ECBは何を決定し、その決定がどのような影響を与えるかを決定しました。 AcomeAのマクロ調査責任者であるPasqualeDianaによる分析
あいまいさはありません。7月に25bp上昇し、9月にさらに上昇します。中央銀行はしばしば非常に曖昧な言葉を使いたがります。これは昨日のECBには当てはまらず、 7月の初めにAPPプログラムでの購入の終了を発表し、7月21日に25bpの上昇を発表しました。 ECBは、9月にも金利を引き上げる意向であり、6月から9月の間にインフレ予測が改善しない場合には、より大幅な上昇（50bp）を示すと付け加えています。 9月以降、ECBは、マクロデータとインフレによって決定されるペースで、金利の正常化を継続する予定です。記者会見で、ラガルドは四半期予測（3月、6月、9月、12月）の重要性を強調しましたが、これらの日付の後でもレートを変更できることを明らかにしました。
新しい予測：成長率の低下、インフレ率の上昇：ECBは今年の成長率を2.8％（3.7％から）に、2023年から2.1％（2.8％から）に修正しましたが、2024年には2.1％（1.6％から）に修正しました）。インフレについては、2022年には6.8％（5.1％から）、2023年には3.5％（2.1％から）、2024年には2.1％（1.9％から）と推定されています。コアインフレもまた、期間を通じて目標を上回っています（22年には3.3％、23年には2.8％、24年には2.3％）。さらに、ECBはインフレリスクを上向きに見ています。
したがって、より正常なレベルに向けたヨーロッパの金利の長征が始まりました。このプロセスはどのように明確に表現されるのでしょうか。 5月23日のラガルドのブログによると、この正規化は3つのフェーズで構成されています。 2つ目は、「中立」レベルに近づくことです（詳細は不明で、今日は説明されていません）。最終的には、経済が過熱した場合、第3段階で金利が制限された領域（中立レベルを超える）に持ち込まれます。インフレの広がりを考えると、中期的にはアナリストの予測が含まれているにもかかわらず、正常化は非常に正当化されているように見えます。
可能な限り明確にし、必要に応じて曖昧にする：本質的に、ECBは、インフレ予測が改善されない場合、預金率（-0.50％）をプラスにするために、9月までに金利を75bpに引き上げたいという願望を明確に示唆しています。地域。それ以降、このサイクルは、ECBが今のところ曖昧なままでいることを好む中立レートに近づくまで続き、明らかにポジティブ（シュナベル）で上昇している（デギンドス）ことを観察します。現時点では、1％、1.50％、2％のいずれであるかは優先事項ではありません。
断片化はどうですか？スプレッドが大幅に拡大した場合、ECBはどうしますか？ ECBは、統治評議会に目的が一致しているときに分裂の源となるため、新しい断片化防止ツールについて話すことを望んでいない（できない？）という認識があります。 ECBは、さまざまな国とさまざまな資産クラスの間で、PEPPの再投資を柔軟な方法で使用することを意図していることを単に繰り返し述べています。 Lagardeは、ECBは、必要に応じて新しいツールを「設計および実装」する方法を知っていると付け加えています。ただし、ECBが金利を引き上げているときに、スプレッドを含む購入プログラムに似た商品を設計することは容易ではないことを認めなければなりません。スプレッドのどのような増加が不当と見なされますか？この楽器から利益を得る条件はありますか、そしてどのようなものですか？ ECBは、金融商品によって生み出された流動性をどのように処理しますか？これらはすべて、妥協点を見つけるのは簡単ではない質問です。そのため、この商品は、ユーロ圏周辺での非常に顕著な債務緊張の後にのみ作成されると想定するのが合理的です。まだ閉店していません。
これは、Fri, 10 Jun 2022 03:27:48 +0000 の https://www.startmag.it/economia/fatti-annunci-e-silenzi-della-bce/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。