サブプライム危機のようなグリーンシル？それでも古典的な投機的操作であり、危険な全身的結果をもたらす可能性があります。マリオ・レッティエリとパオロ・ライモンディによる分析
最近、グリーンシル金融グループはその本をロンドンの法廷に持ち込み、破産を宣言しました。 Greensill Capitalは、創設者の名前を冠したロンドンのファンドです。
その最初の「使命」はサプライチェーンファイナンスでした。マイナーな顧客やサプライヤーが大企業に発行する請求書の支払いを予測し、より迅速な回収を保証しました。
サプライヤーは、支払い期日を迎えることができ、したがって、企業の長いリードタイムから逃れることができました。その後、Greensill Capitalは大企業での徴収のために請求書を受け取り、当然一定の保険料を獲得しました。後者は、満足のいくように、支払い時間が長くなるのを見ました。しかし残念ながら、関係する企業のすべての財務諸表が透明で堅実であったわけではありません。このシステムは「資本と金融の民主化」として宣伝された。
明らかに、取得した資産（収集される請求書）の「収益化」は、他の企業の投資またはクレジットに変換されました。さらに重要なのは、他の金融商品や投資家、特に機関投資家に預けるさまざまな証券と「パッケージ化」された、取得した請求書の証券化でした。大危機の前にサブプライムで米国で起こったのと同じように。
このシステムは、研究所や銀行の設立、大規模な金融および保険組織との関係の確立、および他の企業の重要な資金調達または買収業務への積極的な参加を通じて、金融ネットワークによって国際化されました。
これには、市、ロンドン政府、さらには英国王室の「祝福」が伴いました。レックス・グリーンシルは、2018年にグリーンシル・キャピタルの特別顧問を務めたデービッド・キャメロン政府の財務に関する特別顧問を務めました。
これらすべてを称えるために、2017年にエリザベス2世女王は、レックス・グリーンシルを「大英帝国勲章の司令官」に任命しました。魔法陣はこうして閉じられました。そのような有望な血統に直面して、投資家は取引に参加する準備ができていました。
最初にアメリカのプライベートエクイティファンドであるジェネラルアトランティック、次に日本の産業金融コングロマリットであるソフトバンクグループ。その間、会社の市場価値は日々増加していました。結局のところ、サプライチェーン市場は現在55億ドルと見積もられています。
証券化に伴い、スイスの資産運用会社であるグローバル・アセット・マネジメント（ガム）をはじめとする主要な顧客には、明らかに通常の国債よりも利回りの高い「ソーセージ債」が発行されました。クレディ・スイスはまた、少なくとも100億ドルで顧客のためにそれを購入したでしょう。証券をより魅力的にするために、それらは主要な国際的な保険会社によってカバーされる必要がありました。そして、ここで日本の東京海上が登場し、昨年、グリーンシルキャピタルの堅実性の欠如を確認し、46億ドルのクレジットの保険保証を更新しないことを決定しました。
2014年、Greensill Capitalはドイツの銀行、ブレーメンのNordfinanz Bank AG、次にGreensill Bank AGを買収しました。これは、多くのセクターで親会社の事業を拡大し、小さな貯蓄者からも資金を調達するために使用されていました。銀行の当初の信頼性により、多くの自治体やその他のドイツの公的機関がこれらの「ソーセージ債」に投資するようになりました。現在、残念ながら、銀行は30億ユーロ以上にさらされています。したがって、私たちのConsobに相当するBafinは、ライセンスを一時停止し、銀行のすべての金融業務を停止することを余儀なくされました。
グリーンシルキャピタルの破産の世界的な影響はすべて検証されるべきです。システミックリスクはまだ測定されていません。ストーリーは、WirecardやGameStopなどの他の同様のケースに従います。これらの投機的な金融危機の繰り返しは、国際金融システムの深刻な改革の緊急性を再提案し、いずれにせよ、少なくとも実体経済の貯蓄者とセクターを保護するための統制機関間の調整の緊急性を再提案します。
これは、Sat, 10 Apr 2021 05:11:25 +0000 の https://www.startmag.it/economia/vi-racconto-il-papocchio-greensill-capital/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。