新興市場の企業のESG開示は均一ではありません。フランクリンテンプルトンエマージングマーケットエクイティのポートフォリオマネージャーであるアンドリューネスとシニアESGアナリストであるプレイシュパテルによる分析
持続可能な投資とは、優れた環境、社会、ガバナンス（ESG）プロファイルを備えた企業を探すだけではありません。また、ESGフットプリントが改善されている企業を発見し、その進捗状況を報告および強調できる包括的な情報を公開することも意味します。ただし、新興市場（EM）では、企業のESG開示は均一ではなく、一般に先進国市場（MS）の開示には達していません。
新興市場の企業の持続可能性への取り組みと野心を評価するために開示された情報に単に依存している投資家は、マークをかなり見逃す可能性があります。これは、水面下を見ることができる投資家に機会を提供するものです。私たちは何十年にもわたって新興市場に投資してきました。そのため、現場で行った調査と経営陣との絶え間ない関与のおかげで、企業の持続可能性への進展に関する深い知識を身に付けてきました。
私たちの観察と私たちが得た経験から、私たちは3つの基本的な観察を得ました：
- 新興市場の企業は、ESGレポートに関して、先進国の同業他社に完全に遅れをとっているわけではありません。一部の特定の新興市場では、企業はより透明性が高くなっています。近年、新興市場企業が示している開放性の高まりもまた励みになります。ここでは、企業との関係により、より詳細な情報を入手できることが多いことを考えると、現場にいることが有利です。
- ESGの方針とイニシアチブは、一般的に新興市場で定着しています。この傾向により、企業のESG報告と公的説明責任が高まると予想されます。確かに、私たちは政治的擁護が常に議題の焦点となるように積極的に活動してきました。
- 投資家は、企業、規制当局、その他の利害関係者との関わりを通じて、より良い開示やその他の改善を支援することができます。私たちが築き上げてきた信頼に基づく関係は、関連する問題について話し合い、形の変化を助けることを可能にします。
新興市場で最も過小評価されている持続可能な投資機会のいくつかは、ESGを支持して前向きな移行を行っている企業に見られると私たちは信じています。 ESG開示の進展と、そのような移行に直面した場合に投資家が最善の方法で自らを認識し、位置付ける能力に対するESG開示の影響を観察することが不可欠です。
情報通知のさまざまなパノラマ
持続可能な投資は、ESG要因への関心のリーダーである企業を探すことに関連していることがよくありますが、そのような集中は、ESGの資格を強調する企業によってさえ提供される投資機会を無視する可能性があります。これは新興市場で特に注意を払う必要のある罠であり、ESG要因と先進国市場とのギャップについての一般的な認識により、一部の投資家は持続可能性のレーダーに乗ることができません。この注意は、何年にもわたって新興市場でESGの考慮事項に対する認識が高まっているにもかかわらず、常に特徴となっています。ある程度、新興市場企業のESG報告の欠陥は、投資家の信頼を低下させた可能性があります。ブルームバーグのESG報告スコアを代理として使用すると、公開されているESGデータの量に関して、新興市場企業全体が先進国市場企業に続いて動いていることがわかります1。ただし、個々の市場を見ると、ニュアンスがはるかに豊富です。 。企業のESG報告のレベルは新興市場間で大きく異なり、マレーシアやブラジルなどの特定の市場は米国よりもはるかに優れていました。台湾やインドなどの市場も比較して高いスコアを獲得しました。新興市場企業の開示赤字の大まかな概要に基づいて意見を作成することは、健全な報告慣行の既存のニッチを割り引くでしょう。
私たちが有望と考えるもう1つの要素は、ほぼすべての新興市場企業が示す透明性の着実な成長です。近年、エマージング市場企業のESG報告スコアは、欧米企業よりも上昇しています2。エマージング市場の進展の加速は、開始ベースの低下を部分的に反映している可能性があり、さらなる発展の余地はまだ十分にあると考えています。
有利なトップダウンの政治的要因
新興市場におけるESG報告の改善は、一般市場レベルでのESGポリシーとイニシアチブの導入、特に持続可能な投資への関心の高まりを伴いました。スチュワードシップコード、コーポレートガバナンスコード、およびその他の指令は、開示を奨励する上で影響力のある役割を果たします。
平均以上のブルームバーグスコアを達成したESGレポートを持つさまざまな新興市場は、引き続き政策を強化しました。たとえば台湾は、2020年に上場企業向けの新しい3年間のコーポレートガバナンスロードマップを発表しました。情報の透明性向上策の一環として、サステナビリティレポートを発行する企業の増加が見込まれます。台湾で最も広く話されている言語は中国語であるため、アナリストが現地の言語に精通していることが、その場で重要な情報にアクセスするために重要になることがよくあります。
インドは2020年に投資信託のスチュワードシップ・コードの施行を開始し、機関投資家に投資会社と相互関係の監視を強化するよう促しました。今年、政策立案者は、より定量化可能で詳細なESG情報を宣言するように依頼することにより、企業の説明責任に関する報告の範囲を拡大しました。
一方、ESGの開示に関して、依然として同業他社に遅れをとっている特定の新興市場を改善するというコミットメントもあります。 2018年、韓国の国家年金基金および主要な機関投資家である国民年金公団は、スチュワードシップのコードを採用し、企業が国内でより多くの責任を引き受けるように働きかけました。韓国は、コーポレートガバナンスのより明確なロードマップから利益を得ることができる一方で、いくつかの長く延期された改革も実施しました。
