マリオ・ドラギの「必要なものは何でも」は1992年7月にしか機能しませんでした。ラガルドは、たとえ彼女が望んでいたとしても、もはや同じフレーズを使用できず、「私たちの任務の範囲内」でしばしば前提を強いられます。つまり、ほとんどまたはまったくありません。そして、市場は結果を引き出します。
主に予測可能なことが起こった。 ECBの理事会は金融政策の決定を発表し、クリスティーヌ・ラガルド大統領は記者会見でそれらについてコメントし、市場はそれに応じて反応しました。
年末までに3回の利上げ（7月に25ベーシスポイント、9月に50ベーシスポイントを含む）が発表され、APPの月間200億ドルの購入プログラムが終了したことで、市場に明確な困難の兆候が現れました。中央銀行の。和解するには対立する事例が多すぎるため、投資家はラガルドが円積問題に成功したと信じないことは避けられません。
ECBの能力に対する不信の兆候は2つあります。 1つ目は、ユーロ/ドルの為替レートの反応で、最初のわずかな上昇の後、1.06を下回り、金曜日の午後に1.05をわずかに上回りました。ユーロ圏経済の将来には未知数とリスクが多すぎて、利上げによって投資家がユーロ資産を購入する可能性があるとは信じられません。偶然ではありませんが、ECBの最悪のシナリオでは、2023年のGDPは1.7％減少すると予想されます（基本シナリオの2.1％の成長に対して）。
さらに悪いことに、米国の消費者物価も金曜日の午後に到着し、5月には年率8.6％上昇しましたが、予想は8.3％でした。連邦準備制度理事会の利上げの火にさらに藁があり、したがってユーロを売る理由。
しかし、とりわけ、加盟国の国債の利回りの差による金融政策の伝達の断片化のリスクに関してラガルドが言った（または言わなかった）ことによって引き起こされた失望は明白でした。 「断片化を容認せず、状況に応じて、いつ、どのようにリスクが発生するかを判断し、防止する」と言うだけでは不十分です。そして、記者会見で、彼女がこの目的をどのように実行する予定であるかを彼女に尋ねた繰り返しの質問に直面して、非常に回避的なままです。唯一の詳細な分析は、徐々に失効するPEPPプログラム証券（およびAPP）の買い戻しの実行における柔軟性の可能性についてでした。市場によると、少なすぎる。実際、彼らは1日を通してイタリアの10年物の価格に大きな打撃を与えました（しかしギリシャとスペインも下落しました）。それはほぼ10年の最高水準で3.84％の利回りで取引を終えました。同じ運命は、銀行株によって下落したイタリアの株価指数にも当てはまります。
ブルームバーグは、ユーロ圏をまとめる計画がないことについての投資家の本当の戸惑いについて話しました。投資家は、ECBが先制的に動く可能性は非常に低いと考えています。しかし、それは、ECBの抵抗と介入の閾値を正確にテストしようとしている市場の圧力の下でのみ、条約を虐待することによってそれを行うことができます。コビッドからの封鎖の悲惨な経済的影響がすでに明らかであったにもかかわらず、2020年3月にこれのデモンストレーションを行いました。わずか6日後、1.8兆ドルの購入プログラム（PEPP）を開始しました。
マリオ・ドラギによる「必要なものは何でも」は1992年7月にしか機能しませんでした。その後、欧州司法裁判所とドイツ憲法裁判所からのページの川が到着し、明確な利害関係を設定しました。同じ文を使用し、しばしば「私たちの任務の範囲内」を前提とすることを余儀なくされます。つまり、ほとんどまたはまったくありません。市場はこれを知っており、結果を引き出します。
これは、Fri, 10 Jun 2022 18:35:19 +0000 の https://www.startmag.it/economia/mercati-bce-lagarde/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。