OPEC + 減産は、エネルギー安全保障には代償が伴うことを示しています。コモディティおよび実物資産のポートフォリオ マネージャーである Greg Sharenow と、PIMCO のポートフォリオ マネージャー兼南北アメリカ信用調査責任者である John Devir による分析
OPEC + の石油減産計画は、世界経済、インフレ、地政学的見通しを複雑にし、商品価格の上昇につながる可能性があります。 10 月 5 日、石油輸出国機構 (OPEC) とその同盟国は、11 月から石油生産割り当てを 1 日あたり 200 万バレル (b/d) 削減する計画を発表しました。ほとんどの加盟国がすでに割り当てを下回って生産しているため、実際の生産削減量は 100 万 b / d に近づくはずです。
貿易在庫は現在平均を下回っており、世界的な戦略的石油埋蔵量の解放がなければ歴史的な低水準にあるため、この動きはエネルギー価格を下支えすると考えています。この行動はまた、世界のインフレを悪化させ、中央銀行の努力を複雑にする可能性があります。インフレ懸念をヘッジしたり、エネルギー価格の潜在的な反発を利用したりしようとしている投資家にとって、コモディティ指数は魅力的な機会を提供します。これは、主要なコモディティ指数の歴史的に高いプラスのキャリー (フォワード価格がスポットレートよりも低い) を考えると特に重要です。さらに、北米のエネルギー部門は、OPEC + 計画の主な受益者となります。
OPEC +の理由は多岐にわたり、シグナルは明確です
OPEC + は、この動きは、連邦準備制度理事会がインフレを抑えるための政策を引き締めたために需要が減速した場合に、価格の下落を回避するための先制措置であると主張しました。もう 1 つの理由として、世界では石油とガスの上流部門への投資が不足しているため、経済の低迷に直面しても価格を維持することは、すべての人の長期的な経済的利益に利益をもたらすということです。世界のアップストリーム投資は実質ベースで 2018 年から 2019 年のレベルよりも約 25% 低く、より多くの投資を支援する価値があることは確かです。
明示的には述べられていませんが、OPEC の主要加盟国で予備力を再構築するという決定がなされたとしても、驚くことではありません。さらに、G7 (G-7) によるロシアの石油価格の上限に関する提案が、ロシアに同情することを選択した他の主要な産油国にとって不穏な先例であるかどうかを尋ねずにはいられません。世界の消費者の潜在的な怒り。
コモディティ投資家は得をしなければならない
OPEC + の発表後、石油市場は上昇しましたが、世界的な成長懸念によるここ数か月の下落に比べると、このリトレースメントはごくわずかです。今後、EU の制裁強化に伴い、市場はロシアの生産量が減少する可能性を過小評価する可能性があると考えています。金融環境の引き締めによる需要の問題は依然として残っていますが、昨年の特徴は、中国が成長の原動力として機能することなく、エネルギーおよびコモディティ市場全般がある程度縮小したことです。もし中国が外部からの逆風を相殺するために経済を刺激することを目指すならば、コモディティ市場への影響は、金利上昇による需要へのマイナスの影響を相殺する可能性が高い.世界の石油在庫が過去の範囲の底近くにあり、市場で非常に高いプラスのキャリーがもたらされているため、OPEC + 株式はプラスのリターンの見通しをサポートすると考えています。
北米のエネルギー部門が恩恵を受ける
この状況から明らかな恩恵を受けているのは、北米のエネルギー部門です。マスター リミテッド パートナーシップ (MLP) と中流のエネルギー セクターが主な受益者です。世界的に供給を制限するには北米での継続的な生産拡大が必要であり、原油と液化天然ガス (GNL) にさらされている企業は私たちのお気に入りの表現です。 OPEC + の発表は、米国の生産者に、今後数年間の投資の増加に対する自信を与える可能性が高く、これは中流エネルギーにとって明らかに良いことです。今後 3 ～ 5 年間で、MLP と中流エネルギーの利息、税、減価償却費および償却前利益 (EBITDA) が約 5% 成長すると予想しています。アレリアン MLP インデックスの現在の約 7.6% の利回りと合わせて、MLP は魅力的な 2 桁のトータル リターンの可能性と、世界的なエネルギー引き締め環境を利用する機会を提供すると考えています。需要へのショックは短期的にはリターンに悪影響を及ぼしますが、エネルギー部門のバランスシートは以前のサイクルよりも経済の減速に耐えられる状態にあります。
ポートフォリオのインフレリスクは、景気減速に関する懸念を相殺します
エネルギー市場は、リターンの創出とインフレ リスクのヘッジに大きな価値があると考えていますが、金利の上昇が景気後退につながるシナリオ (つまり、FRB によるタカ派の過ち) では、株式とエネルギー価格が苦戦すると予想されます。とはいえ、過去 1 年間に一般的に観察されたポートフォリオのインフレ リスクを考慮すると、エネルギー セクターは魅力的な投資機会であると考えています。さらに、先渡価格は、追加の必要な資本の参入を動機付ける可能性があると考えられる水準を下回っています。
OPECのハイサム・アル・ガイス事務総長が言ったように、「エネルギー安全保障には代償がある」。私たちの見解では、価格は市場が現在示唆しているよりも高くなる可能性があります。
これは、Sun, 23 Oct 2022 06:47:23 +0000 の https://www.startmag.it/energia/petrolio-tagli-opec-sicurezza/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。