ESG関係書類：米国とEUの比較、ECBの役割、そしてユニリーバ・グループの（象徴的な）事例。ジュゼッペ・リトゥーリの分析
私たちがあなたをそこに置いたのは、世界を救うためですか、それとも利益を上げるためですか？これは、世界的な消費財大手ユニリーバの CEO、ハイン シューマッハが答えなければならなかった質問です。この質問は、1,180億ドルの英蘭複合企業の業績にまったく満足していない株主からのものだった。
そしてその答えには疑問の余地はほとんどありませんでした。ブルームバーグとの44分間の会話の中で、同氏は経済・財務面を指す「パフォーマンス」という言葉を15回も使用した。 3分に1本。
私たちが話しているのは、10 年以上にわたって ESG 要素に関する取り組みをマニフェストとして掲げてきたこの企業のことです。彼はそのための戦略を立てた。しかし今日、彼らは、それらはほとんど気晴らしであり、すべてがうまくいっているときに退屈しないようにするために行われたものであり、投資家やメディアの目に彼らを引き付ける理由を見つける必要があったことを率直に認めています。
その後、世界中でパンデミック、ロックダウン、さまざまな戦争が発生し、状況は厳しくなり、ネスレの競争は熾烈になり始め、漠然とした、測定不可能で、達成不可能な目標のための時間（とお金）がなくなりました。そこで今日、シューマッハは経済・財務以外の一連の目標を撤回することを決定し、他の企業がユニリーバに追随するであろうこともあり、結果的に注目を集める結果となった。
そして、包装におけるプラスチックの使用を半減する（1/3の削減に削減する）という目標に向けて、素晴らしいクリーンカットが始まりました。最低賃金に関する約束は縮小され、多角化する企業への支出や、障害者を一定割合雇用するという約束も縮小された。人種の多様性への関心もレーダーから消えました。すべてが縮小されました。
ESGか利益か？
「世界を救う」という目的を持ったグループにとって画期的なパラダイムシフトであり、今日の一部のアナリストは、それが「グリーンウォッシング」、つまり、ただ救うためだけにあらゆる場所にきれいな「緑色」の塗装を施していると非難されることへの恐怖のせいだとも考えている外観も言い換えれば、いくつかの目標を達成することが不可能だったために、シューマッハは転ばないように手を前に出させたのだ。
ESGのテーマ、つまり地球と社会を救うという主張が、最新の年次報告書の17ページを占め、重要な財務データよりもかなり前に位置するようになったときに起こったこと。
今、投資家が求めているのはただ一つ、利益です。また、株主の約半数がESG要素に対する強力なキャンペーンが拡大している米国に居住しており、経済・財務利益を損なった罪で有罪とみなされ、ひそかに起訴されただけだからだ。
何事にも時がある、とシューマッハは結論づけた。 「かつては、世界を夢見て大きな野心を抱くことができましたが、今は過去に戻って、実際に何が達成できるのかを考える時が来ています。私の会社の業績が良くなるためにはそれが必要です。」
このセンセーショナルな告白は、ESG 要素に関する論争のもう一つの特異な事例に加わります。今度は、ESG要因に関連した過剰な規制に激しく非難されている欧州の銀行セクターが対象だ。このニュースは数日前にブルームバーグにも掲載されたが、33の国の銀行協会をまとめ、3,500の銀行を代表する欧州銀行連盟（EBF）さえも苦情を申し立てており、この措置が満杯になったことを示している。
ECBの欠点
さらにセンセーショナルなのは、抗議活動の標的がECBであり、義務を超えたとして有罪とみなされるという事実である。なぜなら、融資の提供を通じて銀行に地球温暖化を1.5度以内に抑えるという目標の達成への貢献を強制することは、単に銀行の競争力を脅かすことを意味するからだ。そして何よりも、ESGについて聞きたくない共和党野党の圧力の下、ウォール街にはこうしたことの痕跡がまったくないからだ。特にジェローム・パウエルFRB議長が「 FRBは気候変動政策についてではない」と墓石を置いた後はなおさらだ。
したがって、EBf が「これはもっぱらヨーロッパの機器である」と主張するのは正しいことです。
実際、ユーロ圏では、ECBは長い間、気候リスクの評価、より一般的にはCO排出量の多い部門に有利に付与された信用に関連するリスクを銀行の政策に確実に組み込むよう、銀行に窒息圧力をかけてきた。プロビジョニングポリシー2.
