ドルは上昇傾向にあり、まだピークに達していない可能性があります。ドルの上昇が米国以外の株式投資家に挑戦をもたらしたことは否定できません。ただし、ドル高は米国以外の企業にとって必ずしも悪いニュースではありません。キャピタル・グループの株式投資スペシャリスト、スティーブ・カルサーズによる解説
米ドルの絶え間ない上昇が、米国以外の株式投資家に挑戦をもたらしたことは否定できません。為替換算効果 (すなわち、米国以外の投資収益を米ドルに変換することによる損益) は、グローバル株式ポートフォリオの結果に悪影響を及ぼしました。
通貨の変動は、2 つの方法で投資家に影響を与える可能性があります。ポートフォリオ レベルの変換効果に加えて、ポートフォリオ内の企業は商業的な影響を受ける可能性があります。ただし、ドル高は米国以外の企業にとって必ずしも悪いニュースではありません。
強力なファンダメンタルズを持つ特定の企業は、通貨の変動から過度に恩恵を受ける可能性があります。為替レートの変動性は、企業がどこで収益を上げているか、どこでコストが発生しているかに応じて、企業の収益性に大きな影響を与える可能性があります。たとえば、多額の費用がユーロまたは円であり、収益のほとんどが米ドルである企業は、恩恵を受ける可能性があります。このような背景に対して、為替レートの変動が収益性にどのように影響するかを理解するには、調査が不可欠です。最終的には、短期的な通貨の変動ではなく、根底にある企業のファンダメンタルズが投資の決定を左右するはずです。
今日のグローバル経済では、多国籍企業が地理的に多様な収入源を持ち、世界中に製造および供給センターを配置することは一般的です。たとえば、2022 年 9 月 14 日の時点で、S&P 500 インデックスの企業は、収益の約 40% を米国以外の国から得ています。ドルが強いとき、外国の資金はドルが弱いときほど価値がないため、このダイナミクスはそのような企業の利益に圧力をかける可能性があります。
逆のことは、米国以外の企業でも起こりえます。たとえば、MSCI ヨーロッパ インデックスのいくつかのセクターは、強い米ドル収益を生み出しています。米ドルと他の通貨の間の大きな分散から通常恩恵を受ける可能性のあるセクターには、自動車、電子機器、造船、機械、航空宇宙と防衛、高級品が含まれます。
通貨の変動を超えて利益を決定する可能性のある競合する要因がいくつかあり、多くの企業は、予期しない変動からバランスシートを保護するために通貨のエクスポージャーをヘッジしています。しかし、米国以外の企業が、ドル高が今年の利益にプラスになったと指摘する例は数多くあります。
そのうちの 1 つが英国の航空宇宙企業 BAE で、収益の約 47% をドルで稼いでいます。 BAE の最新の収益電話会議で、経営陣は「現在のドル (為替) レートが 1 年を通して維持されれば、報告された業績に大きな利益がもたらされるだろう」と説明しました。ポンドがドルに対してさらに 10 セント下落した場合、同社は、利払い前利益 (EBIT) の予測を 10% も上方修正する可能性があると見積もっています。
高級品メーカーのルイ・ヴィトンを所有するフランスの消費財大手 LVMH は、ドル高が米国以外の企業に与えるプラスの影響を示すもう 1 つの説得力のある実例を提供しています。最近の株主向けプレゼンテーションで、LVMH (収益はドルで約 27% を占める) は、為替効果が 2022 年上半期に 4 億ユーロ以上の利益を押し上げたことを指摘しました。結果改善。
フランスの医薬品メーカー、 サノフィもドル高の恩恵を受けた。為替の影響により、2022 年上半期の売上高は 10 億ユーロ近く増加し、1 株あたりの利益は 0.19 ユーロ増加しました。
強いドルはここにとどまります
ドルは正当な理由で上昇しており、まだピークに達していない可能性があります。米国経済は他の主要国よりも強く、米国連邦準備制度理事会はインフレ圧力の影響を緩和するために積極的に引き締めを行っています。
世界の他のほとんどの国では、事情はまったく異なります。米国以外では、主にエネルギー価格と実質賃金の急激な下落が原因でインフレが促進され、成長率は低調でした。その結果、中央銀行はいわゆる「悪い」利上げを余儀なくされています。
株式ヘッジは困難な場合があります
通貨換算効果に関して、為替レートのボラティリティを緩和しようとする投資家は、もちろん、ヘッジ戦略を実行することを選択できます (通常は先物通貨契約を使用します)。特定の通貨が過小評価または過大評価されていると投資家が考える場合、または通貨リスクを軽減するために、ヘッジが適切な場合があります。
しかし、多くの研究では、株式ヘッジはコストに見合わない可能性があることが示されています。これらの通貨戦略は、株式ポートフォリオの長期的なボラティリティとリターンに比較的ほとんど影響を与えない傾向があります。債券ポートフォリオでは状況が異なり、通貨がより重要なリスクとリターンの源泉となる可能性があります。債券では、通貨ヘッジは、特定の市場における通貨に対する投資家の見方に基づいて効果的です。
要するに、アクティブ運用は、ドル高の恩恵を受ける可能性のある企業を特定するのに役立ちます。今年の強い為替変動は一部の企業に利益をもたらしていますが、ドル高の影響は非常に多様です。私たちの見解では、特定の企業の見通しとその株式の潜在的なリターンに対する通貨の影響を評価するには、調査が重要です。
これは、Sun, 27 Nov 2022 06:14:16 +0000 の https://www.startmag.it/economia/le-azioni-non-statunitensi-possono-contrastare-la-forza-del-dollaro-usa/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。