ESG報告における中国の相対的な弱さは、長年にわたる中国の大幅な加速を信じています。中国にはスチュワードシップコードはありませんが、中国証券監督管理委員会（CSRC）は2018年に新しいコーポレートガバナンスコードをリリースしました。今年、CSRCは、国内取引所に上場している企業の年次および半年ごとの報告規則を改訂しました。別のセクションで環境および社会的責任要因に関する情報を開示する。新しい規則は、特に中国のカーボンニュートラルへの取り組みとESG要因の全体的な重要性を考慮すると、前向きな変化の重要な兆候です。中国が義務的なESG報告に近づくにつれ、企業からの開示も改善されるはずです。
証券取引所は未来への道を開く
もう1つの注目すべき要素は、上場企業のESG慣行を促進し、持続可能性に焦点を当てた資本を市場に引き付けることを目的とした証券取引所のイニシアチブです。新興市場の約93％は、持続可能な証券取引所イニシアチブに準拠した証券取引所を持っています。これは、取引所がESGパフォーマンスを改善し、持続可能な投資を促進する方法を研究する国連（UN）パートナーシッププログラムです。3一部の取引所は、ESGの増加を積極的に推進しています。開示。新興市場や先進国市場をきっかけに開示が大幅に進んだ中東では、ほぼすべての取引所が、企業がESGの考慮事項を自社の戦略や自社の活動に関連する報告に統合する必要があると報告しています。さまざまな取引所が、企業が使用するためのESGレポートガイドラインを作成しています。サウジアラビアとブルサクウェートのタダウル取引所を含む一部は、ESGインデックスを開始する計画を発表しました。
ESG指標は、持続可能性アジェンダの大幅な進展につながると期待しています。これらの指標に含まれることを目指す企業は、ESG適格基準を満たし、その対策と目的を宣言する強いインセンティブを持っています。次に、より包括的な開示により、ESG要因に対する公的説明責任が強化され、ESGクレデンシャルの注目度が高まる可能性があります。全体として、ESGの方針とイニシアチブは企業の行動に好影響を与えると私たちは信じています。
実際、多くの新興市場企業は、たとえば、株を買い戻したり、より高い配当を支払ったりする意欲が高まっているなど、長年にわたって株主の関心が高まっていることを示しています。その結果、新興市場全体の収益/配当比率も2017年末の36.2％から2020。4年末には48.6％に上昇しました。韓国は、この面での改善が特に力強い国の1つでした。国の政策変更の推進力。企業行動の改善は、ESGリスクの低減だけでなく、より堅牢で質の高い収益ビジネスモデルにも現れる可能性があります。これらすべての変化に対する市場の認識は、評価の上方修正につながる可能性があります。
研究、相互関係、パートナーシップの価値
新興市場におけるESGの開示は均一ではないことを忘れてはなりません。サードパーティのESG格付けも利用できますが、調査機関は範囲が異なり、企業のカバレッジに重点を置いています。データと主観性の相違も、一貫性のない評価につながる可能性があります。
基本的な問題ではなく、開示が不完全なためにESGスコアが低い企業が見つかることがあります。公表された情報を調査の出発点として使用し、調査結果を取り入れて、企業のESGの見通しに関する将来の見通しを策定します。追加の作業には、特定の市場や企業の調査を現場で深めるだけでなく、経営陣やその他の利害関係者にすぐにアクセスする必要があります。
私たちのコミットメントは、企業レベルを超えています。健全な資本市場政策の提唱の一環として、規制当局、証券取引所、コーポレートガバナンス機関、その他の利害関係者と頻繁に話し合いを行っています。これは、経済発展、企業行動、投資家の利益に広範囲にわたる影響を与える可能性があります。また、ESGやその他の問題について話し合う特定の証券取引所委員会にも参加しています。
ESGの考慮事項の大幅な改善には時間がかかると考えています。したがって、持続可能な投資を行うということは、既存のESGリーダーを特定することが重要であるのと同様に、ESG問題の開発を行おうとしている、またはすでに進展している企業を特定することを意味します。ただし、新興市場におけるESG開示のレベルの違いにより、投資家は企業がESG要因に向かって進んでいる方向について完全な見解を形成することができなくなります。
透明性が高まったとしても、フィルタリング活動、持続可能性への取り組み、意図において、企業との継続的な関与だけでなく、独自のフィールド調査も引き続き重要であると考えています。新興市場への投資における私たちの経験は、企業との深い関係が生み出すことができる違いを私たちに示しています。相互信頼と双方向のコミュニケーションは、ESGレポートやその他の分野での改善の調査とモデル化においてパートナーとなる道を開くことがよくあります。このすべての作業がうまく行われれば、市場が見込み客に適切なものを評価する前に、最先端のESG企業を特定する上で競合他社よりも大きな利点を生み出すことができます。
これは、Sun, 28 Nov 2021 06:40:12 +0000 の https://www.startmag.it/economia/informative-esg-mercati-emergenti/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。