アナリストがUnicreditとMpsの合併について言うことは、Unicreditのリリース後にますます話題になっています。事実、名前、数、シナリオ
Banca MpsとUnicreditは月曜日に反対のサインでセッションを終了しました。最初のセッションは、3.01％増の1.162ユーロで、2番目のセッションは4.96％減の8.643ユーロでした。
出発ウニクレディトのCEO、ジャン・ピエール・Mustierのはますます広場ガエ・アウレンティとモンテ・デイ・パスキ・ディシエナの研究所間の合併の仮説を送り込みます。
専門家は、 UnicreditとMpsの集約を特徴とするシナリオについて推論します。この仮説は、 Mustierに関する週末の噂の後でますます可能性が高くなるようです。アナリストのレポートは、2つの銀行間の取引を達成するための3つの重要な要素に焦点を当てています。BancaMontedeiPaschi di Sienaの増資、Mpsの法的リスクの「パラシュート」、オフバランスシートのDTAのローンへの転換です。税金。シエネの信用機関の68％を保有する経済財務省と政府が取り組む3つの分野。レポートの中で、Keefe、Bruyette＆Woodsのレポートが際立っており、UnicreditとBanca Monte dei Paschi di Sienaの合計では、Mps（Nplsの追加処分を除く）に約45億ユーロの追加資本が必要になるとのことです。 Unicreditが収集したり支払いをしたりしないでください。
ユニクレジットとMPSについてメディオバンカが言うこと
MediobancaSecurities（中立の評価、Unicreditで10ユーロの目標価格）は、市場が銀行の「過去4年間の再編プロセスの成功」と可能性があるという事実を考慮して、Unicreditの現在のCEOの別れを恐れていると説明しました戦略の次善の変更である。実際、Mustierは何度かM＆Aに反対を表明していますが、Unicreditは現在、Mpsの買収の主な候補として市場から見られています。いずれにせよ、Mediobancaのアナリストは、UnicreditとBanca Monte dei Paschi di Sienaが合併し、Cet1に中立的な影響を与えることで、Piazza GaeAulentiの銀行が引き続き資本利益率に焦点を当てることができると考えています。
MPSに向けたユニクレジット？
Banca Akros（推奨中立、Unicreditでの目標価格は8.3ユーロ）の場合、「Mustierの最終的な撤退は、MpsでのUnicreditによる買収の可能性を高める可能性があります」が、研究所がGae Aulentiは、「ECBが許可すると、配当を増やし、自社株を買い戻すという戦略を引き続き追求します」。ただし、結論に飛びつくのはまだ早いです。可能な合併取引の詳細は、Unicreditの資本ポジションがリスクから安全であるかどうかを評価するために基本的に重要になります。
EQUITASIMは増加と完全なDTA認識を必要とします
Equita Sim（ホールド推奨、Unicreditの目標価格は8.8ユーロ）によると、UnicreditとMpsの集計は、両銀行のDTAを完全に認識した場合にのみリスクと資本の点で中立であることが判明する可能性があります（約3それぞれ60億ユーロ）、バンカモンテデイパスキディシエナによる25億ユーロの増資により、政治的な観点からは達成が難しいと思われるシナリオです。
DTAのテーマ
実際、Equita Simは、「さまざまな報道機関の報告によると、草案で要求されているように、集計の際にDta（繰延税資産）を税額控除に変換する可能性に関して、さまざまな政府軍の間に全会一致はないだろう」と報告しています。予算法に。さまざまな提案の中で、変換可能なDTAの最大量に5億の上限を導入する可能性も浮上しました。この提案が承認された場合、特に変換可能なDTAが高い対象に関して、合併から得られる税制上のメリットが大幅に制限されるため、セクターにとって明らかにマイナスになります。」
FIDENTIISの場合、法的リスクとアクティブな品質に関するパラシュートが必要です
Fidentiisは、3つのUnicreditとMpsを集約するために、「Unicreditとのための資本の観点から取引を中立にするために、政府による法的リスクと資産の質の点で非常に大きなパラシュートが必要であると考えています。その株主」、M＆Aが存在する可能性がある唯一のケース。
KEEFE、BRUYETTE、WOODSレポート
Keefe、Bruyette＆Woodsは、2020年に予想されるMpsのコストベースの30％に相当するコストシナジーと、シナジーの2倍に相当する再構築料金を伴う全株式契約を想定して、UnicreditとMpsの合併のシナリオを評価します。年間ベースのコストの。 Kbwは、MpsのCet1も9％と想定しています。
KBWの場合、45億の追加資本が必要です
合併作業は、Unicreditが徴収または支払うべきではないBanca Mps（追加のNpl売上高を除く）に対して約45億ユーロの追加資本が見つかった場合にのみ、アナリストの基準を満たします。専門家によると、実際、「ゲー・オーレンティ広場の銀行に資金調達を要求する解決策」は、「株主への余剰資本の返還を前提とする現在の戦略」と一致していません。それでも、専門家は、Unicredit（または別の銀行）がMPSとの取引を「少なくとも、クレジット機関が法的リスクを負う必要がない場合にのみ受け入れられる」と考えるべきだと考えています。それらの価格を設定します。
合併が発生した場合のEPSに関するKBWの見積もり
Kbwのステートメントには、計算を詳細に示す表が付属しています。アナリストの推定によると、Mpsの買収がUnicreditのCet1で中立であった場合（Mpsによって増資が行われた場合）、2023年には次のようになります。 Mps株主向けの取得プレミアム、10％プレミアムで10％、20％プレミアムで9％、Sienese銀行の株主向けの30％プレミアムで8％。一方、Unicreditが30億ユーロの増資を行うとすると、2023年のEPSは、Monte dei Paschi di Sienaの株主のプレミアムなしでUnicreditの場合は4％マイナス、プレミアムは-5％マイナスになります。 10％と20％、-6％、Mpsの株主には30％のプレミアム。
ROIの予測
UnicreditのCet1が中立である場合の、2023年の投資収益率は、代わりに、Mps株主の0％ボーナスに対してUnicredit株主の場合は27％、10％ボーナスの場合は25％になります。モンテデイパスキの株主の場合、24％が20％のプレミアム、23％が30％のプレミアムです。 Piazza Gae Aulentiの銀行が30億増加した場合、投資収益率は、代わりに、Mpsの取得プレミアム0％に対してUnicreditの場合は12％、Aに対して11％になります。モンテデイパスキディシエナのメンバーには10％、20％、30％のプレミアム。
KBW LOWERMPSレーティング
次の開発が行われるまで、Keefe、Bruyette＆Woodsは、Amco Mpsとの取引後、Cet1比率が低いため、目標価格を1ユーロに設定して、市場のパフォーマンスを下回るというBanca Monte dei Paschi diSienaの推奨を下げました。現在の要件。
政府がMPSドシエの解決を望んでいる理由
Keefe、Bruyette＆Woodsは、そのレポートで、イタリア政府がMpsの解決策をできるだけ早く見つけようとする3つの理由を強調しています。1つは、Amcoとの取引後の資本要件違反の可能性です。次に、2021年1月末に開始される次のEBAストレステスト。結果は2021年7月末までに通知される必要があります。アナリストは、このテストは2020年12月31日現在の財務諸表に基づいて実行されるため、 Amcoとの契約の影響。 Kbwが結論付ける3番目の理由は、MPSの法的リスクです。
これは、Tue, 01 Dec 2020 08:05:10 +0000 の https://www.startmag.it/economia/ecco-nodi-e-dubbi-degli-analisti-sulla-fusione-unicredit-mps/ で Start Magazine に公開された記事の自動翻訳です。