イタリア：平凡な経済指標とインフレは考えさせられるはずだ

私たちは今朝ドイツについて書きましたが、イタリアのデータを見逃すわけにはいきませんでした。明らかに若干改善したとしても、少し考えるきっかけになるはずです。

まず第一にGDPデータ：イタリアのGDPは2023年9月までの3か月で前四半期から変わらず、第2四半期の0.4%縮小を維持し、速報値によると市場予想の0.1%拡大を下回った。。

工業生産の減少やサービスの停滞を受けて、農林水産業の生産が減少した。この結果は、数四半期にわたる抵抗の末、欧州中央銀行の資金調達コストの上昇に屈したイタリア経済の成長に対する懸念の高まりと一致している。

イタリア銀行は最新の報告書で、地政学的緊張の激化、中国経済の低迷、イタリアとユーロ圏の信用状況の逼迫を理由に、2023年と2024年の成長予測を下方修正した。

こちらは前四半期比レベルのグラフです

そしてそれはその年に

偶然にも両国ともゼロであり、ドイツよりは良いですが、世界の他の多くの国よりは悪いです。高い料金と依然として高いエネルギー価格が影響を及ぼしています。

また、私たちが強い経済減速に直面していることを示しているのはインフレです。インフレは前月比でマイナスにさえなり、年率でもわずか 1.8% で 2% を下回っています。年率ベースでみると、2023年10月のイタリアのインフレ率は前月の5.3％から1.8％に低下し、市場予想の2.3％を下回り、2021年6月以来の最低水準となった。

主な原因は、規制されていない場合（-17.7% 対 7.6%）と規制されている場合（-32.7% 対 -27.9%）の両方のエネルギーコストの急激な低下です。さらに、消費者物価は未加工食品（9月は5％対7.7％）とアルコールを含む加工食品（7.4％対8.9％）で鈍化した。

一方で、住宅関連サービス (4% 対 3.7%) と交通関連サービス (4% 対 3.8%) ではより急速に増加しました。これらは、ISTAT インフレ調査後のインフレに追随していることを思い出してください。エネルギーと生鮮食品を除いた基調インフレ率は、前期の 4.6% から 4.2% にさらに低下しました。月次ベースではＣＰＩは０．１％低下し、外部ショック後の賃金動向が鈍化しつつあることを示した。

関連するグラフは次のとおりです

そして、これが前月比のインフレ率です

このようにインフレが低下したという事実には、次のようなさまざまな原因と結果があります。

エネルギー需要が非常に低いため、国際的な緊張が高まっているにもかかわらず、価格が暴落しているのは、単純に需要が不足しているためです。環境要因は助けになりますが、問題はイタリアとヨーロッパの生産システムが冬眠に入りつつあることです。
現在、10 年物 BTP の実質利回りが 2.9% であることを考えると、イタリアのすべての国債と国債の実質利回りがプラスになり、少なからずプラスになります。多くのことですが、私たちは実質利回りが現在急上昇している民間債務について話しているのではありません。

プラスの実質収益率は、投資と消費のための負債を圧迫するため、支出に対する強い阻害要因となる一方、受動的にプラスの実質収益率を得るために貯蓄しようとする動きがあります。経済にとって非常に悪い状況です。なぜなら、それが不況への推進力を生み出すからです。

自律的な危機は起こるのでしょうか？ ECBの行動を追跡し、今後数か月で何が起こるかを見ることによってのみわかります。これ以上金利を上げないだけでなく、金利を引き下げる条件さえ整うだろう。

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