米国、中国、日本、ドイツ、フランスの経済に関する事実、数字、シナリオ。コロンビア・スレッドニードル・インベストメンツのグローバル最高投資責任者、ウィリアム・デイビスによる分析
2023 年は予想よりも良好な経済指標となりました。インフレ率は低下し、雇用は堅調に推移し、景気後退のリスクも回避されました。これも底堅い成長のおかげです。この前向きなシナリオを踏まえ、米国フェデラル・リバースは他の中央銀行とともに、金利をより長期間にわたって高水準に維持することを選択した。現在、市場は利下げの可能性と景気減速の程度に関する不確実性によって動かされている。以下は、2024 年を見据えた私たちの考察です。
地政学リスクが経済リスクを上回る可能性がある
経済減速はまだ起こっていませんが、私たちコロンビア・スレッドニードルは、これが大きなマイナスの影響を与えることはないと考えています。私たちは、インフレの緩やかな上昇または下降に起因するリスクや、多かれ少なかれ深刻な不況に起因するリスクを深く知っています。
しかし、短期的なボラティリティと、それが長期的に生み出す可能性のあるインフレ圧力を考慮すると、2024 年の最も重大な脅威は本質的に地政学的なものになると考えています。代替エネルギー供給の特定や新しいサプライチェーンの開発には特に多額のコストがかかるため、最も大きな被害を受けるのは企業だろう。最も重要な地政学的リスクとしては、中東における紛争の激化と米国と中国の間の緊張の悪化が挙げられる。これらに加えて、米国選挙に関する未知の要素が加わり、市場への影響は依然として予測できません。
不確実性の中でのチャンス
新年に向けて、投資家は世界経済に対する楽観的な見方と周囲の多くの不確実性の間で適切なバランスを見つける必要があるだろう。債券に関しては、投資適格格付けの米国国債、中長期債、および社債が、安定した収益率を提供するため、良い選択となります。また、利回りが2桁近くある高利回り債も魅力的な選択肢だ。
明らかに、投資の選択は一般的に経済パフォーマンスの見通しとリスク選好度に依存します。株式に関しては、2023 年に市場を支配していた少数の企業グループを超えて視野を広げることが有益であると考えています。実際、株式市場のパフォーマンスは改善するはずであり、より強いセクターによって達成された上昇が見られなかった分野は、今後も改善する可能性があります。興味深い機会を提供します。
市場における差別化の回復
新型コロナウイルス感染症のパンデミック中およびその後も、中央銀行と財政政策は、戦略は異なるものの、経済を安定させるという同じ目標を追求した。 2023 年を通じて、政策の恩恵と経済的成果に関して徐々に差別化が見られました。この乖離は 2024 年にさらに顕著になる可能性があります (図 1 を参照)。
例えば、短期の住宅ローン融資と金利上昇に対する全体的な脆弱性を特徴とする英国経済の構造を考慮すれば、FRBはイングランド銀行よりも長期にわたって金利を高水準に維持する可能性がある。ユーロ圏は、ロシアからの供給が失われたにもかかわらず、暖冬でエネルギーコストを低く抑えられたこともあり、2023年の景気後退をなんとか回避した。 2024年にも同じことが起こる可能性があります。
さらに、経済間の評価額の格差も拡大している。現在、予想PERは18倍で、米国株は欧州株（12倍）や日本株（14倍）よりもはるかに割高だ。しかし、それは市場間の差別化が進んでいることの証拠であり、この意味で新たな機会の前兆となる可能性はありますが、評価だけで当面地域への賭けを正当化することはできないと私たちは考えています。
エネルギー転換の長期化
経済成長の鈍化を考慮すると、英国で起こっているように、エネルギー転換プログラムの実施が減速し、一部の約束が失敗に終わる可能性があります。この面での約束を尊重するという我々の意思を確認する一方で、景気が低迷する状況においては、これらの努力と他の経済的、予算的優先事項との間で適切なバランスを見つけることがおそらく必要になるだろうということを考慮しなければならない。
結論: 減速の先にはチャンスがある
現在の経済状況は、緩やかな成長または減速的な成長、インフレの低下、高金利が特徴です。高金利の持続により景気後退がさらに深刻化する可能性があると考える人もいる一方、経済の継続的な強化、OPECによる減産、さらには戦争の影響に関連してインフレが上昇すると予測する人もいる。私たちの意見では、今後 6 か月以内に中間シナリオが発生する可能性が高いと考えています。
これは、Mon, 27 Nov 2023 06:00:04 +0000 の https://www.startmag.it/economia/economie-usa-cina-giappone-germania-francia-2024/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。