ECBからESMに渡される国債でイタリアに何が変わるか

Macron-Draghiイニシアチブ、ヨーロッパのプロジェクト、ESMの新しい役割、そしてイタリアにとっての（前向きな？）結果。ジュゼッペ・リトゥリの分析

ルクセンブルクのESMのオフィスで、ユーロ圏諸国の公的債務の管理における主人公の役割を最終的に引き受けるためにエンジンをウォーミングアップしていたのは、数週間前から空中でした。

12月23日のフィナンシャルタイムズでのマリオドラギとエマニュエルマクロンのリリース（コリエーレデラセラが取り上げた）とここでのコメントの後、私たちはほぼ確実です：メスはフィールドに大量に参入しようとしており、イタリアは圧倒的に採用候補です主な顧客の役割。

2人の指導者は、ロンドンでの毎日のスピーチで、「 詳細な議論に値する提案」 、つまり、経済顧問のFrancescoGiavazziとCharles-HenriWeymullerおよび他の2人の若い経済学者によって作成された研究に言及しています。この文書の主なメッセージは、経済学者のフランコ・ブルーニとステファノ・ミコッシによって毎日のドマニで取り上げられました。可能であれば、Giavazziとによって作成された元の非常に技術的な文書と比較して、彼らの読書は私たちの国にとってさらに心配です。ウェイミュラー。

ブルーニとミコッシの介入には6つの重要なポイントがあります。

ECBは、パンデミックの封じ込め措置によって引き起こされた経済危機に直面するための国家の財政的ニーズを満たすために、2020年3月以降に購入された公債を永久に保持することはできません。「それは徐々にそれを取り除く必要があるでしょう。」 11月30日の時点で、ECB /イタリア銀行は6,790億のイタリア証券を保有しており、公債の29％は証券で構成されています。 2022年3月31日までに、その合計は約7,200億に増加すると予想され、そのうち3,500億は2020年3月の時点で購入されました。これらの債券のESCB（ECB / Bankitalia、nda）は、それを取り除く方法を見つける必要があります。そうしないと、財政政策で構成されるため、彼の行動は条約と矛盾することになります。
タイトルを誰に委託しますか？ MESで「使命を求めて」。それは「法的にも技術的にも可能」である5回の分割払いで徐々に証券を購入するでしょう。
どのような条件下で？「適格基準」を尊重することにより（イタリア語では「適格/適格基準」になりますが、残念ながら、イタリア語と英語を混同する人々によるイタリア語の破壊は止められません）。つまり、「安定協定に準拠していない国」（イタリアの「私」の下を参照）については、「 ESMによって監視されている特定の経済政策コミットメントに関する覚書」に署名した後。言い換えれば、その影響がアテネとリスボンで悪名高いマクロ経済調整プログラムです。
MESはどこでお金を手に入れますか？自己資本で保証付きユーロ債を発行する。しかし、残念なことに、現時点ではまだ6,240億人が加入しており、未払いであり、必要に応じて、イタリアは約1,100億ドルを支払うことでそのコミットメントを迅速に尊重する必要があります。著者は、ESMの執拗な債権回収者の長所を称賛するために、 「ギリシャの債務のリストラにおいてさえ、全費用が損失なしに国に転嫁された」という記憶を私たちに惜しまないタクトさえ持っていません。 ESMまたは基金のいずれかのために、その作成に先立つ暫定的な状態を保存します。容赦ない拷問者。
ECBが2020年3月から購入を余儀なくされた債務を取り除くことを楽しみにしているのはなぜですか。そうでなければ、ユーロ圏は急上昇したでしょう。「それはECBの金融政策の管理を最も負債の多い国の公的債務を不安定にする必要から解放するだろう」からです。実際、今日、ECBは、その市場が実質的に麻薬であり、その存在によって支配されている国債が主に使用されているため、ECBは部分的に手を結んでいます。これが変化した場合、市場は非常に神経質に反応する可能性があります。すべてをMESに委託することにより、市場での混乱はクラウス・レグリングと彼の部下が直面することになります。
最後に、真珠。それは州にとって何を変えるでしょうか？残念ながら、加盟国は、中央銀行がポートフォリオに保有する証券の利子のおかげで支払うことができる実質的な配当の流れを失うことになり、したがって、これらの証券のコストは公的予算に対して本質的にゼロになります。 MESを債権者として、BTPの利息はリターンフローなしで支払われますが、著者は追加の負担を「限定的」として清算します。

結論として、2人のエコノミストの明示的かつ率直な承認により、ECBが条約を強制した期間は終わりに近づき、イタリア周辺の拘束衣も終わりに近づいています。

最高の願いと幸せな2022年！

これは、Thu, 30 Dec 2021 06:07:52 +0000 の https://www.startmag.it/economia/titoli-stato-bce-mes-cosa-cambia/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。