中央銀行の否定的な役割に関するド・ラロジエール氏の重要な講演。レッティエリとライモンディのポイント
中央銀行の金融政策運営に対するジャック・ド・ラロジエール氏の判断は非常に厳しい。国際通貨基金、フランス財務省、欧州復興開発銀行の元理事は、「ゲーテの魔術師の見習いの物語で、魔法の力のぎこちない使い方が制御不能な災難を生む物語」を思い出して、彼らの誤った決定を塑性的に説明した。これ以上真実なものはありません。
デ・ラロジエール氏は、フランスおよび国際金融政策のトップとしての長いキャリアの中で、決して聖人君子ではなかった。 発展途上国には、 IMFが課した緊縮財政と過酷な条件について良い記憶がありません。しかし、今日では同氏がもはや責任に拘束されておらず、支配的な金融政策について同氏が自由に厳しい判断を表明しているのを聞くのは喜ばしいことである。
ド・ラロジエール氏は中央銀行について語った
最近の著書の中で彼は次のように述べている。「世界中の中央銀行は高額な国債を大量に購入したが、その金利引き締め政策の結果、その価値はその後急激に下落した。残念なことに、彼らは民間金融機関にもこれに追随するよう奨励しており、悲惨な結果を招いています。中央銀行は安定を促進するどころか、金融危機を組織する方法についてマスタークラスを教えてきました。
このようにして、彼らはバランスシートと評判を低下させました。よく知られているように、量的緩和によってバランスシートは劇的に拡大し、資産担保証券、価値の疑わしい証券、大手国際銀行が購入した国債でいっぱいになった。後者は、当初は「安全」で「保護されている」と考えられていましたが、現在は金利の上昇により損失を被っています。
中央銀行は危機に陥っていますか?
したがって、中央銀行は苦境に陥っている。実際、民間商業銀行は市場価値と比較して保有債券を評価する必要があり、預金者逃避の影響を受けやすいため、その傾向はさらに顕著です。中央銀行は、保有する債券が市場との相対的な評価ではなく、満期まで額面価格で保有されるという会計慣例に従って評価されるため、この危険に直面することはありません。
デ・ラロジエール氏はさらに、「金利をゼロ近くまで引き下げ、不当に長期間量的緩和を継続することで、中央銀行は経済の信用と需要を増大させ、それがおそらくインフレと投機投資の両方をもたらしたであろう。金利が上昇した。その結果は、特に後者が不十分な規制環境で運営され、管理が不十分な場合、最終的には中央銀行と商業銀行の間で伝染することになる。
米国では、最大25万ドルの預金を保証する連邦機関である連邦預金保険公社（Fdic）はすでに3月に、米国の銀行が保有する証券に約6000億ドルの未認識損失を抱えていると推定しており、この数字は低利回りローンの損失を含めると、その額は 1 兆をはるかに超えます。さらに、これらの銀行の多くは、FDIC の対象外である相当な水準の預金を保有しています。
スタグフレーションのリスク
過去数週間に見てきたように、一般的に民間銀行は破綻すれば破産するリスクにさらされています。これは、たとえそれが容易ではなく、非常に悪い条件下であっても、必要に応じて資本増強を要求する可能性がある中央銀行には当てはまりません。確かに中央銀行は独立していますが、実際には財政問題に大きく関与しており、金融市場に依存しています。デ・ラロジエール氏は、最も可能性の高い結果はスタグフレーションであり、一連の政治的・経済的緊張を生み出すのではないかと懸念している。さらに、「中央銀行は金融政策の運営により、インフレと金融システムの弱体化に貢献してきた」と付け加えた。これらは非常に重要な結論です。
これは、Thu, 29 Jun 2023 05:15:22 +0000 の https://www.startmag.it/economia/banche-centrali-de-larosiere/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。