以下のためのアルテアSpinozziの分析BGSAXO
市場は先週の欧州中央銀行の会合を「非イベント」としてすぐに分類しました。それでも、記者会見でラガルドは決定的なポイントを明らかにしたと私は信じています。ECBは少なくとも秋までハト派の立場を変えることはないでしょう。秋は何だと思いますか？ドイツの選挙。
ドイツ憲法裁判所が異議を唱えるヨーロッパのプログラムは、回復基金だけではありません。 Pandemic Emergency Purchase Program（PEPP）は、その合法性に疑問を投げかける法的な問題に直面しています。この苦情は回復基金の遅延の報告によって影が薄くなっていますが、PEPPに対する法的挑戦はマクロ的に経済的に重要です。 PEPPは、Covid-19パンデミックの真っ只中にあるヨーロッパ諸国の財政刺激策に資金を提供しました。それがなければ、資金調達条件は必然的に厳しくなり、ユーロシステムに克服できない脅威をもたらします。
ドイツの選挙は、財政支出と欧州統合という2つの重要な問題をもたらします。私たちは、形成される連立は、財政支出の増加または欧州統合の改善、あるいはその2つの組み合わせにつながると信じています。緊縮財政のシナリオは依然として脅威ですが、それはありそうにありません。 CDU / CSU /グリーン連合は、公共投資と欧州統合を促進します。それは長期的にはより良い通貨同盟とヨーロッパのソブリンの間のリスクプレミアムの圧迫につながるでしょう。
米国国債は、秋までヨーロッパのソブリンの感情を決定します
アメリカの国債は、ドイツの選挙が秋までヨーロッパの主権空間にもたらす空白を埋めるでしょう。最近、米国債の10年物利回りが1か月以上前の水準に戻ったことがわかりました。しかし、経済が再開するにつれてマクロ環境が強化されるにつれて、財務省の利回りはさらに高くなると私たちは信じています。
3月中旬以降、10年物国債利回りは相対力指数（RSI）とともに低下しています。彼らが1.50％のサポートラインをテストするために逸脱し、RSIが40を下回った場合、さらに下落する可能性があります。ただし、市場をセーフヘブンモードに追いやる内因性のイベントがない限り、1.40％を下回る利回りは除外します。一方、1.60％を超えると強気の領域に入り、すぐに2％になります。
出典：ブルームバーグとサクソバンク。
米国債の方向性は、債券先物でさらに明確になります。以下は、継続的な10年間の米国財務省先物契約のチャートです。財務省先物が133レベル（約1.40％）を超えることは困難であり、下降トレンドがさらに起こりやすくなることを示しています。
出典：サクソバンク
ECBは資金調達条件を安定させることを約束しているものの、米国と欧州のソブリンの間の相関関係は引き続き正であるため、米国債の別の落ち込みは欧州の利回りの急上昇を引き起こします。外灘の利回りは、抵抗線を-0.20％でテストするために高くなる可能性が高く、このレベルを超えると、0.15％に上昇する可能性が高いと考えられます。利回りが上昇トレンドラインを下回り、-0.40％まで低下する可能性もあります。ただし、ラリーは短命です。
出典：ブルームバーグおよびサクソグループ。
長期的なプラスのバンドリターンに備える
公共投資の増加は、ユーロ圏の国債利回りの再調整に寄与する可能性が最も高いでしょう。実際、ドイツ政府が支出を増やしたいと考えているとします。この場合、より多くの外灘を発行する必要があるため、歩留まりが向上します。欧州中央銀行が国の新しい債務をより多く購入したため、外債利回りはマイナスになっています。担保の不足はマクロ経済の大きな脅威です。これは、外灘がなくなるため、ECBは資金調達条件が厳しくなったときに介入する力が限られているためです。
同時に、より良い欧州統合を模索しているドイツ政府もまた、外灘利回りの向上に役立つでしょう。マリオ・ドラギがイタリアの政治に参入するとすぐに、彼は共通のEU予算の切実な必要性を強調しました。これにより、ヨーロッパレベルでのより多くの財政支出が可能になります。共通のEU予算は、EU諸国間の経済格差を縮小し、外灘の安全な避難所全体のソブリンスプレッドの縮小に貢献します。欧州のソブリンのリスクに対する認識は安定し、バンディングの売却と他の欧州国債への投資につながります。
これは、Sun, 02 May 2021 06:06:26 +0000 の https://www.startmag.it/economia/bce-elezioni-germania/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。