単一破綻処理基金（Srf）の機能、ドイツの銀行に対するベルリンの懸念、そしてシグナ事件。ジュゼッペ・リトゥーリの詳細な分析
この国の主要新聞がESM条約の商会議所による批准が確実になったと数か月間発表した後、22日水曜日、商工会議所は野党が提出した批准法案の議会での審査継続を再び延期した。おそらく、12月7日と8日のユーログループとエコフィン理事会の後に再びこの件について話し合うことになるでしょう。その一方で、ユーログループの論調は決定的なものとなり、最近のリマインダーでは、この条約の改革の一側面を特に重視している。これは、銀行危機の管理のためにESMが単一破綻処理基金（SRF）に提供する準備ができている「パラシュート」融資（バックストップ）である。
専門家だけの専門的な話のように思えますが、実はそうではありません。銀行同盟の柱の1つ（第2の柱）が危機に瀕しており、これがなければ通貨同盟は解散の危険にさらされるが、2010年から2012年の債務危機では危機に瀕し、そのトラウマ的な経験から独特の監督・破綻処理プロジェクトが生まれた。 。第三の柱（銀行預金の共通保証）はこれからだ。
しかし、ブリュッセルとルクセンブルク（ESM本部）の利害関係者が説明を拒否しているのは、彼らの圧力の理由は何なのか、特にSRFに追加のパラシュート融資を提供することがなぜ必要であり、さらには緊急であるのかということである。利用可能なリソースと比較してください。
答えは、SRF には自力で歩くための脚がないか、少なくとも自力で歩くには脆弱すぎるということです。実際、来年1月1日からは加盟20カ国からの緊急パラシュート融資に頼ることができなくなる。 2017 年 2 月に米国が締結した約束は現在期限切れに近づいています。そして、SRF はパラシュートを備えた別の救助者を切実に必要としています。この（言い表せない）理由により、ユーログループは2018年以来、ESMの役割を見つけるのに苦労してきた――「パンデミック」融資を一括して拒否した加盟国に有利な貸し手としての役割は、政治的・財政的に有害である――そして、同時に、SRFが1月から始まる銀行危機管理の矢面に耐えられるようにする。その日から、米国のパラシュートは存在しなくなり、ESMも存在しなくなるリスクがあります。
実際、2022年末時点でSRFは、銀行危機の際にさまざまな方法で使用できる流動性と有価証券を約630億に当てていることを知っておく必要がある。目標は年末までに約800億人に達することだ。ユーロ圏全体の銀行預金の1％弱、約9兆億に相当する。 SRFの脆弱性を理解するには、最近のクレディ・スイスと一部の米国の銀行の危機を管理するのに何千億ドルかかったということを考えてみてください。
SRF の役割は、銀行が破綻した場合に「秩序ある」方法で事態を管理することです。性急で破滅的な資産の清算を回避し、可能な限り銀行会社またはその支店を引き継ぐことで会社経営の継続を可能にする。しかし、SRFによる資本増強には条件がある。すなわち、負債額の少なくとも8%を銀行の債権者がベイルインし、いかなる場合でも負債額の5%を超えて返済することは約束できない。私たちは、この地獄の仕組みが紙の上に残され、今日まで使用されずに残っていることをすぐに付け加えて、数字の中で迷った人々を慰めます。
この基金には、拠出銀行からの資金流入を確認するための8年間（2016年から2023年まで）の移行期間があった（2022年には2,896行、うちイタリア人は375行、2022年には総額の約10％にあたる14億ドルを拠出）。これらの資金は当初、国の区画に分けられており、破綻した場合には各州が自らの銀行の費用を負担することになっていた。その後、相互利用は徐々に増加し、来年1月からは100％に達した。その瞬間から、所属国に関係なく、ユーロ圏のどの銀行でも約 800 億ドル全体が利用できるようになります。そしてこれは、重大な規模の危機が発生した場合に基金が不足するリスクにさらにさらされることになり、早ければ2022年初めには運用開始されるはずだったESMの「パラシュート」を緊急に運用するもう1つの理由となっている。 , 2020年11月、ユーログループ（イタリア代表としてロベルト・グアルティエリが出席し、おそらく議会による批准を確信していた）は、パラシュート融資の利用可能時期を2年前倒しすることを決定した。そしてブリュッセルとルクセンブルクでは、すべての国が迅速に批准することを確信していたので、準備を整えていたのに、代わりにイタリアが批准しなかったことにより失望を経験しなければならなかった。しかし今では、これまで説明した理由により、待つことはもはや耐えられません。
ESM 改革は完全にこのプロジェクトを中心に展開されています。さらに、2017 年以来 ESM 改革に投資され、これまで吹き飛ばされてきた巨額の政治資本によって構成される問題もある。これに、年間 4,200 万ドルの費用をかけて 228 人を雇用するこのバンドワゴンの存在理由を見つけるという目的が追加されます。そして、もう何年も誰にもお金を貸しておらず、ギリシャ、キプロス、スペインへの融資（860億円、ポルトガルとアイルランドはすでに全額返済済み）の返済管理に限定されている。加盟国からの800億ドル（イタリア14カ国）の回収を活用して融資が行われ、これに約1,050億ドルの債券発行が加えられた。約1,000億の差は流動性と有価証券に保管されており、金利上昇のシナリオでは、これらの紳士たちはなんとか損失を被ることさえある。実際、ESM（非典型的ではあるものの、銀行に似た組織としてはより特殊なケース）は、2022年に6,000万ドルの損失を出しました。
水曜日以降、SRFが休眠状態にあるという事実（その人件費は年間5,500万人に上る）は、ますます現実性が低くなった。実際、ECB は金融安定報告書を発表し、 現在の高金利に対する不動産セクターの脆弱性に特に注意を払っています。そして、提供された写真はまったく安心できるものではありません。実際、住宅用および商業用不動産へのエクスポージャーが融資総額の 40% を超えている州が 14 州あります。イタリアは最後の 4 カ国に含まれています。さらに、変動金利へのエクスポージャーのランキングでは、多数の国が先行しています。私たちの家族は固定金利ローンの利用率が非常に高く、企業はそれよりも少し少ないです。高金利により不動産の量と価格の両方が下落しており、ECBは、最悪のシナリオでは、不動産セクターへの融資の最大53％が赤字企業によって行われ、その結果、返済に問題が生じると推定している。
ECBは決して軽々しく特定のことを書くことはなく、報告書では特に商業用不動産セクターについて「銀行システムに重大な損失が発生する可能性が高まる」と明確に述べているため、ESMの批准を急いでSRFを強化することには合理的な説明があると考えられる。 。なぜなら、ESMのパラシュートローンは、同紙がすでに24日金曜日に予想していたように、不動産バブルの崩壊でほぼ間違いなく混乱の最初の兆しを見せているセクターであるイタリア以外の銀行の救済にも利用できる可能性があるからである。 デア・シュピーゲル、オーストリアの大物ルネ・ベンコのシグナ・グループを指す。
分析の後半部分はここで読むことができます: なぜドイツの銀行はシグナの不動産ブームを恐れているのか
これは、Sun, 03 Dec 2023 10:13:58 +0000 の https://www.startmag.it/economia/mes-ecco-come-e-perche-la-germania-puo-sbancare-il-fondo-sfr/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。