米国へのソフトランディング：英国とユーロ圏は再びそれを行うことができるか？コロンビア・スレッドニードル・インベストメンツのEMEAチーフエコノミスト、スティーブン・ベル氏の分析
米国のデータによると、インフレ率は景気後退を必要とせず、ソフトランディングを介して連邦準備制度理事会の 2% 目標に向かう可能性があることが示唆されています。消費者物価インフレ（CPI）値はこれまでのところ予想を超えて大幅に低下している。注目すべきは、最新のCPIデータによると、6月のインフレ率はわずか3％まで低下したということだ。さらに、先週発表されたデータによると、賃金インフレは緩和しており、物価と賃金のスパイラルが逆転している可能性は明らかだ。これらすべては依然として非常に低い失業率のもとで起こった。米国の「軟着陸」は決して予見できる結論ではないが、それが起こることに多くの人が同意している。これは大きな変化であり、米国内外のリスク資産にとって朗報です。
現在の問題は、英国とユーロ圏が米国の成功を再現できるかどうかだ。私たちは、タイムラインの延長と困難な時期の始まりを考慮しても、これが起こる可能性は実際にあると考えています。
ユーロ圏の状況
ユーロ圏に目を向けると、最近の経済指標は予想を大幅に下回っており、ネガティブな結果となっている。特に購買担当者指数はマイナス圏にある。銀行融資調査によると、信用状況が逼迫し、それに関連する信用需要が崩壊していることが明らかになっている。
ただし、状況は見出しが示唆するほど悪くない可能性があります。北と南の間にはギャップがあります。ドイツの小売売上高は低迷し、年間成長率はプラスに過ぎませんが、スペインは消費ブームを経験しています。セクター別の格差もあります。製造業は弱い一方、サービス業は好調に見えます。これはほぼどこでも明らかです。ドイツと製造業のデータは他よりもはるかに多く、そのため全体像は歪められていると私たちは考えています。状況は見出しが示すほど悪くはありません。そして失業率は低下し続け、ユーロ圏では歴史的な低水準に達している。
消費者信頼感は大幅に改善しており、使われていない貯蓄が消費の増加につながる可能性があります。しかし、インフレ率は依然として高く、米国の2倍であり、これが賃金上昇圧力となっている。ユーロ圏の物価指数は過去に比べて低いかもしれないが、それでも米国よりははるかに高い。したがって、物価と賃金のスパイラルは間違った方向に進み続けています。総合インフレ率が低下すれば救済がもたらされるが、さらに低下するには数カ月かかるだろう。
イギリスの状況
一方、英国は具体的な要因を示しています。英国の住宅市場の構造により、英国経済はユーロ圏や米国に比べて公定金利上昇の影響を受けやすくなっています。英国における最近の最低賃金の 10% 引き上げは、社会的には歓迎されているものの、賃金インフレの上昇につながっています。これはユニークなイベントであり、来年も繰り返されることはありません。さらに、昨年のポンド安が現在のインフレを最大2パーセントポイント押し上げています。この現象は最近のポンド高に応じて緩和され、その後逆転する見込みです。インフレに関する最新のデータは、家庭の光熱費の改善とともに明らかな改善が続くことを示しています（最新の調査では200％増加、来月は17％減少し、10月にはさらに減少する予定です）。
ユーロ圏と同様に、英国のインフレの開始点はより高く、軟着陸への道筋はより不確実です。良いニュースは、米国のソフトランディングが現実化したのを見て、金融市場がユーロ圏と英国に利益をもたらしたことだ。
これは、Tue, 15 Aug 2023 05:46:45 +0000 の https://www.startmag.it/economia/soft-landing-usa-ue-uk/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。