KairosファンドのチーフストラテジストであるAlessandroFugnoliによる分析
地獄は存在しますが、それは空です。スイスの偉大な神学者ハンス・ウルス・フォン・バルタザールは、彼がこの異教の考えを表明したことを最後まで否定しました。しかし、彼は決して拒否せず、実際、誰もが最終的に救われることを期待することは完全に正当であるという考えを立証しました。
万人救済の問題は、その起源以来、キリスト教を貫いてきました。一方では、オーガスティンは地獄の炎の永遠について非常に明確ですが、コンスタンティノープル評議会は反対を異端者として肯定する人々を非難します。一方、オリゲネスはストア派のアポカタスタシスの概念、つまりすべてのものの元の状態への再統合を取り上げ、時間の終わりにすべてが恵みの状態に戻ると主張します。これは神学で再び普及している考えです。私たちの時代の希望の。
どれだけの人が救われるかは、市場の冒涜的な世界で今日最も議論されているトピックでもあります。一方では、固定金利と技術について炎上を非難する文を発行する人々がいますが、他方では、超広大な政策の構造的文脈におけるすべての金融資産と実物資産の万人救済の理論家がいます（高い経済と証券取引所へのプッシュ）と金融抑制（インフレが上昇しても、金利、したがって債券を安定に保つ）。
前者は、何か重大なことが起こっていると主張している。 40年間ほぼノンストップで下落してきたインフレと金利は戻ってきており、新しい気候では40年もの間上昇すると私たちが考えるのを妨げるものは何もありません。したがって、この見方では、固定金利の債券は、毎年キャピタルゲインの楽園（1980年代初頭から慣れ親しんできた）から、ますます明白な購買力の低下の地獄、そして死重損失へと移行します。市場価格とわずかなクーポンのますます積極的な課税（もしあれば）。
同様に、料金の大幅な低下の最終成果物である、テクノロジーの倍数の爆発と過去10年間のセクターの優れたパフォーマンスは、料金が上昇した今、10年も続く可能性のある爆縮に変わりつつあります。 、2000年にインターネットバブルが崩壊した後に起こったように。堕落した天使たちは決して爆縮することはなく、彼らはまっすぐ地獄に行きます。
この悲観的な見方は、インフレの緩やかな回復は地獄に債券を送るのではなく、年末にすでに終了する可能性のある短い煉獄にそれらを強制するという、まだ市場で普及している考えとは対照的です。アメリカの成長（戦時中の財政政策と、FRBが回復の兆しを見せているにもかかわらず、FRBが日々拡大姿勢を再確認している金融政策によって強く刺激されている）はピークに達し、そこから衰退し始めるでしょう。
それで、年末の財務省が2〜2.25％で横ばいであり、第4四半期に5％近くに達したアメリカの成長が2022年に直面していると想像してみましょう。効果、それは減速し始める必要があります。それ以降、財務省は2つのカテゴリーの投資家にとって再び魅力的なものになります。1つは従来の固定金利のバイヤーであり、もう1つはリスクパリティファンドのマネージャーであり、DavidZervosが指摘するようにこれらのレベルで再開します。 。買い物をし、債券と証券取引所を一緒に購入し、株式の損失を相殺するために債券のキャピタルゲインを頼りに再開します。
テクノロジーに関しては、彼の魂は地獄を回避するだけでなく、悔い改めの領域に行き過ぎて儀式の浄化の実践に制限することなく、浄化防止のビーチに足を踏み入れることに制限することができました。すべては、一方では倍数を縮小することと、他方では利益の手ごわい成長との間の戦いが同等に終わるという事実を示しています。もちろん、私たちは確かな技術について話している。それは、利益を上げたり、適度に短い時間で利益を上げる準備をしたりするものである。コンセプトテクノロジーとおもちゃの取引テクノロジーは、まだ最終的なものではない顕著な値下げでさえ、より厳しい時代を迎えるでしょう。
私たちが描き込もうとした2つのビジョンは、必ずしも互いに矛盾しているわけではありません。実際、最初の（インフレと金利の構造的な上昇）を戦略的であり、2番目の（インフレと金利の一時的な上昇）を戦術と考えることができます。最初のものを支持して、不確実な経済的要因（インフレを引き起こす前にどれだけの未使用の資源が生産的になることができるか誰も知らない）よりも、緊縮財政計画に着手する胃がないという政治的考慮を演じます。見られる。活発なインフレ（したがって、いつか来るだろう）。 2つ目は、大きなトレンドでさえ決して直線的ではなく、財務省の利回りが1年前の0.50からセンターあたり2に増加した後、2021年の終わりに（仮想的に）それを超えるとの考慮があります。短いリトレースメントフェーズがない可能性があります。
これは、Sun, 07 Mar 2021 07:03:38 +0000 の https://www.startmag.it/economia/che-cosa-produrra-la-lunga-discesa-dei-tassi/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。