上海、中国 - 8 月 31 日: (中国アウト) 2005 年 8 月 31 日に中国、上海の銀行で、中国人男性が 1999 年に発行された古い 100 元紙幣と新しい発行された 100 元紙幣を識別します。当局は今日、流通している紙幣にほぼ似た新しい人民元紙幣を発行しましたが、通貨の偽造を阻止するための新しいマークが付けられています。新しい 100 元、50 元、20 元、10 元、5 元の紙幣、および 1 焦硬貨 (10 中国セント) は、中国人民銀行から入手できました。国営メディアによると、中国の元指導者である毛沢東の肖像が描かれた新しい紙幣のデザインは、前回発行された 1999 年のシリーズと同じままですが、新しい透かしやその他の小さな変更が組み込まれており、複製が難しくなっています。 （中国写真/ゲッティイメージズによる写真）
中国には、不動産投資の問題や単純な資本逃避の問題はありません。中国は、金融政策を管理する際にあらゆる経済が直面するジレンマに直面しています。興味深いEpoch Times の記事が状況を研究しています
ソブリン金融政策は、エコノミストが「不可能な三位一体」と呼ぶ解決不可能なジレンマに直面しています。各国は、固定為替レート、資本の自由な流れ、またはソブリンの金融政策を採用している場合がありますが、3 つのうち 2 つを選択するだけで済みます。経済の法則は物理の法則ほど厳格ではないが、回避することはできないため、中国はこれらの手段のそれぞれを操作しようとしてきたが、うまくいかなかった。 .中国は実質的に米ドルに連動するほぼ固定の為替レートを実施しており、厳格に管理された資本の流れと準主権的な金融政策を採用しています。彼は貨幣三位一体を実現しようとしましたが、失敗しました。
「不可能な三位一体」を遵守しようとする中国の通貨政策の複雑な作成において、ほとんど誰も気づいていなかったのは、過去 20 年間、中国が米国とのビジネス サイクルの同期化から恩恵を受けてきたことです。人民元は米ドルに直接連動しており、米国が金利を低く抑えていたため、中国は金利を低く抑えることができました。
連邦準備制度理事会 (FRB) が金利を引き上げた今、中国への影響はどうなりますか?
- 第一に、中国へのキャッシュフローが容易だった時代は終わった。過去 20 年間、中国の金利は米国よりも 3 ～ 5% 高くなっています。固定または半固定の為替レートにより、中国の投資家はより高い利回りにアクセスできました。米国と中国の金利差に基づくポートフォリオのリターンと海外直接投資により、これは固定または厳重に管理された為替レートを使用する投資家の資本を引き付け、簡単なリターンを生み出しました。しかし、米国政府の債券がリスクなしで中国の投資よりも多くの利益を上げている場合、それらは決してそこに到達することはありません。
- 第 2 に、中国経済が低迷する中、中国の金利に非常に大きな上昇圧力がかかります。 2000 年以降のほとんどの期間、中国と米国の経済は高い相関関係にありました。これにより、中国の金利が米国の金利に追随し、長期にわたって低金利を享受することができました。しかし、FRBがインフレと需要の過熱を抑えようとしている今、中国はおそらく開放後の歴史で最も弱い経済に苦しんでいます.したがって、中国は、サイクルが崩壊しつつある経済の最悪の瞬間に、米国とつながっていることに気づきます。
- 第三に、米国の金利上昇は、中国からの資本流出圧力を悪化させるでしょう。中国政府の金利が米国よりも 3 ～ 5% 高かったとき、より高い利回りを求めて資金が中国に流れました。今日、米国の短期の公的債務は、中国の同等の公的債務を上回っています。企業部門の弱体化と不動産圧力と相まって、中国の投資家は、中国から資金を移動する多くの理由を見ています。
日本や英国のような国にとって、資本流出は切り下げを意味します。中国には 3 兆ドルの外貨準備がありますが、その経済規模と地元の金融市場を考えると、その 3 兆ドルは、外国為替市場の管理に関しては、実際には見かけよりもはるかに小さいものです。したがって、ドルの反利回りによって投資の流れが枯渇したため、中国は望んでいない通貨安の道を歩むべきです。
中国は、経済政策の現実を無視することで、金融政策の輪を四角にしようとしています。中国の規制当局は、PBOC の人民元の毎日の設定価格が、米ドルの価格に基づいた加重計算式から大幅に逸脱していることを認めていますが、銀行にこの人為的な為替レートを遵守するよう強制することはあまりできません。米国の金利が長期間にわたって中国の金利を上回ったままになれば、北京は近代史に例のない一連の状況に直面して政策を変更せざるを得なくなるだろう。北京は現在、どのように行動し、どのように資産を評価するかを市場に伝えています。これは、市場がお金を動かす方法や、より良い価格を支払う闇市場を見つける前にのみ発生する可能性があります。
予想される複数年にわたる金利サイクルとその後の米ドル高の可能性を考えると、北京はいくつかの難しい決断に直面しています。低迷する経済に直面して人民元の下落を食い止めるために金利を引き上げますか?中国は人民元を守り、国際金融の流れをさらに引き締めるのか?
現実的には、北京が直面している非常に否定的なトレードオフを考えると、北京があらゆる種類の実際の決定を可能な限り遅らせることを期待する必要があります.資本の流れがさらに引き締まれば、国際投資は遠ざかるばかりです。
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記事中国: 本当の問題は不動産ではありませんが、金融はScenariEconomici.itから来ています。
これは、Tue, 04 Oct 2022 07:30:53 +0000 の https://scenarieconomici.it/cina-il-vero-problema-non-e-immobiliare-ma-monetario/ で Scenari Economici に公開された記事の自動翻訳です。