そして、これは利益の減少と必要な資本の増加につながります。したがって、ウォール街とヨーロッパの株式市場のセクター指数を平凡に比較してみると、海の両側の間にひどい差があることが分かるのは驚くべきことではありません。 2014 年 4 月と比較すると、現在、米国では指数が 25% 増加していますが、欧州では、昨年の大幅な上昇にも関わらず、依然として -7% にとどまっています。
米国の主要銀行は簿価を大幅に上回る時価で取引されているが、欧州ではBNPパリバやドイツ銀行などの大手銀行が簿価と比べて-30％、-50％で取引されている。そして、これは少なくとも部分的にはいわゆる「規制リスク」に基づいている、とブルームバーグのアナリストは主張している。
EBFは、気候リスクを判断するルールは裁量の領域であると指摘している。さらに、これとはまったく異なりますが、二酸化炭素排出量の多いセクター、またはより一般的には ESG 要素に対する脆弱性を持つセクターに付与されたクレジットに関連するリスクは、さらに一時的な数字です。
要するに、測定するのが難しい現象であるため、広告にすぎず、費用もかかります。しかしそれにもかかわらず、ECBは主張し、再出発する。特に昨年、欧州の銀行の約90％が気候変動との戦いに十分な貢献をしていないことをECBが知って以来。彼らはフランクフルトから、ESGリスクを真剣に考えていない銀行に多額の罰金を科すと脅迫した。
しかし問題は、自国企業の価値を破壊する道を単独で歩み始めたEUの問題だけではなく、民主的なプロセスにも脆弱性がある。実際、経済運営者は誰でも民法、刑法、そして自らの活動を規制する数え切れないほどの規則を知っています。すべては憲法の原則に基づいています。例えば、企業は汚染をしてはいけないこと、廃棄物を責任を持って処理しなければならないこと、労働者の権利を尊重しなければならないこと、透明で公正な企業統治ルールを保証しなければならないことを知っています。それで十分なはずです。
企業にとって ESG はどの程度重視されるのか
しかし、欧州委員会が ESG 要素の取り組みに乗り出したため、何か別のことが必要とされています。起業家は投資家に対して、そしてより一般的には利害関係者に対して、ESG要素との関係について説明しなければなりません。また、最近、持続可能性報告指令 (CSRD) を統合した持続可能性報告基準 (ESRS、12 の行動規範) に従ってこれを行う必要があります。これらの規格を定義するプロセスは、欧州委員会さえ関与していなかったために、もっぱら技術レベルで行われました。これは委員会が多額の資金を提供し、常に財務諸表作成のための会計原則の定義を扱ってきた諮問機関（Efrag、逆説的に今日苦情を申し立てているEFBもそのメンバーである）の仕事である。 2022年末に草案を委員会に提出し、2023年7月に採択された。
このようにして、制裁を伴う一連の規則が密かに導入され（私たちはあらゆる議員に対し、この指令を統合する 12 原則に何が書かれているかを知るよう要求します）、ただしすでに実定法によって大部分が規制されている事件に影響を与えます。
この地獄の循環は間もなく、銀行がまさにECBの要求に従うために、ESG要素の評価を企業のソルベンシー格付けの条件とすることで終結するだろう。そうでなければ、融資の際にこれらの要素を正しく評価し、考慮していることをどのようにECBに証明するのでしょうか？信用ポートフォリオの ESG リスクへのエクスポージャーを軽減することは、ECB から見て銀行の堅実性と安定性を向上させることを意味します。
これらはすべて、測定が難しく、大部分が裁量的で、気候変動に（ゼロではないにしても）少なくとも疑わしい影響を与えるパラメータに基づいているが、米国ではすでにその影響を無差別に処理している。
それどころか、EUでは、ルイス大学のリヴィア・ヴェンチュラ教授が4月18日のソール24オレで次のように論じているのを読まなければならない。気候変動計画を採用し、会社、子会社、ビジネスパートナーの事業運営から生じる人権と環境への損害を特定、監視、予防、軽減、排除するための計画と戦略を企業方針とリスク管理システムに統合する。
最も重要な要素は、監督義務に違反した場合に子会社やサプライヤーによって生じる悪影響から生じる損害に対する民事責任の範囲を拡大することです。これは、それらが生み出す外部性の内面化を決定します。企業は自らの行動に責任を持つことになり、その結果、法的な境界や20世紀の経済理論で伝統的に特定されていた境界を超えて企業の境界が拡大することになる。」
私たちは教授に、この規制の錯乱の唯一の結果は官僚の窒息による企業の消滅であり、気候変動への影響はゼロである、と提案したいと思います。
マリオ・ドラギ氏の有名な約束（「エアコンをつけたいのか、それとも平和を望むのか？」）で起こったように、それは終わるだろう。私たちはエアコンを止めましたが、私たちは平和ではありませんでした。同様に、暑さは続きますが、会社はもうありません。
これは、Sat, 20 Apr 2024 07:56:30 +0000 の https://www.startmag.it/economia/unilever-esg-bce-ue-usa/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。