理会社フロスバッハ・フォン・シュトルヒは、自動車メーカーフォルクスワーゲンの「欠陥のある」ガバナンスを批判した。共同創設者のバート・フロスバッハ氏はフィナンシャル・タイムズに対し、「ディーゼルスキャンダルが発覚して以来、（フォルクスワーゲンのガバナンスの）欠陥が明らかに明らかになった」と語った。

フォルクスワーゲンをコントロールするのは誰か

この批判は、約1年半にわたるフォルクスワーゲン株の業績不振と、議決権の53パーセントを保有するポルシェ・オートモービル・ホールディングとドイツのニーダーザクセン州という大株主の無能疑惑から生じている。 20パーセント – 問題を解決するため。フロスバッハ氏は同紙に対し、市場での「フォルクスワーゲンの評価が低いことは承知している」と述べ、「しかし、同業他社と比較した値下がりを相殺できるような触媒は見当たりません」と語った。

長期にわたるフォルクスワーゲン株の暴落

Flossbach von Storch は 700 億ドルの資産を管理しており、ドイツで最も成功している独立系投資ファンド管理会社の 1 つと考えられています。彼はフォルクスワーゲン社債を所有しているが、何年も同社株には投資していない。過去 18 か月間にその価値が 50% 以上減少した株式。フロスバッハ氏によると、この下落は自動車メーカーの「複雑かつ入り組んだ」意思決定プロセスによってさらに悪化しており、自動車メーカーは電気自動車への移行と中国への依存への懸念の間で複雑な時期を迎えている（2022年には自動車メーカーの価値は約40％だった）世界全体の売上高の割合）。

フロスバッハ氏は、フォルクスワーゲンの株価パフォーマンスを、売上高では50分の1だが時価総額が大きい企業であるフェラーリと比較した。

間違ったガバナンス?

フロスバッハ氏によると、フォルクスワーゲンのガバナンス問題は「議決権」株と「無議決権」株のシステムにあるという。たとえば、ニーダー ザクセン州はフォルクスワーゲン株の 11.8 パーセントを所有していますが、議決権の 20 パーセントを持っています。ポルシェ・ピエヒ家は、ポルシェ・オートモービル・ホールディングを通じて、議決権の32パーセント未満であるが、53.3パーセントのシェアを保有している。これら 2 人の株主を合わせても、フォルクスワーゲンの株式の 43.7 パーセントしか所有していないにもかかわらず、議決権の 73.3 パーセントを支配していることになります。

フロスバッハによれば、フォルクスワーゲンの株価が悪いのは、ポルシェ・ピエヒ家が経済的利益によって動かされているのではなく、個人的な理由によって、ほとんどそれ自体が目的であるような支配を行っているという事実によるものである：フロスバッハは彼らを「不機嫌な奴ら」と例えている幼稚園の子供は自分のおもちゃを誰とも共有したくないのです。ニーダー ザクセン州にも経済的利益はありません。その目標は、雇用を保証するためにフォルクスワーゲンの生産拠点を可能な限り州内に維持することです。

フォルクスワーゲンは手を縛られている

その結果、フロスバッハ氏によれば、フォルクスワーゲンの経営陣は、コスト削減、生産の一部の海外移転、一部部門の分社化といった、より効率的な経営を実現するための行動や改革を自由に行うことができないという。

ニーダーザクセン州はフィナンシャル・タイムズに対し、フロスバッハ氏の主張は「間違っている」と述べた。しかし、ドイツの価値はフォルクスワーゲンの自動車売上高の 12 パーセントに過ぎないにもかかわらず、同社の従業員の 43 パーセントがドイツ人であることは事実です。ドイツでは人件費がかなり高いです。このため、フロスバッハ氏は、「ドイツで数十万人のフォルクスワーゲンの雇用が見られることを望んでいるが、」この状況を維持することは「長期的にはおそらく非現実的だ」と述べた。同氏によれば、同社、つまり議決権を持つ2人の株主のアプローチは、長期的には「大惨事」となるだろうという。

マルコ・リエラの分析

「年初以来、ステランティス株は37％上昇し、フォルクスワーゲン株は22％下落した。その理由の一つは、金融専門家で元イル・ソーレ24オレのライター、マルコ・リエラ氏がXで説明したもので、「ステランティスが人件費の安い世界中で生産を移動させる柔軟性（例えば新型アルファロメオ・ミラノは、ポーランドで生産されています）。そして株主も祝っています。」

「一方、フォルクスワーゲンはニーダーザクセン州政府を『重要な』パートナーとしているが、ドイツ（高賃金国）での自動車販売はわずか12％にも関わらず、生産の43％を維持している」とリエラ氏は続ける。そしてバート・フロスバッハ氏がFTでしたように、株主（そして潜在的な株主）は激怒している。」

これは、Thu, 28 Dec 2023 11:38:25 +0000 の https://www.startmag.it/smartcity/volkswagen-flossbach/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。